专业比特币（BTC）交易者可能会通过使用看涨期权策略来对空头施加压力。

要点：

• 当比特币价格达到102,000美元时，价值83亿美元的比特币看跌期权中97%将失效。

• 如果比特币突破105,000美元，空头回补可能会推动其价格创新高。

比特币在5月8日突破101,000美元，创下三个多月来的新高，单日上涨4.6%。这一波上涨导致了2.05亿美元的看跌期货头寸被清算，几乎使所有看跌期权的价值归零。交易者现在开始质疑比特币是否有可能在短期内突破历史高点109,354美元。

未来三个月比特币看跌期权未平仓量（美元计价）。来源：Laevitas.ch

未来三个月比特币看跌期权的总未平仓量达到83亿美元，但其中97%的期权执行价低于101,000美元，很可能将失效。虽然这并不意味着所有看跌期权的交易者都在押注比特币下跌，部分交易者可能已经卖出这些期权并从价格上涨中获利。

过去两周Deribit平台最受欢迎的比特币期权策略。来源：Laevitas.ch

在Deribit交易的主要期权策略中，"牛市看跌价差策略"占据了较大份额。这种策略涉及卖出一个看跌期权并购买执行价更低的看跌期权，既限制了最大利润，也降低了下行风险。例如，一个期望比特币上涨的交易者可能会选择卖出100,000美元的看跌期权，并买入95,000美元的看跌期权。

牛市看跌价差策略盈亏。来源：Strike-Money

加密货币交易者通常过度乐观，这一点在Deribit期权市场的主要策略中体现得尤为明显，尤其是在"牛市看涨价差策略"和"牛市对角价差策略"中。在这两种策略下，交易者都预计比特币在期权到期时的价格将达到或高于交易的期权执行价。

10万美元比特币刺激看涨期权，但空头可能会反击

如果比特币能够维持在100,000美元水平，许多看涨策略将在5月和6月期权到期时实现正收益，从而为交易者提供进一步推动上涨的动力。然而，期货市场中的卖方（空头）可能会施加压力，以阻止比特币创下新高。

目前，比特币期货的总未平仓量为690亿美元，表明做空头寸需求巨大。同时，价格的上涨可能会迫使空头进行平仓。然而，"空头回补"效应在完全对冲的头寸中会有所减弱，因为这些交易者对比特币价格的波动不特别敏感。

例如，有些交易者可能会通过保证金或现货ETF买入比特币现货头寸，同时在期货市场中卖出等量的期货头寸。这种被称为"套利交易"的策略是delta中性的，因此不受价格波动的影响，交易者能够获利，因为期货合约的溢价可以弥补较长结算期的影响。

比特币2个月期货年化溢价。来源：laevitas.ch

过去三个月比特币期货溢价一直低于8%，这使得"套利交易"的激励相对较弱。因此，如果比特币突破105,000美元，可能会出现空头回补，进而大大提高未来几个月创下新高的概率。

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