比特币（BTC）的反弹点燃了趋势反转的希望，但要真正获得动能，比特币仍需流动性和交易量的提升。

由于宏观经济不确定性持续施压，比特币仍面临压力。在4月7日和9日从接近$75,000的局部低点强势反弹后，分析师开始质疑BTC是否正在准备逆转自年初以来的持续下行趋势。

对于资深交易员Peter Brandt而言，这条趋势线不过是“希望的幻影”。正如他在社交媒体上所指出的：“在所有图表结构中，趋势线是最不重要的。趋势线被突破并不意味着BTC的趋势发生了变化，抱歉。”

然而，也有其他人看到了谨慎乐观的理由。分析师Kevin Svenson指出，周线RSI可能正在突破，并表示：“一旦确认，周线RSI突破信号历来是最可靠的宏观突破指标之一。”

归根结底，价格是由供需关系推动的——而目前这两个方面都开始显现出微妙的复苏迹象，但仍未达到真正突破所需的水平。此外，多头还必须突破$86,000附近的密集卖压，以确认趋势反转。

比特币需求——是否已有早期复苏信号？

根据CryptoQuant的数据，比特币的表观需求（通过30天交易所流入与流出净差衡量）在持续进入负值区域后，正开始显现初步复苏迹象。

然而，分析师警告不要过早宣称趋势已发生逆转。回顾2021年周期顶峰时的情况，类似的条件也曾出现：需求在数月内保持低迷甚至为负，价格短暂企稳或反弹，真正的结构性复苏则是在长时间盘整后才出现。

当前这轮需求回升可能仅仅意味着抛压暂缓，并不是明确的筑底信号。趋势动能的转变仍需时间和确认。

从交易者的角度来看，“表观需求”指标目前仍不乐观。根据CryptoQuant的数据，比特币的日交易量在现货市场约为30,000 BTC，而在衍生品市场则约为400,000 BTC。这分别仅为2021年6月至7月，即上一个2019–2022周期牛市启动前夕的同期交易量的六分之一和三分之一。

尽管市场上不少人将当前的价格回调与当时的情况相提并论并寄予厚望，但当前的交易量动态表明，交易者的参与热情较为低迷，市场情绪愈发谨慎。

机构投资者也印证了当前需求低迷的趋势。自4月3日以来，现货比特币ETF持续出现资金流出，累计流出金额超过8.7亿美元，直到4月15日才迎来了首次小幅净流入。尽管如此，交易量依旧较为活跃，仅比30日平均水平低18%，显示出市场对比特币仍有一定的投资兴趣。

比特币供应端：流动性是否会回归？

在供应方面，流动性依然疲弱。根据Glassnode的最新报告，比特币“实现市值”的月度增长率已从0.83%下降至0.80%，显示出比特币网络中新资本依旧有限。Glassnode指出，这一增长水平“仍远低于典型牛市的门槛”。

此外，衡量可供出售比特币数量的交易所BTC余额已降至260万枚，为2018年11月以来的最低水平，进一步表明市场上的卖方流动性紧张。

不过，从宏观经济层面来看，一些分析师依然持谨慎乐观的态度。独立市场分析师Michael van de Poppe指出，M2货币供应量正在迅速上升，这一指标在历史上（通常滞后约12周）与比特币价格具有一定的相关性。

他表示：“如果这种相关性持续存在，那么我认为我们将在本季度看到比特币创下历史新高。这也可能意味着离岸人民币兑美元上涨、债券收益率下降、黄金下跌、美元指数走弱，以及山寨币的上涨。”

即使多头动能和市场需求重新回归，比特币仍需突破关键阻力区间，即$86,300至$86,500之间。根据CoinGlass的流动性热力图，该区间聚集了大量的买卖挂单，组成了密集的交易带。

分析平台Alphractal通过其Alpha价格图表提供了进一步的见解，结合实现市值、平均市值及链上情绪指标，得出了相同的结论。根据该图表，比特币必须明确突破$86,300，才能重新唤起短期多头情绪。

若价格再次走弱，主要支撑位将位于$73,900和$64,700。

总体而言，在当前阶段判断趋势反转可能为时尚早。市场流动性依然薄弱，宏观经济逆风持续存在，投资者情绪仍趋于谨慎。尽管如此，比特币始终保持在$80,000以上的韧性，显示出长期持有者的强力支撑。

若比特币能够明确突破$86,300，市场情绪有望发生转变——在最乐观的情形下，甚至可能引发新一轮上涨行情。然而，要使这一突破具有实质意义，必须由现货市场的交易量支持，而非仅凭杠杆驱动的活动。

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