特朗普推动的“大而美”法案在参议院险些通过，赤字的阴影仍未散去，而本周的非农数据则将成为焦点，就业表现或将引发加密货币、黄金等市场的波动。

参议院惊险过关：“大而美”法案迎来关键突破

上个星期六（6月28日）晚间，美国总统特朗普力推的“大而美”支出法案在参议院成功跨过关键程序性门槛，为这项巨额预算计划的落地扫清了重要障碍。

此次表决主要是决定是否进入对该法案的最终辩论环节，结果以51票支持、49票反对险胜过关。全体民主党议员一致投下反对票，而在共和党内部也出现分歧，来自北卡罗来纳州的Thom Tillis和肯塔基州的Rand Paul两位共和党参议员同样投下反对票。

这场投票持续了数小时，局势一度胶着，直到最后阶段才得以打破。此前态度尚未明确的犹他州参议员Mike Lee、佛罗里达州参议员Rick Scott和怀俄明州参议员Cynthia Lummus最终在关键时刻转变，投下支持票，成为推动法案能够前行的关键力量。

另外，威斯康星州参议员Ron Johnson长期以来对该法案持批评态度，但在最后关头他也改变了立场，将自己的一票由“反对”改为“支持”，这一票恰好使法案突破了简单多数的门槛，使得副总统JD Vance无需额外投票来打破平局。

投票结果出炉后，特朗普迅速在他创建的社交平台Truth Social上发文庆祝，并用大写字母强调他对“今晚的共和党人感到无比骄傲”。

“大而美法案”：减税豪赌与赤字漩涡

“大而美法案”是特朗普在其最新竞选期间提出的一个庞大立法议程的昵称，该法案本质上是一个综合性的财政和税收法案，长达900多页，目标是通过捆绑多项减税、增加支出和结构性改革来一揽子通过，希望通过大规模减税来刺激经济增长，并期望未来的增长能够“弥补”减税造成的赤字。

核心目的：

延续和扩大减税：

• 永久化2017年特朗普政府的“减税与就业法案”中的主要减税条款。

• 针对小费、加班费及部分汽车贷款等项目给予免税。

• 提高儿童税收抵免额度，增加老年人的税收扣除。

在特定领域增加政府支出：

• 提升国防预算，尤其是边境安全拨款。

• 对某些基础设施和产业给予支持。

部分对冲减税带来的财政缺口：

• 计划通过削减医疗补助（Medicaid）、食品补助等社会福利项目来抵消部分开支。

引发争议的主要矛盾点：

赤字和债务风险

• 独立分析机构和国会预算办公室（CBO）预计，未来十年该法案可能新增至少3万到5万亿美元的联邦赤字。

• 当前美国国债已超过36万亿美元，继续进行大规模减税而不配合可持续的财政平衡，被认为是对国家信用和货币稳定的重大风险。

内部博弈

• 共和党内部对于如何“省钱”的看法分歧严重。

• 保守派策略要求更加激进地削减福利，而温和派（尤其是来自高税州的议员）则希望放宽州税（SALT）抵扣限制，以减轻中产阶级的负担。

• 特朗普在社交媒体上呼吁保守派“不要太疯狂”，强调连任与选票的重要性。

分配正义问题

• 民主党批评该法案主要惠及富人和企业，普通人获得的税收优惠有限，但可能因福利削减而受到损害。

可能带来的影响

如果特朗普推动的“大而美法案”最终获得通过，短期内将如同经济的“兴奋剂”。减税将使企业和消费者手中的资金增多，促进消费与投资，进而创造就业，看似诱人。然而，该法案的减税规模庞大，伴随的开支削减却非常有限，这必将导致美国的财政赤字显著增加。一旦赤字上升，政府将需要借入更多资金，国债飙升，也可能损害投资者对美债的信心，并加剧美元贬值和通胀的担忧。

从长远来看，如果经济无法靠增长来填补新增的债务缺口，未来政府可能被迫提高税收或削减福利，政治矛盾和压力将加大。

对于全球市场而言，这种财政风险将使得投资者更青睐黄金和比特币等“硬资产”进行避险，同时资金流动可能会发生变化。此外，若美联储与财政政策不协调，利率和资本市场同样会受到冲击。

非农数据登场：就业表现或再掀市场波澜？

刚刚通过参议院的“大而美法案”使投资者对美国的财政前景充满疑虑，但当前市场的焦点并不仅限于此，接下来，所有的目光都将聚焦于本周四即将公布的非农就业数据。赤字扩张与就业表现的结合，将直接影响美联储的政策走向，并关系到未来风险资产和加密市场的方向。

目前市场普遍预测6月将新增11万就业岗位，前值为13.9万，失业率预计将由4.2%升至4.3%。该数据将成为美联储关注的重点，特别是在关税、人工智能等多重因素的影响之下，失业率是否会进一步上升，仍存不确定性。

如果新增就业低于10万，黄金价格可能上涨，而股市和美元则可能承压；同时资金或将流向比特币等加密资产以对冲经济放缓的风险。相反，如果新增岗位超过15万，则股市和美元将受到提振，市场风险偏好回升，也可能导致黄金和加密资产短期承压，因避险需求下降。

此外，劳动参与率和就业人口比率近期有所下降，已成为市场关注的关键指标。若失业率保持在低位，但劳动力参与率下降，可能意味着劳动力市场的潜在疲软，经济前景可能面临隐忧。一般来说，强劲的就业形势能吸引更多劳动力重新回到工作岗位，这也是未来观察的重点。

2025年非农数据对加密市场的几次典型影响

2025年1月非农：

• 数据显示超出预期（新增就业强劲）。

• 美元走强，美债收益率上行，风险资产承压。

• 比特币短线下挫，但由于市场对经济强劲和可控通胀的乐观预期，随后迅速反弹。

2025年3月非农：

• 数据显示略低于预期，出现就业市场放缓的初步迹象。

• 美联储年内降息预期上升，黄金和比特币同步拉升。

• 比特币上涨超过3%，资金视其为对冲潜在衰退与货币宽松的工具。

2025年4月非农（意外疲软）：

• 数据显示远低于预期，失业率小幅上升。

• 美元走弱，金价大涨，比特币一度突破重要关口，当日涨幅超过5%。市场预期美联储或会提前降息，推动流动性流向高风险资产和加密市场。

2025年5月非农（数据平稳）：

• 数据显示接近预期，就业形势稳健。

• 市场反应平淡，美元持稳，美债收益率波动有限。

• 比特币走势受宏观情绪影响不大，更多跟随技术面和ETF流入节奏震荡。

在周四的非农数据公布之前，周二即将发布6月份标准普尔PMI终值、ISM制造业PMI终值以及5月份JOLTS职位空缺数据，这些都将为非农就业报告提供重要的前瞻指引。此外，周三将公布6月ADP小非农、ISM非制造业PMI、贸易收支、工厂订单及初请失业金人数，这些数据将进一步辅助市场对美国就业与经济走势的研判。

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