低资金费率和缺乏过度投资者情绪的情况下，比特币创下新历史高点，表明未来价格可能进一步上涨。

要点总结：

• 比特币创下新高时，资金费率和市场情绪依旧保持冷静。

• 稳定币供应量增加与全球M2货币供应增长表明市场中尚有未被充分利用的流动性，价格有进一步上涨的潜力。

• 长期持有者并未急于抛售，显示出他们对比特币价格持续上涨的预期。

比特币于5月21日创下新历史高点，5月22日在币安平台的价格达到了111,860美元。然而，市场并未出现通常与新高相关的狂热氛围。经济学家兼加密货币评论员Alex Krüger指出，在比特币资金费率低迷的情况下，这是比特币“最不狂热的历史新高”。

比特币价格与资金费率汇总图。来源：Coinalyze

图表显示，当前比特币的资金费率明显低于2024年3月和11月的市场高点。在2024年第一季度，资金费率比去年高出了六倍，第四季度则高出三倍。

这些低资金费率表明期货市场的投机活动已降至最低，这轮比特币价格的上涨主要由现货买家驱动，而非杠杆交易者，从而大大降低了因过度杠杆而可能引发的市场回调风险。

这一现象也表明，比特币尚未进入市场的狂热阶段。

加密市场尚未完全释放流动性，显示出更大的增长潜力。2025年，稳定币的市值增长了14%，Tether（USDT）的市值从1月的1390亿美元增至1520亿美元，Circle的USDC供应量增长了35%，达到了580亿美元。

稳定币供应总量。来源：Token Terminal

稳定币通常被视为新资金流入加密市场的关键桥梁，其供应量的增长表明，比特币和其他加密资产市场中仍有大量未完全部署的流动性。

此外，全球流动性的趋势为市场提供了进一步的支撑。2025年第一季度，全球M2货币供应量增长了5%，主要受到美国、欧盟和日本货币政策调整的推动。

根据Cointelegraph的报道，比特币价格与全球流动性之间的相关性超过80%，通常会有60天的滞后期，这意味着未来几个月可能会出现更强劲的买入压力。

比特币价格与全球M2供应。来源：X.com

“克制”获利回吐反映了比特币市场的信心

根据Glassnode的数据，比特币当前的市场动态揭示了更深层次的洞察。尽管价格创下新高，但比特币持有者的获利回吐仍然保持克制。Glassnode分析平台指出：“当比特币在昨天创下历史新高时，总获利回吐量约为10亿美元，远低于去年12月首次突破10万美元时的21亿美元。尽管价格更高，但实际的利润兑现明显更为克制。”

这种克制的获利回吐行为表明，长期持有者并不急于套现，这通常反映出他们对未来价格进一步上涨的信心。

比特币按年龄分类的支出数据。来源：X.com

缺乏广泛的市场参与意味着当前比特币的上涨并非拥挤的交易，为新资金进入市场提供了空间。克制的获利回吐行为以及期货市场低迷的投机活动共同描绘出一个尚未过热或进入“狂热”状态的市场环境。

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