中国前央行行长周小川对人民币稳定币表达了严重的警告，指出其可能导致滥发货币、市场操纵、过度投机及监管不足等风险，呼吁各方谨慎评估其必要性。

在全球稳定币市场蓬勃发展，各国竞相布局的背景下，中国人民银行前行长周小川却发出了严厉的警告。他认为，稳定币会给金融体系带来欺诈和不稳定的风险，并质疑采用稳定币的必要性。此时正值有消息称中国正在考虑批准基于人民币的稳定币，这无疑为火热的稳定币市场泼了一盆冷水，同时也引发了业界对稳定币未来走向的深度思考。

一、周小川的“六维度”警告：稳定币的潜在隐患

在7月份的一次闭门研讨会上，周小川从六个维度深入剖析了稳定币的潜在风险：

1. 滥发货币与高杠杆风险： 周小川指出，需要防范“滥发货币”和加大高杠杆风险，即发行方在没有真实100%准备金的情况下发行稳定币，以及发行后的使用可能引发货币派生的乘数效应。他强调，应明确负责发行准备金的托管机构，建议应由央行或央行认可并监管的机构来托管，否则其可靠性存疑。

2. 去中心化与代币化的真实需求： 周小川提到，审视去中心化与代币化的真实需求是必要的。他认为，只有少部分金融服务能够通过代币化和去中心化提升效率，并呼吁深入评估这两种方式的必要性。他指出，现有支付系统效率已相当高，成本低，新进入者降低成本以获利的空间非常有限。

3. 支付效率与合规挑战： 周小川表示，需要考虑支付效率与合规性挑战，包括“认识你的客户”（KYC）、身份识别、开户管理、反洗钱（AML）、反恐融资（CFT）、反赌博及反毒品交易等。现阶段，稳定币支付业务在这些合规性方面仍然存在明显缺陷。

4. 市场操纵风险： 他指出，市场操纵特别是价格操控的风险必须重视。他认为，目前包括美国《GENIUS法案》、香港法规及新加坡监管规定在内的措施，都尚未建立起足够的防范机制。

5. 过度投机风险： 周小川强调对各参与方动机的审视，明确哪些领域适合市场化主体，哪些属于基础建设性质至关重要。此外，他警惕稳定币被滥用用于资产炒作，可能导致的方向偏离会引发欺诈和金融体系的不稳定。

6. 流通路径风险： 周小川提到，要注意稳定币的流通路径，这涉及从发行到市场流通再到回笼的整个过程。如果没有足够的应用场景，稳定币可能会面临难以有效流通的局面，甚至可能拿到发行牌照却无法正常发行。

二、稳定币的“乘数效应”风险：周小川的担忧

周小川进一步警告，发行方可能会在没有足够储备的前提下铸造稳定币，且在如今缺乏监管的环境中，托管方可能无法进行必要的尽职调查。

• “乘数效应”： 他表示，即使有储备完全支持发行，稳定币也仍然能产生“乘数效应”，因为代币会用于贷款、抵押、交易与重估等后续操作，这会造成足迹超出储备所能承受的范围。他甚至指出，“银行挤兑的潜在金额可能是发行储备金的几倍。”

• 监管不足： 周小川补充道，现有的稳定币法规，例如美国的《GENIUS法案》或香港的相关法律，显然“远远不足以”解决所面临的各种问题。

三、中国对稳定币态度的转变与挑战

• 政策逆转： 最近的报道显示，中国正考虑允许发行与人民币挂钩的稳定币，这与其长期以来反对加密货币的立场形成鲜明对比。尽管中国依然禁止加密货币交易和挖矿，而香港却积极支持加密货币行业，并为加密货币交易所和稳定币发行商设计了牌照制度。

• 应对美元主导： 此举可能是针对美国快速支持美元稳定币以巩固美元霸主地位的回应。包括日本和韩国在内的邻国也采取了一些政府主导的措施。

• 监管警惕： 据彭博社报道，中国监管机构对潜在的负面风险依然保持高度警惕，最近曾要求国内券商停止通过研究和研讨会推广相关产品。

结语：

周小川对稳定币的警告揭示了其在金融体系中可能带来的欺诈、不稳定及“乘数效应”风险。他的表态为火热的稳定币市场带来了警醒，同时提醒全球监管机构在推动金融创新的过程中，务必关注可能出现的潜在风险。

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