ARK Invest创始人Cathie Wood在CoinDesk的访谈中表示，随着经济从滚动式衰退走向复苏，人工智能和区块链将提升生产率并带来良性通缩。她看好比特币、以太坊和Solana，并首次建立了稳固的以太坊头寸，同时关注Coinbase、Circle和Robinhood等加密相关投资。

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ARK Invest的创始人Cathie Wood（木头姐）在CoinDesk的访谈中分享了她对加密及金融市场的看法。

她分析了当前经济形势，认为美联储维持利率不变显现出内部分歧，并预测未来6-9个月通胀将显著下降，经济将从滚动式衰退转向复苏，人工智能与区块链等技术将提升生产率，从而带来良性通缩。

在加密领域，Wood 看好比特币、以太坊和Solana，强调以太坊在机构投资中的潜力及智能合约的重要性，并表示ARK Invest首次建立了稳固的以太坊头寸。此外，她提到ARK Invest对Coinbase、Circle和Robinhood的投资，强调透明度对投资者的重要性。她对量子计算可能威胁比特币的担忧持谨慎态度，认为人工智能的发展将超越量子计算。

以下为对话内容摘录，由白话区块链编译。

Q1：你最早对市场、金融系统和创新产生兴趣的记忆是什么？

木头姐：在大学时期，我对自己的未来感到迷茫，尝试了许多学科，包括工程、教育、地质学、天文学和物理学。直到大二最后一个学期，我在加州大学洛杉矶分校学习经济学，才发现自己对金融的热爱。由于无法在UCLA修读更多商科课程，我转学到南加州大学，并遇到了阿特·拉弗。

他将我介绍给了Capital Group，这是一家洛杉矶最大的投资公司。在那里，我意识到市场的活动是如此令人振奋。我几乎一进门就爱上了投资领域，因为我能够在学习中获得报酬，世界变成了我们的舞台。我清楚自己将投身于这个行业。

Q2：今天美联储决定维持利率不变。你对利率走向有什么看法？

木头姐：今天美联储的投票有两个反对票，这是自1993年以来首次出现这种情况，象征意义深远。反对意见或许与鲍威尔主席即将结束的任期有关。也可能因为他们察觉到一些经济迹象，比如住房市场的复苏放缓，很多地区的房价对提高关税的反应较弱。或许他们预计未来六个月通胀将大幅下降，近期就业报告的强劲与疲软并存，也让人担忧新毕业生的失业问题，因为不少初级职位被人工智能等技术替代。

经济已经进入滚动式衰退。在过去一年多里，美联储多次加息，导致多个行业先后崩溃，从住房开始。根据不少指标，住房市场的回落幅度仍较高峰期低35%。我认为住房通胀数据将会下降，尽管现有房屋的销售价格可能没有大幅下滑，但为了让卖家顺利交易，可能必须降价。如果利率不下降但价格确实下调，今年后半年的通胀下降幅度将引人注目。

随着对关税、税收政策、政府支出和监管的不确定性降低，经济将比预期更快从滚动式衰退走入复苏。未来六到九个月内，这一点将变得更加明显，生产率的提升将是最大惊喜之一。尽管经济增长缓慢，生产率年同比仍超过2%。我们所研究的诸多技术——如机器人、能源存储、人工智能、区块链技术以及生命科学领域的多组学测序——都有助于显著提升生产率，这些创新是通缩性的。

人工智能是一个很好的例子。AI训练成本每年下降75%，比如我们使用ChatGPT或Grok时的推理成本在中国下降了98%。成本的降低促使了更广泛的使用，这是好的通缩，非2008-2009年的坏通缩。对于处于技术前沿的公司来说，这是好的通缩；而遭遇颠覆的公司或许面临坏的通缩，他们可能不得不降价。未来的世界将显得比许多经济学家和策略师所预测的更加通缩。

Q3：加密货币在你对未来更强劲的愿景中扮演什么角色？

木头姐：监管环境至关重要。我们经历了SEC主席根斯勒领导下的敌对监管环境，如今转变为友好的环境，立法已开始指导监管者，而非单靠执法来进行监管，这样会导致创新被迫流向海外。现在的情况正在改善，尤其是大卫·萨克斯被任命为加密货币和人工智能的监管者。代理AI的概念逐渐成形，它将帮助我们完成工作和交流，这使得智能合约需求提升，AI代理或助手将与类似CoinDesk这样的网站互动，可能需要支付服务费用，这些将是自动化的智能合约，并推动人工智能与区块链技术的结合。

在此过程中，金融服务也在经历革命。由于监管方的支持，越来越多的金融服务公司进入区块链领域，因为成本低得多。我向客户解释时，经常回顾历史，80年代末90年代初开发互联网时，没人料想到金融服务或商业会在互联网上发生，因此一直缺少支付层。区块链技术为我们提供了这样的支付层。在过去的30、40年中，我们亟需这个支付层。随着金融服务和商业向互联网迁移，传统金融必须缓解在网上使用信用卡的风险，这样传统金融工具的中介机构从交易中抽取2%到3.5%的费用来降低风险。

我们可以将这个“税”从3.5%减少至1%。在尼日利亚，这一数字可能超过20%。金融服务市场规模庞大，预计在五年内资产管理规模将达到250万亿美元。如果我们能将这个“税”减少2%到2.5%，将能降低市场摩擦，提高效率。这一切的动态体现了生产率的提升，包括围绕代理AI、智能合约以及API之间的交易，甚至数额极小的交易。

Q4：ARK对Tom Lee的BitMine进行了投资，且成为目前最大以太坊持有者之一，能否详细说明？

木头姐：我们一直在密切关注哪些公司签约了哪些协议，随着他们开始开发数字资产策略。Coinbase选择了以太坊作为其第二层基础，而Robinhood也在以太坊上进行其演进的二层构建。我们认为以太坊有望成为机构的首选协议。尽管SOL的表现远超以太坊，很多人对此表示质疑，但机构的选择偏向以太坊是有原因的。以太坊虽然成本高、速度慢，但因其去中心化的特性更具安全性，而SOL則可能在面向消费者的应用中更具竞争力。

在ETF方面，我们难以获得以太坊的良好敞口。当40号法案基金尝试通过投资另一个ETF来获得敞口时，可能会面临税务问题、费用累加及“不良收入”的税务影响。如果某项投资的毛利润超过基金年度总利润的10%，整个基金可能面临关闭，损失税务优惠，甚至遭受巨额罚款。因此，我们必须谨慎行事。尽管我并非税法专家，无法详细阐述细节，但我会遵循交易、合规和财务团队的建议，避免某些不当做法。

这是我们第一次稳固地持有以太坊头寸，当然这也是有所溢价的。与MicroStrategy的比特币储备不同，以太坊的储备提供了更高的实用性，而质押是最重要的功能。目前以太坊ETF尚无法支持质押。我们是Circle的基石投资者，并一直关注稳定币的快速增长，而这主要发生在以太坊上。

Q5：这改变了你对比特币的看法吗？你预测到2030年比特币将达到150万美元，这个预测有变吗？

木头姐：我们创立ARK十年来的最大惊喜是，在2014年成立ARK时，我写了第一篇有关比特币的白皮书。我们最初认为比特币会在新兴市场中扮演稳定币的角色。Tether的故事是令人震惊的，我从Tether的创始人之一Paolo得知，他们直到新冠疫情期间才意识到Tether已成为新兴市场美元敞口的重要来源，那些家庭子女告诉父母，不必去黑市买美元，网上也能解决。

这样传播的方式使我们本以为比特币会充当这个角色，但在未了解稳定币前我们误判了。最近我们对稳定币的快速普及感到惊讶。如果150万美元的预测需要调整，或许只能减少新兴市场的部分，你可以在《2025年大想法》的表格中看到我们如何构建这个大胆预测。

比特币的更大推动力是：它是机构进入数字资产的首要门户，是一个新资产类别，也可作为黄金的替代品，用于价值储存。对于这两个主要用例，我们的看法并未改变。我们确认，乐观的预测在五年内远超一百万美元。

Q6：你现在在加密领域关注的顶尖协议或项目是什么？

木头姐：我们在公开市场上负责教育，引导客户谨慎进入这个生态系统。比特币、以太坊和Solana是我们的私募基金重点关注的项目，近期以太坊的表现逐渐超过Solana。我们也在关注第二层解决方案。

我们将向我们的客户群体详细讲解这三大协议，以金融分析师和投资者能够理解的术语，分析风险与回报，计算夏普比率、索提诺比率等指标。我们正准备类似比特币月刊的报告，可能会改为双月刊，交替覆盖以太坊、Solana及其他较小的协议，分析链上数据，评估这些协议反馈的信号属性，这些是传统股票或债券所无法比拟的透明度。

Q7：在加密股票方面，你有首选的前三名吗？

木头姐：在我们旗下的旗舰基金ARKK、金融科技基金ARKF，以及下一代互联网基金ARKW（涵盖加密货币和人工智能）中，前十大中有三家是：Coinbase、Circle和Robinhood。虽然Robinhood并非纯加密公司，但三年前我们在季度电话中询问其加密业务时，了解到其客户群体对加密服务的需求。现在他们全力以赴，如果查看他们的分析师会议和加密产品发布，便能感受到他们的专注和决心。

Q8：你以押注未来和洞察力建立了成功的职业生涯。很多人仍在试图理解自己在这个世界中的位置，关于比特币，有人担心量子计算可能威胁其安全性。你认为量子计算会对比特币生态产生威胁吗？

木头姐：我们对此问题进行了大量研究，前研究总监已晋升为首席未来学家，因为这类存在性问题至关重要。我们的加密团队，尤其是David Puel，在比特币链上的分析领域颇有声誉，他开发了多个指标。他对这一话题非常感兴趣，首席未来学家Brett和David一直在评估技术突破的进展，尽管这些进展通常是小步骤，或许会在未来出现爆炸性变化，他们认为这可能要到2030年代末或2040年代。

原因在于人工智能的进展速度远超预期。我们自公司成立以来就致力于关注人工智能领域。很多人寄希望于量子计算实现的目标，而人工智能已经能够提供这样的功能。随着人工智能训练成本的迅速下降和技术性能持续提升，投入更多的计算能力将进一步提升其性能。这当下是更重要的主题，也会推迟资金流入量子计算领域。

Q9：有哪些存在性问题让你无法入眠？

木头姐：过去四年来令人担忧的监管发展使我们倍感压力，迫使我们考虑向海外寻求更多机会，因为美国的区块链创新遭到了压制。区块链技术被视为下一代互联网，而互联网的技术革命最初是美国引领的。

如果我们被排除在下一轮技术革命之外，将是一个重大问题。从美国和投资的角度来看，全球其他地方变得更加碎片化，尽管欧洲有欧盟，但依然存在各类监管和地缘政治风险，这确实让人感到担忧。

我们对此非常坦诚。前不久我在一次网上研讨会中表示，根斯勒主席对创新构成威胁。说完这番话后，我也担心SEC会因为我的言论进行报复，但我们需要挺身而出，因为这对我们及美国科技公司至关重要，尽管这存在风险。

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