比特币（BTC）和以太坊（ETH）在2025年第一季度均出现了下跌——尽管历史数据显示，这个季度通常是比特币表现第二好和以太坊表现最佳的时期。

尽管加密行业近期取得了显著进展，但市场刚刚创下近年来最差的第一季度表现——不过一位加密货币分析师指出，多个可能的催化因素可能会使第二季度表现更为乐观。

“令人沮丧。”这是对过去一个季度最贴切的描述，Bitwise的首席投资官Matt Hougan在最新市场报告中表示，他将第一季度称为“加密货币历史上最好的最差季度”。

比特币和以太坊在第一季度遭遇罕见下跌

按市值计算的两大加密货币，比特币（BTC）和以太坊（ETH）在2025年第一季度分别下跌了11.82%和45.41%。这个季度通常是这两种资产强劲表现的时段。根据CoinGlass的数据，自2013年以来，第一季度平均是比特币第二强的季度（涨幅51.2%），也是以太坊表现最佳的季度（涨幅77.4%）。

Hougan指出了几个可能帮助加密货币在第二季度实现更多上涨的关键因素。

他提到全球货币供应量的增长，“经过多年紧缩后，各国央行正在释放转向货币宽松和M2扩张的信号。”

“从历史上看，这些条件对风险资产有利，尤其是对数字资产，”Hougan表示。澳大利亚加密货币交易所Swyftx的首席分析师Pav Hundal在2月份接受Cointelegraph采访时也表达了类似观点，“正常情况下，全球宽松措施通常是加密货币的可靠领先指标。”

最近，分析师Colin Talks Crypto在4月14日表示，“全球M2已连续3天保持在历史高位。”经济学家Lyn Alden在9月的一份研究报告中提到，比特币的价格与全球M2的走向一致的时间达83%。

Hougan还表示，美国“全面支持监管”可能是加密货币市场的另一个利好因素。“这是一个尚未被充分讨论的监管明朗化的长尾效应，而且才刚刚开始。”

稳定币资产管理规模的增长也可能预示着今年加密货币市场将进一步上涨。Hougan指出，第一季度稳定币资产管理规模激增至“超过2.18亿美元的历史新高”。

“稳定币的日益普及将有利于相关领域，包括去中心化金融（DeFi）及其他加密应用，”他说。

该公司还提到，2025年第一季度全球经济出现的“地缘政治混乱”，主要是由于美国总统特朗普上任后通过关税政策引发的局势，正在推动全球投资者重新评估其投资组合。

几天前，Hougan重申了他的预测，认为比特币可能会在年底前从目前的84,080美元价格上涨约138%。

“去年12月，Bitwise预测比特币年底将达到20万美元。我认为这个目标仍然可行，”Hougan说。

与此同时，加密货币交易所Coinbase最近表示，“当市场情绪最终发生转变时，可能会相当迅速，我们对2025年下半年的前景持建设性态度。”

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