Sygnum发布的2025年第三季度投资展望指出，随着监管越来越清晰、资本不断流向山寨币板块，备受期待的“山寨季”或正逐渐临近。

根据Sygnum的2025年第三季度投资展望，随着监管清晰度的提升、流动性增加以及链上活动的激增，期待已久的山寨币轮换可能正在加速进行。

今年早些时候，由于地缘政治紧张局势和美国财政不确定性，山寨币板块经历了一轮抛售。然而，市场动态的变化“可能点燃人们对山寨季节的期待，”这家数字银行在与Cointelegraph分享的报告中表示。

“随着监管明朗化覆盖测山寨币，资本可能会转向具有实际经济用例和可持续代币模型的项目，这种转变或许已经在一些板块中显现，”Sygnum写道。

报告还指出，比特币的市场主导地位有所下降，在地缘政治和贸易相关的宏观压力影响下，其主导地位曾达自2021年以来的最高水平，但由于资本回流山寨币，该主导地位最近下降了超过6%。

比特币因供应紧缩创下新高

报告指出，比特币（BTC）的流动性趋势仍然“极为看涨”，因持续的供需不平衡推动这款市值最大的加密货币创下历史新高。BTC在7月14日突破了123000美元，创下历史新高。

“比特币现货ETF的管理资产现已超过1600亿美元，仅上个季度就积累了超过11万枚BTC，”Sygnum补充道。以太坊（ETH）紧随其后，且交易所中的余额下降，ETF的流入增加，其流动供应近30%被质押。

在成功完成Pactra升级后，以太坊的市场表现发生了改变，该升级“提高了质押上限并引入了一系列协议改进。”监管的进一步明朗化也增强了这一趋势，因为美国证券交易委员会明确表示协议质押“不属于证券法的范畴。”

Sygnum表示，以太坊“明确打破了其长期下行趋势”，并指出机构需求激增。Sharplink正在规划10亿美元的ETH分配，以及华尔街巨头，包括纽约梅隆银行、法国兴业银行等，正在以太坊上推出新一波的代币化和稳定币计划。

去中心化交易所市场份额达到30%

去中心化交易所（DEX）在上个季度创下了新的历史高点。在memecoin推出后，DEX的交易量达到了5300亿美元，占所有加密现货交易的30%。报告指出，这一激增主要由BNB链上的PancakeSwap引领，而Solana的PumpSwap迅速超越了Raydium。

DeFi借贷同样创下历史新高，锁定总价值达到700亿美元，而流动质押超过以太坊供应的30%。“DeFi借贷板块是市场复苏的主要受益者之一，随着投资者承担更高风险和暴露于杠杆操作中，以太坊上的活跃贷款达到了历史新高，”Sygnum指出。

然而，该银行警告称，山寨币的当前势头可能会引发另一场memecoin泡沫，历史表明如果不加以控制，这可能导致急剧的市场回调。

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