比特币正在从波动不定的局外者转变为金融基础层，这一新时代的到来不仅不再仅依赖散户的投机，而是由专业资本的长期逻辑所推动。

要点：

• 机构投资者的资金流入正在改变比特币的特性，使其波动性降低，并提高普通投资者的可及性。

• 当前现货比特币ETF管理的资产超过1380亿美元，注册投资顾问（RIA）、对冲基金和养老金持续推动其份额增长。

• 较低的波动性提高了比特币作为交换媒介的可行性，而不仅仅是作为数字黄金的角色。

比特币（BTC）已从一个草根货币实验发展成一个成熟的金融资产，经历了漫长而曲折的过程。华尔街对这一颠覆者的接受并非一蹴而就，而是经过了验证其持久性的考验，机构投资者如今也不再回避这一资产。

2024年1月，美国现货比特币ETF的批准标志着行业的一次重大转折。比特币的持有已经不再局限于加密原生平台，投资者现在可以通过券商、养老基金甚至保险产品进行持有。

这股不断增长的机构采纳热潮不仅在推高比特币价格，还将比特币深深锚定在我们的经济中。较低的波动性、更完善的基础设施和更便捷的准入使比特币从昔日的地下储蓄工具逐渐演变为有效的价值存储，并最终成为可用的交换媒介。

大资金带来稳定性

机构资本的行为与散户投资者截然不同。散户投资者常常情绪化反应——在市场下跌时急于抛售，或在市场反弹时蜂拥而入；而大型机构则倾向于采取更长期的视角进行投资。这种行为模式正在帮助稳定比特币市场的周期性波动。

现货ETF的资金流向清晰地显示了这一转变。自2024年初推出以来，美国比特币ETF在价格回调时常常录得净流入，像贝莱德的IBIT等基金在散户情绪转为谨慎之时吸纳了更多资本。同时，2025年2月至3月的情况为一个例外：由于政治不确定性以及关税的担忧，导致包括比特币在内的多类别资产出现广泛流出。但总体而言，机构投资者在下跌时更可能进行平均买入，而不是盲目恐慌抛售。

波动性数据显示了这一趋势：在2023至2026的周期中，比特币的30天滚动波动性显著下降，这可能得益于现货比特币ETF所带来的稳定效应。与2019至2022周期中经历频繁波动达到100%以上、峰值甚至高达158%相比，当前周期明显平静。自2024年初以来，比特币波动性维持在50%左右，最近更是降至仅35%，这一水平大致可与标准普尔500指数（22%）和黄金（16%）相提并论。

较低的波动性不仅能够缓和投资者的情绪，它还提升了比特币作为交换媒介的可行性。商家、支付处理商和用户都将受益于更为可预测的定价。尽管链上数据显示大多数比特币活动仍以储存和投机为主，但更稳定的价格有可能促使更多的交易活动发生。

大资金会加速比特币采用吗？

机构化进程不仅让比特币变得更易于公众获得，从而加速了采用。那些无法或不愿自行托管比特币的散户和企业投资者，现可通过熟悉的传统金融投资产品获得比特币的敞口。

在过去的18个月中，美国现货比特币ETF管理的资产（AUM）已超过1430亿美元。尽管这些资产大多数来自散户投资者，但来自投资顾问、对冲基金、养老金和其他专业资产管理公司的机构参与正在迅速增长。随着这些实体开始向客户和股东提供比特币敞口，采用率正在加速提升。

Edelman Financial Engines的联合创始人Ric Edelman——这是一家管理约2930亿美元的注册投资顾问公司，被《巴伦周刊》评为全美第一——最近因其更新的加密配置指导而引起了广泛关注。

根据彭博社的Eric Balchunas所称，Edelman的这份指导可以被视为"自Larry Fink以来传统金融界对加密市场最重要的全力支持"。Edelman建议保守型投资者至少应持有10%的加密货币，温和型投资者应持有25%，而激进型投资者可高达40%。他的依据相当简单：

"持有加密货币不再是投机行为；不持有反而才是投机."

根据美国证券交易委员会（SEC）的数据显示，目前投资顾问管理的资产规模已经超过146万亿美元，比特币需求的潜力巨大。即便采取10%的"温和"配置，也将意味着14.6万亿美元的潜在流入，几乎是比特币当前3.4万亿美元市值的330%。即便是更为保守的1%转移，也将注入超过1.4万亿美元，这足以重新结构性定价市场。

管理着34万亿美元的养老基金也在逐步介入市场。美国威斯康星州和印第安纳州的养老基金已经公开披露对现货ETF的直接投资，这些举措的意义非凡：一旦比特币成為退休投资组合中的一个选择，相关的心理和程序障碍将会被打破。

比特币的机构化不仅仅是华尔街的买入故事，这也是比特币角色的演变——由投机叛逆者转变为替代金融系统的一部分。

当然，这种演变是有代价的。集中化、托管风险和监管影响的增加可能会削弱当初赋予比特币价值的独立性质。推动采用的同样力量，最终可能会考验比特币去中心化的极限。

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