精明的比特币交易者通过以下五个指标来判断何时买入或卖出比特币。

要点:

• 比特币市场周期顶部的时机非常难以精准把握，但通过结合技术分析与行为指标，可以提供较为可靠的信号。

• MVRV-Z分数、Pi周期顶部指标、交易量趋势、Puell倍数以及交易所资金流入量，能够准确预测比特币价格周期顶部的到来。

比特币可能正在接近当前市场周期的最后阶段——一次戏剧性的最终上涨，随之而来的将是急剧回调，并最终进入熊市。对于许多人来说，这将是过去四年来期待已久的高潮，主要市场参与者也在为此做好准备。

自2024年末以来，比特币巨鲸的积累明显增加。根据Glassnode的数据，持有超过100枚比特币的地址数量增加了近14%，达到了18,200个——这是自2017年以来的最高水平。市场中最大的参与者似乎正在为可能是本周期的最后一轮上涨做好准备。

持有超过100枚比特币的地址数量。来源: Glassnode

然而，精准把握这轮行情并不像看起来那样简单，尤其是判断何时退出市场。不断上涨的价格常常诱使投资者产生“恐惧错失”（FOMO）心理，在市场顶部买入，之后面临痛苦的回撤，甚至可能被迫清算资产。

那么，交易者和投资者如何在市场转入下行周期之前识别顶部信号呢？

比特币周期顶部的标志

一些技术性和链上指标，如MVRV（市值与实现值比）Z-分数、Pi周期顶部指标及交易量趋势，历史上已被证明能够可靠预示比特币何时接近周期顶点。

MVRV-Z分数通过比较比特币的市场价值与实现价值，并对其波动性进行调整，高Z分数通常表明比特币相较于其历史成本显著被高估。当该指标处于历史高位时，比特币价格随后的下行趋势几乎是不可避免的。

Pi周期顶部指标使用移动平均线来追踪比特币价格的动态。当111日简单移动平均线（111-SMA）上穿350日简单移动平均线的两倍（350-SMAx2）时，意味着市场过热。换句话说，当短期趋势超越长期趋势时，市场顶部的信号便已出现。

根据历史数据，所有之前的比特币牛市都始于MVRV Z-分数的显著上升，并以111-SMA穿越长期趋势线为结束。

比特币: Pi周期顶部 + MVRV Z-分数。来源: Marie Poteriaieva, Glassnode

此外，当比特币价格上涨时，若伴随交易量的下降，可能预示着市场动能的减弱和潜在的反转信号。OBV（交易量平衡指标）是一个关键的技术工具，用于记录累积交易量流动。当OBV与价格走势发生背离时，通常表明市场即将反转。

2021年牛市的第二阶段就提供了典型的例子。当比特币价格创下68,000美元的新高点（相较之前的63,170美元），但交易量却出现下降，从710,000枚比特币降至628,000枚比特币。这种价格和交易量的背离形成了明显的看跌信号，表明支撑这一轮上涨的市场参与者正在减少——这是一种市场动能衰退的经典信号。

BTC/USD 日线图，OBV。来源: Marie Poteriaieva, TradingView

利润回吐指标

随着市场周期顶部的临近，长期持有者和比特币矿工通常会开始锁定利润。Puell Multiple指标和交易所资金流向是用于追踪这一现象的有价值指标。

Puell Multiple指标衡量矿工收入与其365天平均水平的比例。高值通常意味着矿工可能开始卖出比特币，这种情况通常发生在市场周期顶部附近。

大量资金流入交易所通常表示资金重新分配，暗示投资者正在准备出售其持有的比特币。

比特币向交易所转账总量 + Puell Multiple指标。来源：Marie Poteriaieva，Glassnode

这些指标单独来看，能标示出市场趋势的各种变化。但当它们共同呈现时，通常会高度吻合市场周期的顶部。

15%法则

历史价格行为也能为我们提供重要的参考。加密货币市场分析师Cole Garner分享了他基于巨鲸行为的退出策略，他的策略包括三个关键阶段：

• 狂热期：比特币连续数周呈现垂直上涨态势，日内波动幅度超过10,000美元，形成巨大的蜡烛图。
• 剧烈回调期：比特币经历牛市周期中最急剧的回调。支撑这轮上涨的曲线抛物线趋势线被打破——这是顶部可能已经形成的信号。与此同时，山寨币和迷因代币可能继续上涨一段时间。
• 自满期：将比特币历史最高点下方15%的价格区间作为卖出区域。主要交易所的订单簿在此区域通常会显示大量卖单——这很可能是机构投资者的出场点。

根据Garner的研究，15%（或16%）法则不仅适用于加密货币市场，也同样适用于传统金融市场。

历史暴涨顶部：BTC、ETH、黄金、纳斯达克、日经指数、Broadvision、3D Systems。来源：Cole Garner

没有任何单一指标能够精确指出最佳的退出时机，尤其是在宏观环境不断变化的情况下。但当多个信号同时出现时，它们的警示作用不容忽视。比特币牛市的最后阶段虽然令人振奋，但准确把握市场转向时机是成功锁定利润的关键。

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