在以太坊的去中心化金融（DeFi）生态系统陷入困境之际，索拉纳（SOL）却沦为投机的牺牲品，比特币迅速崛起，成为意想不到的去中心化金融的英雄。

观点作者：Matt Mudano，Arch Labs首席执行官

以太坊正面临严重挑战，其去中心化金融（DeFi）生态系统也受到相应影响。Layer-2（L2）解决方案虽旨在改善网络性能，却导致流动性分散和资本效率下降。寻求更好投资机会的用户纷纷转向索拉纳，结果却发现其生态系统充斥着以“梗币”为主的投机现象，短期内吸引了流动性提取者，使区块链变成了投机和欺诈的温床。

DeFi亟需一次根本性的重塑，需要回归最基本的原则，以与中本聪最初构想的去中心化金融系统重新对齐。支撑DeFi未来发展的网络，既不是以太坊，也不是索拉纳，而是比特币。

以太坊的DeFi挣扎

曾经是DeFi领头羊的以太坊，如今却明显陷入困境。其网络的路线图变动频繁，缺乏实现长期可持续性的明确目标。

L2解决方案原本应扩展以太坊，但却将DeFi拆解成孤立的流动性孤岛。尽管L2降低了交易费用，但现在它们在争抢流动性，而非为一个统一的金融系统服务。结果是流动性分散，致使资本效率低下，DeFi协议扩展难度加大。

以太坊提出的链抽象（chain abstraction）理论上有其价值，但实践中的表现却未能奏效。根本原因在于激励机制的结构性错配，导致以太坊在DeFi领域逐渐丧失竞争力。

我们应该思考：DeFi的未来是否能够在一个碎片化的以太坊生态系统中生存？

索拉纳并非答案

随着以太坊逐渐失去竞争力，越来越多的开发者和用户转向索拉纳。这条区块链的开发活动同比增长高达83%，其去中心化交易所（DEX）在过去五个月中持续领先以太坊。

然而，有一个根本性的问题在于：索拉纳的DeFi增长并非建立在可持续的金融应用之上，而是由“梗币”的热潮所驱动。

最近活动的激增不是真正的去中心化金融创新所致，而是短期的投机行为推动的。在TRUMP梗币的狂热之后，索拉纳的梗币提取的总价值跃升至36亿美元至66亿美元之间。这并不是DeFi的增长，而是一台流动性抽取的机器，投机者在这里赚取利润后迅速离场。

尽管索拉纳具备一些优势，如快速交易和低费用，使其非常适合高频交易，并在去中心化物理基础设施网络（DePINs）、人工智能（AI）和去中心化科学（DeSci）领域有显著进展，但“梗币”所主导的投机行为将这条链转变为欺诈和“拉高抛售”行为的集中地。这显然不是DeFi所需的基础。

如果目标是构建一个持久的金融系统，索拉纳显然无法胜任。

比特币DeFi的崛起

现在是时候回归最基础的原则，把DeFi建立在第一代区块链——比特币之上，数字经济中最受信任且去中心化的网络，其背后拥有最坚实的货币基础。

这个看法并非仅停留在理论层面，比特币DeFi正在经历爆炸式的增长。比特币DeFi的总锁仓价值（TVL）从2024年初的3亿美元激增至2025年2月28日的54亿美元，增长幅度惊人，达到了1700%。比特币质押领域已形成主导地位，像Babylon（46.8亿美元TVL）、Lombard（15.9亿美元）和SolvBTC（7.15亿美元）等协议引领了这一潮流。这表明，越来越多的人希望比特币成为生产性资产，而不仅仅是被动的价值储存。

比特币原生DeFi并非简单复制以太坊的模式，而是开创了全新的金融模型。新进展引入了双重质押（dual staking），使得用户能够将比特币（BTC）与原生代币一起质押，以增强安全性并赚取收益。同时，创新的比特币哈希率代币化模式将挖矿能力作为借贷、质押和借款的抵押品，进一步扩展了比特币的金融功能。

此外，Ordinals和BRC-20代币推动了前所未有的交易活动，铭文数量达到了6670万个，产生了4.2亿美元的费用，这进一步突显了比特币上对代币化资产需求的急剧增加。

显然，比特币不再仅仅是数字黄金，它正在成为去中心化金融下一个阶段的基础。

DeFi的未来在比特币之上

DeFi的未来属于比特币，在这里，激励机制与长期价值创造相契合。与以太坊的碎片化模型和索拉纳的投机经济截然不同，比特币基础的DeFi在机构级流动性和可持续增长的支撑下蓬勃发展。

作为最大的流动性加密资产，比特币的市值达到1.7万亿美元，ETF持有量达940亿美元。即便是其中一小部分流动性流入DeFi，也将改变游戏规则。比特币还蕴含超过1万亿美元的未开发流动性，持续吸引着机构投资者和主权财富基金的浓厚兴趣，许多国家政府也在探索将其作为潜在的储备资产。

如今，已有多个项目在比特币上进行建设，旨在创造一个可持续的生态系统，用户在这里可以持有最值得信赖的数字资产，同时通过DeFi机制提升其生产率。

以太坊曾经历过辉煌，索拉纳也曾引起过热潮，而现在，比特币正朝着实现中本聪最初设想的去中心化金融系统的愿景前进。

观点作者：Matt Mudano，Arch Labs首席执行官

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