根据VanEck加密货币研究员Matthew Sigel的观点，购买比特币的上市公司在其持有的比特币价值超过公司市值时，应考虑减少进一步的购买计划。

VanEck的高管警告称，若大量购入比特币的上市公司股价大幅下跌，这些公司应考虑彻底终止这一策略，因为某些主要的比特币收购企业已处于风险边缘。

“随着一些公司通过大规模场外交易（ATM）计划筹集资金以购买比特币，一个潜在的风险正逐渐显现：如果股票交易价格接近或达到其净资产价值（NAV），继续发行股票反而可能稀释公司价值，”VanEck数字资产研究负责人Matthew Sigel在X平台上表示。

他进一步指出，目前还没有上市公司的交易价格在长时间内低于其比特币的净资产价值，但Semler Scientific, Inc. (SMLR)“当前正接近平价水平”。

Semler股价减半而比特币价格上涨

Semler是一家医疗技术公司，于2024年5月首次购入比特币，现已成为上市公司中持有比特币数量第13位的公司，持有3,808枚比特币，价值约为4.046亿美元。

尽管今年比特币价格持续创新高，截至上周五收盘，Semler的股价年内已下跌超过45%，回落至其首次开始购入比特币时的水平，使得市值降至约4.347亿美元。

根据Coinkite的数据，Semler的净资产价值倍数(mNAV)，即市值除以其比特币储备，已降至1倍以下，约为0.821倍。

比特币购买企业需“立即采取保障措施”

与其它购入比特币的公司类似，Semler已多次通过发行股票和债务融资，以筹集资金购买更多比特币，且公司与投资者均寄希望于加密货币能够提升Semler的股价。

然而，鉴于收益并不总能实现，Sigel警告比特币购买企业“应立即采取保障措施，趁仍有溢价时。”

他建议，若公司股票交易价格在10天内低于0.95倍的净资产价值，宜暂停场内发行。

这些公司还应在比特币升值而股票未能反映其价值时，优先考虑股票回购。

最后，Sigel表示，如净资产价值折扣持续存在，公司应“启动战略审查”。

这可能包括合并、剥离或终止比特币投资策略。

将高管薪酬与每股净资产价值增长挂钩

Sigel指出，购买比特币的公司应将高管的薪酬与每股净资产价值的增长相挂钩，而不是与比特币持仓规模或总股数挂钩。

他再次呼吁公司管理层“应立即采取严格措施，趁他们仍有选择权时。”

“一旦你的股票交易价格等同于净资产价值，股东稀释将不再具备战略意义，只会变成掠夺性行为，”Sigel强调。

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