2025年初，比特币（BTC）市场经历了一番剧烈波动，如今重新站上10万美元大关，刷新了历史最高纪录，市场情绪也随之高涨。

然而，随着价格不断攀升，一个值得关注的问题也浮出水面：那些长期持有比特币、历经多轮牛熊的资深投资者，是否已经开始选择套现？本文将通过链上数据深入探讨这些长期持币者的最新动向，分析当前的获利了结行为究竟是市场潜在风险的信号，还是比特币自然市场周期中的正常表现。

获利了结迹象初现

SOPR，即Spent Output Profit Ratio，是在比特币网络中反映资产盈亏程度的一项指标。观察近几周的变化，我们可以明显看到投资者实现利润的趋势正在上升。图中绿色柱状图的集中出现，表明比特币价格在7.4万美元到7.5万美元区间上涨并突破10万美元创下新高后，确实有相当一部分投资者选择了获利了结。

尽管这种情况可能在短期内引发对价格上行受阻的担忧，但从更广阔的链上数据角度来看，这属于牛市中常见的市场表现。仅凭这一现象，并不能说明当前已进入周期的顶部阶段。

比特币SOPR指标。来源：BiTBO

长期持币量持续上升

即便比特币价格不断攀升，那些持有时间超过155天的比特币数量仍在稳步增加。这一趋势并不一定代表市场上正在出现大规模的新一轮买入，而更可能说明许多比特币正被静置未动，逐渐转变为长期持有状态。

换句话说，许多在2024年底或2025年初买入比特币的投资者仍然坚定持仓，逐步转变为长期持有者。这种持币结构的变化，是牛市早中期常见的现象，目前没有迹象表明市场出现广泛抛售。

比特币长期持有量变化。来源：BiTBO

机构借助比特币ETF加快持仓增速

贝莱德旗下的iShares比特币信托（IBIT）于5月份增持了约8,000枚比特币，价值近8.77亿美元，创下当月最大单笔资金流入纪录。这一交易使贝莱德持有的比特币总量达到63.9万枚，稳居全球第二大比特币持有者，仅次于比特币创始人中本聪。

与此同时，特朗普前总统旗下的社交媒体公司——特朗普媒体与科技集团，计划通过融资约30亿美元，用于购买比特币及其他加密资产，显示出企业对数字货币的浓厚兴趣。

Blockstream首席执行官Adam Back推测，美国政府可能持有多达100万枚比特币。若此消息属实，必将对市场产生深远影响。

此外，微策略公司也在本月四次增持比特币，最近一次增持平均价为每枚10.6237万美元，共购入4020枚，这笔购币资金主要来源于5月19日至25日期间出售多项股权工具所得。

全球债市危机推动比特币避险属性升温

随着债券收益率攀升至多年高点，美国国债传统避险地位面临挑战。当前，10年期国债收益率达到4.48%，30年期收益率更是升至5.15%，为2023年10月以来最高水平。美国高达36.8万亿美元的国债和预计2025年超过9520亿美元的利息支出，给政府财政带来巨大压力。

与此同时，比特币作为一种政治中立的价值储存手段，获得了机构投资者的青睐。比特币现货ETF管理资产规模突破1040亿美元，创历史新高，反映出机构投资者对比特币避险功能的认可和需求不断增加。

Matrixport：一直坚定看多，但近期宜“落袋为安”

比特币在突破11万美元创下历史新高后，近期价格持续在高位震荡。过去几天，比特币一直在10.6万美元至11万美元之间反复波动，多空博弈加剧，市场情绪也趋于谨慎。这种震荡格局反映出投资者在经历大幅上涨后开始观望，短期内缺乏明确方向，等待新的宏观信号或资金入场来推动下一阶段行情。

截至星期二（5月27日）下午4时，比特币价格徘徊在10.89万美元左右。

加密金融产品服务平台在星期一发布分析表示：“比特币正在创下新的历史新高——但却没有通常伴随的狂热迹象。交易量依然低迷，资金费率也显示出市场情绪平淡。 我们从四月中旬以来一直坚定看多，而比特币也确实表现亮眼。但要想维持当前的上涨动能，可能需要更广泛的市场参与。在当前阶段，适当落袋为安或许是明智之举。”

总结：

从现状来看，长期持币者的卖出行为仅属轻微，距离历史上预示市场见顶的大规模抛售尚有很大差距。虽然部分投资者开始获利了结，但整体节奏平稳，属于健康市场中的正常现象。考虑到牛市所处的阶段以及机构和散户的持仓状况，链上数据显示市场依然具备较强的支撑，未来在资金持续流入的推动下，价格仍有较大上涨潜力。