最近，美国52家银行共同抵制《GENIUS法案》，其核心在于对稳定币对存款、信贷和利润体系的威胁表示担忧。这一举动引发了传统银行与加密新势力之间围绕监管与利益的激烈博弈。

自《GENIUS法案》生效以来，在华盛顿展开了一场意外的斗争。8月16日，由美国银行家协会（ABA）带头的52家银行、游说团体及消费者组织联合致信参议院银行委员会，呼吁修改《GENIUS法案》。信中明确指出，该法案中的特定条款对美国现有金融系统构成了威胁。这场联名行动反映了新旧势力围绕监管权力、信贷模式及利润来源的复杂博弈。传统银行界深感不安，担心《GENIUS法案》如按照现有形式全面实施，将削弱其在金融产业链中的核心地位。

一、《GENIUS法案》：万亿稳定币市场的崛起与角色转变

《GENIUS法案》的通过恰逢稳定币市场快速增长。截至8月19日，稳定币市场总规模已近2,675亿美元，USDT和USDC合计占据超过85%的市场份额，Tether与Circle两大稳定币发行方的权力不容忽视。

• 稳定币的角色转变： 渣打银行和美国财长贝森特预测，在《GENIUS法案》的监管框架下，稳定币市场到2028年底前有望达到2万亿美元的规模。这一预期的井喷增长标志着稳定币的角色正在发生转变，从“加密投机工具”向“美国国债的大买家”转型。

• 美债的“新金主”： 由于《GENIUS法案》对稳定币的储备资产要求严格，短期美国国债因具备国家信用、违约风险低和高流动性，成为稳定币发行方的理想选择。Tether已成为第七大美国国债持有者，持有规模超过1,200亿美元，甚至超过了一些国家如德国的持有量。这股美元资本转向美国国债的趋势，为美国政府带来了新的稳定性“金主”，且稳定币发展的影响已超出加密市场，其对美国财政及全球金融格局的影响正逐渐显现。

二、银行业的“呐喊”：多重忧虑下的利益保卫战

52家组织在信中公开表示对《GENIUS法案》的深切担忧。这反映出传统金融系统对稳定币所形成的深层次结构性冲击的恐慌。

• “定时炸弹”条款： 银行业希望撤销被称为“定时炸弹”的第16(d)条款。《GENIUS法案》的第16(d)条款允许未被联邦保险覆盖的州特许存管机构在全国范围内开展稳定币业务，规避本地监管要求。银行业认为这将使非银行实体获得“特许权限”，允许其跨州运营而无须承受同样的消费者保护及监管责任。这种监管套利不仅可能破坏州与联邦金融机构间的平衡，也削弱了各州保护消费者的能力。

• 存款流失威胁： 银行业的更深层担忧在于稳定币将削弱其存款基础。若稳定币发行方通过支付奖励或收益吸引用户，可能导致大量存款流出传统银行体系。美国财政部的报告预测，若允许稳定币支付利息，可能造成高达6.6万亿美元的存款外流，中小银行将受到更大冲击。根据ABA DataBank的测算，若10%的核心存款流出，银行的平均资金成本将上升24个基点。

• 信贷收缩与利润侵蚀： 存款流失将直接影响银行的信贷供应能力，使其不得不减少对中小企业和家庭的信贷，提升借贷成本，抑制经济活动。同时，稳定币的广泛应用可能侵蚀银行的利润来源。穆迪分析师指出，随着稳定币在支付领域的渗透，银行在现金管理、清算和电汇等服务的收入将长期面临压力。

• 监管套利： 尽管《GENIUS法案》禁止稳定币发行方直接利息支付，但其合作的中央交易所仍可通过奖励吸引资金，以规避禁令，进一步强化对银行存款的竞争。例如，USDC已与Coinbase、币安等交易所合作，推出限时存款奖励活动。

三、新旧势力的博弈：竞合关系与自我革新

美国银行家协会（ABA）内在的矛盾态度反映出银行业的战略：并不反对加密资产，但希望以有利于自己利益的方式参与，即通过“代币化存款”等创新方式把握加密经济的主导权，并竭力阻止非银行实体享有同等地位，以维护其在金融产业链中的核心地位。

• 潜在合作模式： 尽管竞争愈加激烈，但商业世界并非仅有零和博弈。例如，摩根大通等银行早已开始探索“代币化存款”等新业务模式，尝试将传统银行的信誉与区块链技术相结合，模糊银行与稳定币发行方的界限。银行不仅是稳定币发行方的竞争者，也可能成为其合作伙伴。随着《GENIUS法案》的实施，合规的稳定币发行方可能需要把储备资金存入银行并接受定期审计，这将为银行提供新的存款来源和商业机会。同时，银行还可提供托管、结算和合规服务，成为稳定币发行方的重要基础设施提供者。

结语：

美国银行业联合抵制《GENIUS法案》，是对稳定币冲击的强烈反应。这场新旧势力的博弈，核心在于监管权力、信贷模式和利润来源的重新分配。尽管银行界对稳定币可能造成的存款与利润威胁感到担忧，商业世界并非必然进行零和博弈。传统金融机构如果能顺应潮流进行自我革新，积极探索与稳定币发行方的竞合关系，通过“代币化存款”等创新模式掌握加密经济的主导地位，或许能够在代币化浪潮中免于被淘汰的命运。

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