美联储按预期将利率下调25个基点，点阵图显示年内或有可能再降息两次。市场反应平稳，但资金可能逐渐流向比特币（BTC）等资产进行风险对冲，预计第四季度加密市场将迎来新的机遇。

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此次降息25个基点后，联邦基金利率由原来的4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%，这是美联储今年首次采取降息措施，符合市场预期。

鲍威尔在讲话中表现得相当谨慎，他表示：“我们会逐步放松货币政策，但会依赖经济数据，特别是就业和通胀的平衡情况。”

根据点阵图，9月份的最新预测显示，今年内美联储的降息次数已由6月预测的2次上调至3次，除了本次降息外，年底之前还可能再降息两次（每次25个基点），整体超出一些市场预期。如下图所示：

从点阵图可以看到，6位官员支持维持利率在4%-4.25%不变，9人支持今年再降50个基点至3.5%-3.75%，其中2人建议再降25个基点，1人建议降125个基点，而1人则倾向年底前加息一次。因此，整体来看，市场认为今年再降息两次的可能性较大，但实际操作还需等待后续验证。

总体而言，9月的降息符合市场对今年降息2至3次的预期，这次行动对市场没有带来剧烈波动，美股短暂震荡后未出现明显趋势，比特币及部分山寨币表现相对平稳，有的甚至出现反弹，总体涨跌参杂，呈现出涨跌互现的局面。

随后，美元指数整体表现依然疲软，降息消息公布后一度跌至96左右，这是近3年半来的低位，但由于鲍威尔讲话中的谨慎态度，市场对未来降息路径不确定性增加，美元指数随后有所反弹。如下图所示：

也就是说，虽然理论上降息应当带动美元下行，但市场似乎“先跌后涨”，这反映出市场预期的复杂反应。

接着，我们对比美债收益率（主要关注10年期美国国债收益率）：在降息消息公布前，收益率一直受到压力，但鲍威尔的讲话后，收益率出现反弹。如下图：

降息本应压低债券收益率，但实际上，长期债券收益率反而上升，表现出市场对未来通胀压力、关税政策、财政赤字等担忧仍在，这使得投资者可能回吐之前买入的国债头寸，导致收益率上升。

基于此假设，如果未来美债收益率持续上升，而美元指数仍然疲软（不随之走强），则部分资金可能会流向比特币和黄金等资产进行风险对冲。这也是我们看好年内第四季度加密市场再次出现新机会的原因之一（对我们而言，是相对的卖出好时机）。

当然，这只是从美债和美元走势角度的一种推测，实际影响还受到机构参与度、SEC监管政策、ETF资金流动、链上流动性和地缘政治等多方面因素的影响。

无论如何，市场短期难以精准预测，但既然美联储宣布降息，市场流动性预期增强，我们没有充分看空的理由。谨慎看多，严格控制仓位，才是理性的投资策略，尤其是随着资金规模增大，操作应更为谨慎，避免被短期波动左右。投资风险始终存在，合理配置尤为重要。

从宏观角度看，参考去年降息后的市场表现也具有一定借鉴意义。2024年，美联储也在9月、11月、12月连续降息，共计降幅100个基点。同期，BTC涨势明显，ETH上涨约80%，山寨币市值也同步增长。这可能是流动性改善带来的市场回暖的一个体现。

如果相信历史会重演，即在流动性改善的情况下，第四季度可能是布局良机。今年的降息节奏有望继续，投资者可以留意潜在的机会。

关于山寨季的讨论此起彼伏，许多人质疑今年是否会出现山寨币“季节性繁荣”。但据数据显示，Altcoin Season指标已升至80左右，说明市场热度正在回升，仓满的山寨币可能已开始回本或有所上涨。

当然，投资总伴随风险，何时会出现黑天鹅事件无人知晓。合理控制仓位、分阶段操作，避免过度波动带来的损失才是投资的核心原则。正如之前所强调，随着账面资金的增长，操作应逐步收敛，减少短期操作频率，让风险管理成为首要目标。

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