复星财富成功完成3.28亿美元股票代币化，标志着RWA（现实世界资产）从概念走向实际应用，加速推动传统金融（TradFi）与Web3的融合。

2025年9月3日，香港复星财富控股（Fosun Wealth Holdings）宣布成功将港交所上市的以色列公司Sisram Medical的股票进行代币化，代币化总值约为3.28亿美元，并通过Vaulta、Solana、以太坊和Sonic平台进行发行。这一举动标志着传统金融巨头在RWA代币化领域的深入实践，意味着股票代币化正在从概念走向大规模落地，成为2025年TradFi与Web3融合的重要叙事。本文将深入分析股票代币化的模式演进、核心项目，并展望其潜在的发展趋势与格局变化。

一、股票代币化：从概念到实践的模式演进

简单来说，股票代币化是利用区块链技术将传统股票映射为数字代币，每个代币代表底层资产的一部分所有权。这些代币支持7×24小时的链上交易，突破了传统股市的时间与地域限制，使全球投资者能够无缝参与。

历史上，股票代币化并非全新概念。早在之前的周期中，Synthetix、Mirror等项目已探索出链上合成资产机制，允许用户通过超额抵押进行“美股代币”的铸造与交易，甚至涉及法币、指数、黄金、原油等多种资产。这种模式通过预言机报价和链上合约进行撮合，理论上可以实现无限深度和无滑点的流动性体验。然而，其核心在于“赌”价格而非真实拥有所有权，一旦预言机失效或抵押资产出现问题，系统就会面临清算失衡和价格脱锚的风险（如Mirror在UST崩盘中受损）。

当前这波“股票代币化”热潮的一个显著区别是采用了**“实股托管 + 映射发行”**的基础模式，这一模式可分为两条主要路径：

1. 第三方合规发行 + 多平台接入： 以Backed Finance（xStocks）和MyStonks为代表。MyStonks与富达合作实现与真实股票1:1锚定，xStocks则通过Alpaca Securities LLC等机构购入并托管股票。

2. 持牌券商自营闭环： 如Robinhood，利用自身的券商牌照完成从股票购入到链上代币发行的全流程。

这一轮股票代币化热潮的关键优势在于底层资产可被真实验证，安全性与合规性更高，因此更容易获得传统金融机构的认可。复星财富的这一实践正是该模式的最新案例，利用Vaulta的“银行作业系统”，并将Solana纳入技术架构，实现股票的发行与结算，展现了技术与合规的深度结合。

二、股票代币化生态：从发行到交易的上下游布局

一个完善的代币化股票生态至少需要包括以下几个层面：基础设施层（公链、预言机和结算系统）、发行层（各发行方）和交易层（集中式交易所/去中心化交易所、借贷及其他衍生交易平台）。当前市场的主要参与者围绕不同环节展开布局，其中发行与交易环节是竞争的核心领域。

• Ondo Finance：RWA龙头的股票化延伸 作为RWA代币化赛道的先锋，Ondo Finance最初专注于链上债券与国债代币化。现已拓展至股票市场，通过与Anchorage Digital等受监管机构合作，将真实美股进行安全托管，并在链上发行等额代币化资产，为机构投资者提供合规保障，同时构建跨资产流动性池。

• Injective：为金融类RWA量身定制的公链 Injective以“金融基础设施”为核心定位，专注于高性能金融应用。其自主研发的链上撮合与衍生品交易模块，具有延迟、吞吐量和订单簿深度等方面的优势。Injective生态已整合200多个项目，并与Coinbase、Circle等知名金融机构建立了合作关系，实现了从链下托管、清算到链上映射、交易的闭环流程，是RWA专属的公链基础设施。

• MyStonks：链上美股流动性的先锋 MyStonks是美股代币化领域的先行者，通过与富达合作确保链上代币资产与真实股票完全锚定。它采用订单流支付（PFOF）机制，降低滑点与交易成本，提高订单执行速度与深度。此外，MyStonks积极拓展衍生品、借贷及质押等多样化金融服务，旨在提供更丰富的链上美股交易体验。

• Backed Finance：跨市场的合规扩展者 Backed Finance的布局着眼于跨市场和多资产视野，其合规模式与欧洲MiCA监管路线高度契合。该团队基于瑞士法律框架开展业务，严格遵循当地金融监管要求，与合作伙伴共同建立股票购入与托管体系，确保1:1映射，不仅支持美股代币化，也涵盖ETF、欧洲证券及特定国际指数产品，为全球投资者提供多元化选择。

• Block Street：代币化股票的流动性释放者 Block Street是少数专注于代币化股票借贷的DeFi协议，旨在释放代币化股票的流动性。用户可以将代币化美股作为抵押品，获取稳定币或其他链上流动资产，实现“资产不卖、流动性到手”的资金利用模式，填补了代币化股票在DeFi借贷领域的空白，有望为市场构建“第二曲线”。

三、如何进一步拆掉围墙？股票代币化的未来趋势

目前这一波股票代币化热潮的最大进步在于“实股托管”模式，以及降低入门门槛。任何用户只需下载加密钱包、持有稳定币，便能随时通过DEX绕过开户门槛与身份审查，直接买入美股资产，实现全球参与的无地域、无时差、无身份限制。

然而，当前大部分产品仍然集中在发行与交易的初始阶段，本质上仍只停留在数字凭证的阶段，尚未转化为广泛可用于交易、对冲和资金管理的链上金融资产。这意味着它们在吸引专业交易者、高频资金和机构参与方面存在明显不足。

股票代币化要突破当前困局，必须复制DeFi夏季中ETH的逻辑，让沉淀的代币成为“可抵押、可交易、可组合的活资产”。如果说代币化美股市场的第一曲线是交易规模的增长，那么第二曲线则是通过金融工具的扩展，提高代币化股票的资金利用率和链上活跃度，吸引更广泛的链上资金流，形成完整的资本市场循环。

这意味着“交易层”将需要更丰富的衍生交易产品，不论是类似Block Street的DeFi借贷协议，还是未来支持反向头寸与风险对冲的做空工具、期权与结构化产品。关键在于谁能创造出可组合性强、流动性好的产品，提供“现货 + 做空 + 杠杆 + 对冲”的一体化链上体验。

综上所述，股票代币化不仅在于将美股与ETF搬上链，更在于打开了现实世界资本市场与区块链之间的“最后一公里”。随着机构资金的加速入场与链上交易基础设施的不断完善，代币化的美股将转变为可组合、可交易、可抵押的活资产。股票代币化无疑有望成为RWA赛道中规模最大、增量最显著的资产类别，重塑全球金融格局。

结语：

复星财富此次3.28亿美元的股票代币化是传统金融巨头拥抱Web3的又一里程碑，验证了RWA代币化模式的可行性和合规性，也展现了区块链技术赋能传统金融的巨大潜力。随着越来越多机构的参与和生态的完善，股票代币化将加速推动全球金融市场的数字化转型，为投资者带来前所未有的流动性、透明度与可组合性，共同构建一个更加开放和高效的未来金融体系。

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