根据CoinShares的数据，机构比特币ETF敞口的下降主要是由于比特币价格贬值，而非抛售压力。

由机构投资者管理的比特币ETF在2025年初出现萎缩，这标志着自美国现货ETF推出以来的首次季度下滑。

根据CoinShares最新报告，机构投资者对比特币的敞口从2024年第四季度的274亿美元降至2025年第一季度的212亿美元，减少了23%。

该报告基于各公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，指出下降主要是由于比特币价格环比下跌11%，而非持仓规模的主动减少。然而，一些投资者确实调减了持仓，这表明市场存在估值影响以及主动抛售的因素。

在专业资金管理者中，财务顾问成为一个明显的例外，他们在2025年第一季度稍微增加了比特币持仓。

分析指出，上个财季主要是企业将比特币纳入国库和储备用途所推动，而不是专业资金管理者购买ETF，这一变化反映出市场策略正从短期获利转向长期储蓄。

5月30日，贝莱德旗下的iShares比特币信托基金（IBIT）经历了有记录以来最大规模的单日资金外流，超过4.3亿美元在连续进入31天后撤出。

第一季度ETF资金流动喜忧参半，企业纷纷将比特币纳入国库

根据CoinShares数据显示，截止季度末，比特币国库企业共持有超过198万枚比特币，同比增长18.6%。

来自SaylorTracker的数据表明，作为领先的比特币国库公司，Strategy于4月28日收购了15,355枚比特币，并在截至2025年6月的20周中有17周持续积累比特币。

与此同时，2025年上半年的ETF资金流动表现喜忧参半，投资者情绪因宏观经济消息而变化。

尽管许多资产管理者起初转向传统更安全的选择，如美国国债，但随着债券收益率上升，市场对这些避险资产的信心可能正逐渐减弱。部分分析师预测，比特币的长期上涨动力可能源于美国债券市场的疲软，而不仅仅是ETF资金的流入。

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