随着亚洲开启新一轮交易日，周五（6月20日）比特币价格稳定在104,500美元以上。尽管中东局势紧张，可能爆发战争，但比特币的走势相对平稳，市场波动较小。根据CoinDesk的市场数据，在过去一周中，比特币价格仅下跌2%。

尽管以色列与伊朗的冲突加剧，加上美联储FOMC会议前的不确定性令投资者保持观望，但比特币本周整体表现平淡，价格稳定在104,557美元左右。

尽管ETF资金流入强劲，比特币仍然受阻于105,000美元下方，105,150美元处形成反复阻力。机构的积累信号与短期看跌情绪、宏观波动形成了对冲。

与此同时，在高成交量抛售打破关键支撑位后，以太坊价格在2,490美元附近获得支撑，当前处于窄幅整理状态。若能突破2,510美元的阻力，有望启动新一轮行情，当前市场仍受地缘政治和宏观不确定性影响较大。

分析师们对于当前加密市场的“沉寂”争论不休，究竟这是市场稳健的表现，还是潜在风险的预兆。

加密市场的沉寂是风险预兆吗？

CryptoQuant、Glassnode和交易公司Flowdesk本周发布的三份报告均显示，市场表面表现相似：波动率低，价格区间狭窄，链上活动减少。此外，散户参与度下降，机构参与者（从ETF到“巨鲸”）目前主导着资金流结构。

然而，CryptoQuant发出了最紧急的警告。该机构在6月19日的报告中表示，如果需求持续减弱，比特币可能会回撤至92,000美元支撑位，甚至跌至81,000美元。

尽管现货需求仍在增长，但远低于趋势水平。自4月以来，ETF资金流入下降超过60%，巨鲸的持仓也减少了一半。短期持有者（通常是新进入市场的投资者）自5月底以来已抛售约80万个BTC。CryptoQuant的“需求动量指标”现已跌至负200万个BTC，是其历史数据中的最低点。

(图源：CryptoQuant)

不过，Glassnode对相同数据给出了不同的解读。在其每周链上更新中，该机构指出，比特币区块链目前“相对安静”，意味着交易量下降、手续费低迷、矿工收入减少。

然而，这可能不是市场疲软的表现，而是网络结构演进的迹象。链上的结算量仍然很高，但主要集中在大额交易，这表明比特币网络越来越多地被机构和“巨鲸”所使用。

Glassnode还指出，衍生品市场的交易量现已远超链上交易，期货和期权的交易量常常是现货的7到16倍。这一转变带来了更成熟的对冲机制、更完善的抵押管理，以及一个更加理性但不如以往狂热的市场结构。

总部位于法国的做市商和交易公司Flowdesk则持较为中立的观点。虽然其6月19日的报告提到山寨币交易量下滑，市场做市活动平淡，但其认为市场是“蓄势待发”，而非“濒临崩溃”。

Flowdesk指出，像XAUT这种与黄金挂钩的代币交易量激增（增长56%），稳定币增长以及真实世界资产（RWA）活动增加，表明市场可能正在酝酿方向性突破，这种突破不一定是下行。

但归根结底，没有人能确切预测接下来会发生什么。即便是Polymarket的押注者也拿不准——比特币在6月跌至90,000美元和上涨至115,000–120,000美元的可能性几乎相等。

唯一可以确定的是：机构的看涨行为和散户需求的减弱之间的拉锯，可能会导致比特币迎来剧烈波动，这将决定市场的下一章走势。

比特币正处于盲区

根据CryptoQuant链上数据显示，一项值得注意的变化正在发生：短期持有者（STH）在本周转移了超过15,000枚比特币，且均处于亏损状态。

(图源：CryptoQuant)

根据Glassnode的数据，仅在本周一，就有959枚比特币以亏损状态流入交易所，而到周三这一数字激增至16,700枚，恰逢比特币价格从106,500美元跌至103,500美元。这反映出一个常见的行为模式：短期持有者，即所谓的“弱手”，在价格下跌时容易发生恐慌性抛售，通常会造成实际亏损。

这种抛售行为表明，在市场下跌期间短期持仓活跃度上升。当这些“弱手”出清持仓时，通常会被长期持有者（LTH）——也被称为“强手”接盘，从而有助于市场稳定，并形成更强韧的价格支撑。

值得注意的是，短期持有者手中的比特币供应总量正在下降，尤其是在经历大幅回调后。“弱手”卖压的逐步减少为市场积累创造了机会，也可能意味着价格底部正在形成。

数据显示，过去一个月短期持有者持续抛售，大部分被长期持有者吸收。这一动态对于维持比特币价格高于10万美元起到了关键支撑作用。

(图源：CryptoQuant)

数据分析平台Swissblock指出，比特币当前正处于市场的“盲区”。自6月以来，现货成交量净差持续为负，表明尽管价格有所回升，但背后缺乏强劲买盘支持。尽管下行压力略有缓解，但若买盘不能重返市场，比特币价格可能会继续下探后才会迎来突破。

(图源：Swissblock/X)

短期来看，比特币的链上成本基础为94,000至97,000美元，构成关键支撑区间。这一价格区间可能成为本轮调整的局部底部，回扫关键清算位，并重新测试处于该区域的公平价值缺口（FVG）及日线订单区。

(图源：Cointelegraph/TradingView)