Ripple获得华尔街5亿美元融资并非源于其技术创新，而是因为其持有大量的347亿 XRP 资产被以折扣价格重新估值，资本更看重的是其“数字资产储备”而非真正的业务前景。

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2025年11月，Ripple Labs宣布完成了一轮规模达5亿美元的战略融资，公司的整体估值飙升至400亿美元。这是Ripple自2019年C轮融资以来最大的一次资本注入，也是其六年来首次公开募资。

更值得关注的是，这轮融资背后涉及的投资阵营非同寻常：由华尔街两大巨头 Fortress Investment Group 和 Citadel Securities 领投，联合 Pantera Capital、Galaxy Digital、Brevan Howard 和 Marshall Wace 等知名机构共同出资。

对于熟悉Ripple的人来说，这可以被视为“逆转”——毕竟曾被SEC诉讼缠身、甚至一度被视为“濒临死去的公司”的Ripple，是否真的卷土重来？从“讲故事大师”到“合规风险高企”

Ripple成立于2012年，是加密领域中历史较为悠久的项目之一，核心技术是XRP Ledger，一种为跨境支付设计的去中心化账本。Ripple公司依托此技术开发支付与结算系统，曾在2017-2018年间使XRP一度成为全球最具市值的加密货币之一，仅次于比特币和以太坊。

然而，随着币价的大幅下跌和合作关系“被动增水”的披露，Ripple的“银行级合作”叙事开始动摇。

外媒《福布斯》曾报道指出，Ripple的核心商业模式可能只是一场“抬高出货”的炒作：公司通过持有的巨量XRP投放合作，制造繁荣假象，并通过模糊宣传避开监管合规的风险，最终目的并非真正推广技术，而是利用市场营销和炒作推升其免费获得的代币价值，从而让内部人士实现套现获利。

2020年12月，美国SEC发起了对Ripple的重磅起诉。

SEC指控Ripple通过未注册证券销售非法融资超13亿美元，这成为加密行业内最受关注的监管战役之一。

这一诉讼带来的冲击极具破坏力：Coinbase、Kraken等主要交易平台迅速下架XRP；合作伙伴如MoneyGram也终止合作；XRP的价格在一个月内暴跌超过60%。Ripple的业务受损严重，且被列入“合规黑名单”。

战略转型

这场持续数年的法律与市场拉锯虽花费了Ripple超过2亿美元在法律上的成本，却也争取到了宝贵的喘息空间及部分法院的有利裁决，为其战略调整提供了时间窗口。

到2024年，Ripple推出了锚定美元的稳定币RLUSD，聚焦合规，面向金融机构的支付结算应用。不同于USDT或USDC，RLUSD不是为交易所间的“稳定币”设计，而是旨在切入传统信用卡和跨境清算体系。

2025年，Ripple宣布与Mastercard、WebBank、Gemini等合作，将RLUSD用于信用卡实时结算，成为全球首个进入传统卡网的链上稳定币。这一举措不仅拓展了稳定币的B端应用场景，也为Ripple走向传统金融体系打下基础。

在构建完整链上金融能力的过程中，Ripple在2023-2025年间进行了多项关键并购：

• 收购Metaco：获得机构级数字资产托管技术，为服务大型金融机构做准备。

• 收购Rail：获得稳定币发行与管理系统，加快RLUSD的落地步伐。

• 控股Hidden Road：完善机构信用网络及跨境清算的最后环节。

通过这些并购，Ripple的技术生态已从单一的跨境支付扩展到“稳定币发行”、“机构资产托管”和“跨链清算”的全产业链基础设施。

背后隐藏的“400亿美元估值”真相

表面上看，Ripple的发展似乎越走越宽：业务范围不断扩展，估值节节攀升，但资本市场的老玩家们看到的，却是另一番景象。

要理解这次融资的核心逻辑，必须洞察Ripple的本质：一个巨大的“数字资产储备库”。

在XRP的诞生之初，10亿枚总代币中有800亿由Ripple托管。截至目前，公司依然持有347.6亿枚，根据市价计算，这部分资产的名义价值已超过800亿美元，几乎是其融资估值的两倍。

多位风险投资人透露，这次5亿美元的交易，极大可能涉及Ripple持有的XRP资产的密切交易，而且很可能在价格上远低于市场现货价进行买入。这意味着投资者用几乎折价的价格，从Ripple手中“接盘”了这批巨量资产。

从投资角度看，实质上是以大约0.5倍的市值与净资产比（mNAV）入手，有效获得了近乎“低于资产真实价值”的资产包。即便给这些资产50%的流动性折扣，其估值仍与Ripple的整体估值持平或接近。

一位知情人士对Unchained 表示：“即使他们不能直接靠业务盈利，也可以通过买入资产，立刻获得等同价值的财务指标。”

另外，一些风险投资人表达：”Ripple除了持有大量XRP外，没有太多的其他实际价值。其技术应用并不广泛，链上网络的活跃度也不足以支撑如此高的估值。”

社区成员也质疑：“Ripple的股权价值根本达不到400亿美元。”

一位行业观察者指出：“支付行业目前极度火热，投资者纷纷押注多只项目，Ripple不过是其中一只充满流动性储备、但技术平平的‘资金池’罢了。”

换句话说，Ripple实际上利用市场热度，借助资产重估和资本运作，维护其虚高估值，为早期投资者提供退出空间。

公司创始人Chris Larsen的个人财富也随之水涨船高，估计已达约150亿美元。

从宏观角度看，Ripple的故事无疑是一个经典的金融“资产与估值”游戏：通过资产管理、估值调控和流动性策略，营造出一个虚拟的“泡沫”。

而从SEC的法律困境到华尔街的资本运作，Ripple的经历折射了整个加密行业由理想主义逐渐走向务实的转变。如果说，过去的Ripple以“叙事经济学”著称，那么如今的它，展现出在潮水退去后，项目方如何依靠资本实力实现“平稳退场”。

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