以太币（ETH）价格展现出强韧性，强劲的链上活动和稳健的期权市场情绪共同为其未来的价格回升提供了支撑。

要点 :

• 以太坊强劲的链上指标与衍生品市场的谨慎情绪形成鲜明对比，显示交易者仍维持审慎态度。

• 稳定币流动性数据和期权市场走势表明市场处于适度的恐慌情绪，这为ETH的重拾上涨动能提供了支持。

在投资者消化美国就业市场数据不及预期后，ETH于周五下跌5.2%。这一跌势与股市同步回调，导致9000万美元的ETH杠杆多头头寸被清算。此次调整引发市场对未来的疑问：ETH是否有可能重回4000美元，还是这一走势仅反映更广泛的宏观经济不确定性？

ETH的月度期货相对现货市场的溢价跌至两个月来的最低点，跌破5%的中性阈值。这一水平表明市场对杠杆看涨仓位的兴趣有所减弱，但更可能与美国上市的以太坊ETF连续四天净流出5.05亿美元相关。分析师指出，交易者的情绪可能更多反映过去的市场表现，而非真正的看跌预期。

然而，仅凭衍生品市场的疲软便断言ETH将跌破4300美元还为时尚早。以太坊的链上活动持续展现出强劲的韧性。作为支付以太坊网络上数据处理费用的主要机制，活动量的增加通常预示着更健康的价格动态。

过去一个月，以太坊网络的交易数量显著增长了32%。相比之下，Solana的交易量明显下滑，而BNB Chain仅小幅增长5%。更值得注意的是，同期以太坊的活跃地址上涨了7%，而Solana则下降了20%，BNB Chain更是遭遇了42%的急剧回落。

以太坊的总锁仓价值（TVL）已攀升至974亿美元，30天内增长12%。其中，Pendle、Morpho和Ethena的涨幅最为明显，分别上涨37%、36%和32%。以太坊在所有TVL中的市场主导地位保持稳固，占比60%，若包括Layer-2生态系统则达到67%。仅Base网络目前处理的交易量与BNB Chain相差仅25%。

ETH期权偏斜度释放谨慎信号，交易者不愿转向看涨

为了有效评估ETH衍生品市场的看涨情绪，分析期权倾斜度非常重要。看跌期权（卖出）的溢价较高通常预示下行恐慌，这可能将倾斜度推高至6%的中性阈值以上。

ETH的期权Delta倾斜度目前为4%，与上周持平，并未显示出恐慌情绪加剧的迹象。有趣的是，即使ETH在8月24日创下历史新高，看涨（买入）期权的需求仍没有显著上升。这表明，尽管ETH在三周内上涨了48%，专业交易员依然保持谨慎，不愿倾向于看涨。

中国的稳定币活动也助于判断风险规避情绪是否扩展至ETH之外。通常，加密货币的强劲流入会导致稳定币的交易价格高于官方美元汇率2%。相反，高于0.5%的折价则通常表明存在恐慌情绪，因为交易员正在退出加密货币市场。

目前，Tether 的 USDt (USDT) 在中国的交易价格相对于美元/人民币官方汇率折价0.5%，这显示抛售压力适中。因此，以太币的价格走势似乎与全球经济增长的不确定性紧密相关，尤其是在美国8月份失业率升至4.3%之后。

尽管面临一些逆风，ETH依然保持良好态势，预计将重新获得看涨动能，这得益于其强劲的链上活动和稳定的期权市场环境。

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