Markus Thielen 警示，随着以交易所交易基金（ETF）资金外流以及市场疲劳造成的风险偏好下降，比特币的机构性上涨动力可能出现逆转。

自2024年年初以来，强烈的机构买盘潮推动比特币价格上行，但如果市场出现持续的疲软，这股力量可能加剧价格的调整，10x Research的首席执行官兼前投资组合经理Markus Thielen指出。

在接受彭博社采访时，Thielen提到，加密货币市场，尤其是比特币（BTC），已经表现出明显的疲态，特别是在经历了十月行业最大规模清算事件之后。他强调，这些损失反映出比特币逐步反映出更广泛的宏观经济风险。

值得注意的是，机构资金流入，尤其是来自现货比特币交易所交易基金（ETF）的资金，一直是2024年比特币上涨的主要动力。Thielen警告称，如果资金流入放缓，参与者可能会加快卖出脚步，施加更大抛压。

"在某个节点，风险管理者可能会介入，建议投资者‘清仓’或‘减仓’," Thielen表示。比特币仍存在表现下滑的风险，原因是投资者需要重新调整和再平衡他们的投资组合。

而在上述评论发布的同时，美国现货BTC ETF正经历资金大规模流出。据CoinShares数据显示，上周这些ETF总共撤出了9.39亿美元资金，显示机构投资者的兴趣正逐步减弱。

2025年比特币表现不佳

令人意外的是，今年至今比特币的表现落后于多种主要资产类别——在其最新一次减半之后的年度表现中，这是一个非常不寻常的现象。尽管10月初比特币价格曾突破12.6万美元的历史高点，但自年初以来，其涨幅仍未追赶黄金、科技股甚至部分亚洲股市指数。

尽管如此，Thielen的10x Research机构并不完全看空比特币。正如Cointelegraph近期报道，該公司认为空头以太坊（ETH）比空头比特币更具对冲优势。比特币仍然是机构投资者追求的首选加密资产。

比特币最近的疲软很大程度上归因于“巨鲸”——持有大量比特币的钱包——开始在价格超过10万美元时逐渐获利了结。据花旗集团的Alex Saunders向彭博社透露，持有超过1000枚BTC的钱包数量在近期逐步减少。

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