机构投资者的需求与美国财政的不确定性推动比特币期货达到历史新高。那么，比特币（BTC）价格会因此而突破吗？

要点：

• 比特币期货未平仓合约突破720亿美元的历史记录，显示机构投资者的杠杆使用显著上升。

• 107,000至108,000美元价位的12亿美元空头头寸面临清算风险，增强了比特币突破的可能性。

比特币期货的总未平仓合约在5月20日达到了历史新高，引发市场对看跌头寸的风险状况的广泛关注。尽管自5月18日以来比特币几次未能突破107,000美元的关口，但目前庞大的杠杆头寸可能为比特币创造新的历史高点提供了强劲动力。

比特币期货总未平仓合约在5月20日达到720亿美元，较一周前的666亿美元增长了8%。机构需求持续成为杠杆增长的主要推动力，芝加哥商品交易所（CME）在市场中领先，比特币期货未平仓合约高达169亿美元，其次是币安平台，持有120亿美元未平仓合约。

12亿美元看跌比特币的清算集中在10.7万至10.8万美元价格区间

根据CoinGlass的数据分析，最大规模的看跌比特币期货清算风险集中在107,000至108,000美元价格区间，总额约为12亿美元。

虽然目前尚无法准确预测什么因素将推动比特币突破108,000美元这一关键阻力位并迫使杠杆空头头寸平仓，但美国财政债务问题日益增长的担忧正在引发市场更多的乐观情绪。尤其是在民主党和共和党立法者之间持续存在政策分歧的情况下，政府如何在削减支出的同时实现经济增长，市场仍然充满不确定性。

更为关键的是，20年期美国国债收益率接近5%，高于两周前的4.82%。长期政府债务需求的显著疲软可能迫使美联储作为最后买家介入，以维持市场稳定，从而逆转过去26个月的政策趋势。这一策略将对美元形成下行压力，进而推动投资者积极寻求包括比特币在内的替代对冲工具。

黄金主导地位稳固，但比特币在储备资产重新配置中吸引资金流入

黄金依然保持着主导性另类资产的地位，但其2025年至今已上涨24%，市值达22万亿美元，这使得许多投资者对其吸引力有所下降。在这一背景下，整个标普500指数的估值为53万亿美元，而美国的银行存款和国库券（M1）总额为18.6万亿美元。相比之下，目前比特币代表着2.1万亿美元的资产类别，规模大致与白银市场相当。

与此同时，部分地区，尤其是美国，已开始为将一部分黄金储备转移至比特币做准备——这一举措有可能推动比特币突破历史新高。如果这些国家将黄金储备的5%重新配置至比特币，将带来约1050亿美元的资金流入，这相当于以105,000美元的价格购买100万枚比特币。

值得注意的是，由Michael Sayol领导的美国上市公司Strategy目前持有576,230枚比特币。毫无疑问，机构购买仍是推动比特币突破108,000美元关口的主要催化剂。这一突破将引发高杠杆空头头寸的清算，可能加速价格向历史新高的推进。然而，持续的宏观经济不确定性仍对整体投资者情绪构成压力。

随着比特币价格接近107,000美元，空头头寸持有者面临强制清算的风险增加——这一结果可能进一步助推价格上行动能。

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