“远古”比特币持有者的数量增长速度已经超过了新铸造的比特币数量，随着机构资金的加速流入，逐渐形成了一条比特币价格迈向100万美元的路径。

要点摘要：

• 持有超过10年的比特币数量增长速度快于新铸造比特币——每天增加550枚比特币，而每日发行仅为450枚。

• 目前已有17%的比特币被认为是非流动性资产，预计到2026年这一比例可能上升至30%。

富达数字资产最近发布的一份报告强调了在2024年减半事件之后比特币供应动态的重要变化。报告中提到，“远古”比特币的供应（指持有时间超过10年的比特币）已经开始超过新发行的比特币，每天约有550枚比特币进入远古供应类别，而新发行的数量仅为450枚。

比特币每日发行量与每日历史供应量的增长对比。来源：富达数字资产

这一趋势，加上机构投资者持续的买入行为，引发了一个重要的问题：这种需求的增长是否能够推动比特币价格达到100万美元的高位？

比特币积累与稀缺性的结合

目前，比特币的远古供应量已经超过总发行量的17%（约340万枚比特币，按107000美元/比特币计算，这一部分的总价值为3600亿美元）。这反映了持有者坚定的信念，每日电售比例不足3%。报告预计，到2028年这一比例可能上升至20%，到2034年可能达到25%，导致可用供应进一步紧缩。

比特币供应量长期增长的历程。来源：富达数字资产

与此同时，机构投资者的资金正在快速涌入。Bitwise的分析预计，在基准情景下，到2025年比特币的流入量将达到1200亿美元，到2026年则可能达到3000亿美元。

这一趋势的推动力来自多元化的参与者：国家可能重新配置5%的黄金储备（约1617亿美元，占总供应的7.7%）、美国各州有30%的可能性采纳（约196亿美元）、财富管理平台的0.5%配置（3000亿美元），以及上市公司持有量的翻倍（1178亿美元）。在乐观情境下，流入资金可能超过4260亿美元，从而吸收超过400万枚比特币（约占19%的供应量），进一步加剧流动性紧缩。

这种机构资金的积累与远古供应的增长相辅相成，表明比特币的相当一部分可能转化为非流动性资产，这将因需求增长而进一步提升分析师们的价格预测。

比特币冲向100万美元：供需理论分析

若要使每枚比特币达到100万美元的价格，总市值需要达到21万亿美元，这意味着目前市值2.10万亿美元需要十倍增长。当前已开采的比特币数量为19,880,604枚，占总量2100万的94.66%。固定供应与流动性不足的不断增长，可能会推动比特币实现下一个重要里程碑。

历史上看，减半事件（2013年、2017年、2021年）后的趋势显示，供应增长减缓与需求上升共同推动了市场的回暖，这为当前市场动态提供了有力的论证，显示类似结果的可能性。

远古供应的影响显而易见，目前17%的比特币处于非流动状态，并预计这一比例将持续增长，而流动供应则在减少。分析师指出，如果机构投资者持续增加持有，到2026年可能会有30%的供应（约630万枚比特币）变为非流动状态。

然而，市场依然面临挑战。2024年美国大选后，远古供应在10%的交易日出现下降，几乎是历史平均水平的四倍，显示即便是长期持有者在市场波动时也可能选择卖出。同时，五年期持有者的供应在大选后39%的交易日减少，呈现出三倍于典型比率的特征，这与2025年第一季度的横向价格走势有关。

2025年远古比特币供应量下降情况。来源：富达数字资产

尽管非流动性趋势较强，特定市场条件仍有可能触发供应的增加，这可能会减缓价格的升值速度。

Bitwise的报告指出，因摩根士丹利和高盛（管理60万亿美元客户资产）的风险规避策略，2024年约有350亿美元的需求处于观望状态。预测显示，看跌情景下资金流入将超过1500亿美元，而看涨情景下则可能超过4260亿美元，进一步吸收4,269,000枚比特币，显示出市场的强大需求潜力。

因此，比特币的远古供应与预计的机构资金流入共同构成了日趋稀缺的市场叙事。虽然实现100万美元的目标极为宏伟，但当前的发展态势已表明这是一个可以期待的价格目标。

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