比特币财库公司已成为2025年的主要趋势；然而，只有最经验丰富且纪律严明的公司才可能生存下来。

根据风险投资（VC）公司Breed的一份报告，只有少数比特币（BTC）财库公司能够经受住时间的考验，避免陷入影响交易价格接近净资产价值（NAV）的BTC持有公司所面临的恶性“死亡螺旋”。

报告指出，比特币财库公司的健康状况取决于它们维持净资产价值倍数（MNAV）的能力。

Breed的报告详细描述了BTC财库公司衰退的七个阶段，始于比特币价格的持续下跌，这导致MNAV下降，使得公司的股价接近其实际的NAV。

这导致BTC持有公司更难获得债务和股权融资，而这些融资对将通胀美元转为有限供应的增值资产至关重要。

随着信贷获取渠道的枯竭和债务到期的迫近，保证金追缴可能被触发，迫使公司向市场出售BTC，进一步压低BTC价格，最终可能导致这些公司被更强大的公司收购整合，进而引发长期的市场全面下跌。报告作者指出：

"最终，只有少数精选公司能够维持持久的MNAV溢价。它们将通过强有力的领导、严明的执行、精明的营销，以及无论市场如何波动都继续提升每股比特币的独特策略取得成功。"

这种死亡螺旋可能会引发下一次加密货币熊市。不过，报告的作者表示，由于目前大多数BTC财库公司主要是通过股权而非债务进行融资，这种内爆现象可能会被限制在一定范围内。

作者指出，基于股权的融资限制了对更广泛市场的冲击。然而，如果债务融资开始超越股权成为更受欢迎的选择，当前的预测则可能会发生变化。

比特币财库公司成为2025年主要趋势

自2020年以来，Michael Saylor的公司MicroStrategy一直在大规模购买比特币，并推动BTC企业财库概念的发展，该概念在过去两年获得了显著的关注与发展。

根据BitcoinTreasuries的数据，目前已有超过250个组织在持有比特币，包括企业、政府机构、交易所交易基金（ETF）、养老基金以及数字资产服务提供商。

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