全同态加密（FHE）技术有望通过实现私人借贷、加密信用评分和保密交易，为去中心化金融（DeFi）释放出传统金融体系中数万亿美元的资金。

观点作者：Zama区块链生态系统负责人Jason Delabays

尽管去中心化金融（DeFi）近年来展现出复苏迹象，但大部分传统金融资本仍然难以触及。常见的阻碍因素包括扩展性问题、监管限制和用户体验不佳，但真正的根源在于缺乏数据的隐私保护。解决这一核心问题，便能解锁万亿级资金流入DeFi生态系统。

2021年12月，DeFi的总锁定价值（TVL）曾一度突破2600亿美元，令人震惊。然而，从更宏观的视角看，这个数字显得极其有限。每天全球金融市场的资金流动量远远超过这个数字，例如外汇市场每日交易额超过7.5万亿美元，全球债市市值更是超过130万亿美元。

虽然2022-2023年的市场调整带来了反弹，DeFi借贷协议显示出较强的韧性，TVL再度增长，但其仍然只是在触及全球庞大资金池的表面。这不是因为DeFi无法扩展，而是因为它缺少传统金融行业所必备的保密性要素。

加密技术正逐步打破最大障碍

对于机构和高净值用户来说，数据隐私和保密性是首要考量。而在现有的公共区块链上，所有存款、借贷和提款交易都是公开透明的。这虽然迎合了密码学社区的审计精神，但对于多数机构投资者而言，这种透明度反而成为阻碍资金流入的重要因素。

这也是为何实现“无摩擦”、“全球开放”及“机构级别”的去中心化金融仍显遥远。而全同态加密（FHE）技术的发展，正逐步拉近这一距离。

随着FHE逐渐获得主流关注，它不再仅仅是学术研究的产物，而成为解决实际问题的关键技术。隐私保护技术让数据在处理过程中始终保持加密状态，无需解密即可进行计算。机构因此可以在链上保持敏感信息的私密性，同时利用DeFi平台进行操作。

无抵押借贷及其他实际应用

无抵押借贷可视为FHE在DeFi中最直观的应用之一，它反映了传统金融中的“大多数信贷”无需借款人提供过度抵押资产。传统金融体系依赖低风险资产作为抵押，而DeFi目前则大量依赖锁仓资产以管理风险，这限制了其扩展空间。

引入FHE后，借贷流程将发生根本变化：用户可以在不解密敏感信息的情况下，与协议共享加密的信用资料（比如KYC信息或信用评分）。智能合约利用FHE技术，能在不解密的前提下判断“借款人信用分数是否超过700？”等条件，从而进行风险评估和授信。若获批准，用户甚至可以无需抵押资产即可借款，同时保证个人信息的隐私。若发生违约，贷方还可能获得解密某些特定数据的权限，以便进行链下法律追索。

无论具体策略如何，相关机构都可以在确保隐私的前提下，进入链上金融世界，进行风险评估和信用授予。这样不仅提升了DeFi的包容性和灵活性，也让其与传统金融的运营逻辑趋于一致。未来，通过FHE，借贷协议甚至可以建立私人化的抵押池，借款人的头寸保持私密，且无需过度抵押。散户用户也能在没有抵押品的情况下获得贷款，避免“抢跑”、MEV（最大化提取价值）机器人的干扰。

此外，协议可以演进为“保密优先”系统，支持更复杂的场景如信用评级、最大可提取价值（MEV）保护等，从而实现万亿级别的资产规模扩展，而不损失信任性和去中心化特性。

在开放性和互操作性方面，公共区块链本应占优，但传统上私有链因提供更佳的隐私保护而深受机构青睐。借助FHE，公共链可在隐私层面实现与私有链“旗鼓相当”，同时保留其去中心化的优势。

未来挑战，亦非不可克服

上述美好设想虽然令人振奋，但是真正实现DeFi的万亿级扩展仍面临诸多设计和技术挑战。其中，清算机制尤为复杂。加密资产的触发条件、事件通知、链下中继等都需创新解决方案以确保安全而高效的操作。

构建加密的信用体系也是难题之一，包括加密KYC流程和违约执行，需要在法律合规和技术实现之间找到平衡。保护隐私的同时保持问责制，是未来发展的关键。

再者，Maximal Extractable Value（MEV）的防护也亟需创新方案。隐藏交易金额是第一步，但更深层次的解决方案可能包括将加密金额与批处理或时间锁结合，进一步模糊交易模式。

流动性问题也需面对，例如将 Wrapped ETH（wETH）与裸以太币（ETH）区分的方案，有望通过激励机制或无缝包装工具弥补差距。从用户体验角度看，解密工具必须像使用钱包一样简单直观。

预言机方面，公共价格信息的隐私保护依然需要突破。FHE兼容的预言机设计，有望解决这一难题。

这些挑战并非“交易破坏者”，而是促使我们进一步创新的谜题。在实现DeFi真正潜力的途中，必须逐一攻克。每一次的隐私保护突破，都会带来更高的安全性、更强的合规性和更广阔的资产池。

随着FHE技术的快速发展，未来或许我们能够在链上实现全球金融体系的效率、瑞士式的保密性和真实世界的信贷场景，三者兼得。

观点作者：Zama区块链生态系统负责人Jason Delabays

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