本期《CT中文·币圈开麦》聚焦近日隐私链及隐私币领域的“透明革命”：伴随着 Zcash 减半及协议升级、Monero 等隐私币在 2025 年的显著反弹，再加上监管环境的微调以及机构资金重新审视匿名资产，隐私资产的赛道再次成为投资热潮。节目将深入探讨 ZK（零知识）隐私技术、市场资金流向及潜在代币机会，解析为何隐私币正逐渐从“地下话题”走入主流关注的焦点。

《CT中文·币圈开麦》是由 Cointelegraph 中文站打造的月度加密货币音频访谈栏目，每两周推出一次。节目邀请区块链、Web3、DeFi（去中心化金融）、稳定币、以太坊生态、政策监管等多个领域的核心从业者与观察者，进入直播间畅谈行业热点、市场动态与深度见解。在轻松开放的氛围中，为听众展现一个更真实、多元、前沿的加密世界。本期主题是：透明链上的隐私革命：技术、市场与代币机会。我们邀请的嘉宾是三位来自中文社区的知名KOL，分别是：币圈Peter、淡定哥爱打狗Meme、月亮牌手 | The Moon Dojo🇭🇰。

（音频内容经过AI转录，部分内容已编辑调整，完整音频请在X平台收听）

主持人Eva：

大家好，欢迎收听本期 Cointelegraph 中文的“币圈开麦”。我是主持人 Eva。今天的主题是：隐私链上的透明革命：技术、市场与潜在代币机会。我们邀请的三位嘉宾是：淡定哥爱打狗Meme、币圈Peter，以及月亮牌手——欢迎大家！

近期，隐私板块突然成为市场焦点：从 Zcash 因减半和协议升级带来的价格波动，到 Monero 等隐私币在多个时间点的价格反弹和链上升级讨论，整体热度明显提升。

其中，Zcash 减半和技术升级被视为引发资金关注的关键催化剂，而监管层面也出现了重要变化——例如 Tornado Cash 相关的制裁措施在 2025 年带来法律与政策的调整，使得隐私话题从“地下”转向主流讨论。

今天我们将围绕：技术（如 ZK 和协议升级）、市场（资金流向和波动）、以及潜在的代币项目（哪些或许能实现长期收益）展开讨论。现场观众和线上听众有问题的话，欢迎在弹幕或评论区提出，我们会将问题交由嘉宾解答。

在正式开始提问前，先请三位嘉宾和我们的听众打个招呼吧！

淡定哥：

非常高兴能参加这个 Cointelegraph 的空间，和大家一起探讨隐私这个话题。

Peter：

我是币圈Peter。在加密市场已经摸爬滚打了三年，主要做社区。在 Web3 生态中，大家相遇多是缘分，也是为了赚钱，所以今天有幸受邀来和大家聊聊隐私代币。希望能带来精彩的 AMA。

月亮牌手：

谢谢主持人。我是月亮牌手，CDEX 的大使。我们的项目基于 Particle Network 的通用账户体系，构建了一个意图驱动的全链 DEX。简单来说，用户无需管理多个链的私钥，就能操作加密资产与RWA（真实世界资产）。通过统一智能账户，用户可以表达如用以太坊主网上的某个币无限兑换其他链上的代币化资产的意图。在底层，Particle 链作为结算层，自动处理跨链兑换和授权等复杂操作。很荣幸今天能参与隐私话题的讨论，我自己也是一名交易员，平时关注多个赛道，隐私板块也逐渐受到更多人的关注，非常期待与大家的分享。

主持人Eva：

接下来进入问答环节。这轮隐私板块突然火热，你观察到的主要驱动力是什么？是叙事重新崛起、资金寻找新主线，还是用户需求真在变化？

月亮牌手：

我认为至少有三股力量在推动：第一，技术基础的到来。早期的隐私技术，比如签名、以及 ZK-SNARKs（零知识简洁非交互性参数证明），虽然强大但成本高、性能不足。现在，技术成熟度大幅提升，例如 ZK 技术的工程化，生成速度显著提高，成本降低，使得在 DApp 中嵌入隐私计算成为可能，不再局限于简单的匿名转账。第二，新范式出现，比如全动态加密（FHE）、多方计算（MPC）等前沿技术，虽然距离大规模应用仍远，但已进入资本和研发的视野，描绘出数据可用但不可见的未来愿景，拓展隐私赛道的想象空间。这些技术的工程落地，赋予隐私新的可能性，也带来了价值觉醒——用户需求发生变化，不再仅仅是避追踪，更是链上身份（on-chain identity）逐渐成型，具有巨大商业潜力。第三，资本角度，隐私从边缘赛道开始逐渐被重视。随着公链、DeFi、GameFi 的竞争激烈，聪明的资本开始寻找高赔率、结构性强的机会，隐私赛道正好符合高技术壁垒、结构性、低估值的特性，具备很大发展空间。此外，隐私计算网络还能通过服务费（gas fee）直接变现，价值模型清晰，不仅仅是资金轮动，更是在行业重新评估后，资本布局的战略体现。

Peter：

感谢提问。我对今年 2025 年隐私板块爆发的看法是：不是偶然，也非情绪推动，而是多重因素共同作用的结果。首先是全球监管环境快速变化，这是最大推动力。无论是中国大陆，11 月再度打击涉及隐私链的项目，比如一些交易所，甚至连一些官方账号都被封；以及美国、欧盟、韩国等国家监管机构都在推进交易平台的数据透明化、链上资产合规追溯。这使用户对隐私需求从可有可无转为刚需。特别是机构开始意识到，合规不代表完全透明，很多企业、家族资产管理和投资机构希望有安全、隐私的资产载体，却不愿策略暴露——这让隐私币有了新的需求和市场空间。其次，叙事热度的变化也在推动。资金在追逐新热点，隐私板块体量虽小，但潜力巨大，是机构偏好的“高波动、高回报”赛道。综上，隐私热潮逐渐走入大众视野，受多种因素驱动，是必然趋势。

主持人Eva：

那么，您怎么看待 Monero、Zcash 等传统隐私币在 2025 年的重新活跃？它们是“老树新芽”还是短期投机的情绪炮弹？

Peter：

我认为，老牌隐私币今年的复苏，不仅有焕发新价值的“旧包装”因素，更有实质性技术升级。它们需求未曾消退、而是被新叙事重新带入视野：比如，隐私的核心需求从未减弱，只是被掩盖或忽视。比如国庆节期间，曾火爆一时的 Meme 币、粉丝币等，都会带动隐私币的关注。随着热潮退去，隐私币的基础地位反而变得更稳固，它们本身经过多次升级，基本架构不断优化，技术没有停滞。可以说，它们不是昙花一现，而是在隐私周期中最坚实的资产。隐私其实已经从“地下/边缘”走向“主流/基础设施”，市场对隐私的认知也在变化。换句话说，隐私币“老树发新芽”，实际上是根基更稳、底蕴更深的表现，能在涨势中快速吸水；但短期里也存在投机炒作因素，尤其是 Zcash，受情绪驱动的场面较多，易被资金操纵和情绪放大。而 Monero 以其抗审查和去中心化特性，更偏向价值持有与信仰传承。

淡定哥：

关于 Monero 和 Zcash 今年的表现，需分层理解：一方面，它们确有技术升级和需求支撑的基础，有“老树新芽”的实质；另一方面，也不排除短期的资金炒作。例如，截止到月底，Monero 市值超过70亿美元，价格在400美元上下，涨幅有限，说明需求稳健。Zcash 市值约60亿美元，价格300美元左右，波动较大，上月曾冲到700美元，但随即快速回落。这反映了两者的不同：Monero 更具有真实的使用需求，交易量稳定、增长快，且在 OTC（场外交易）市场有10%的溢价，显示其强烈的非KYC需求。而 Zcash，则交易量较低，投机性较强，价格受市场情绪影响明显。技术方面，Monero 刚刚升级了 Fluorine Fermi 版本（目标2026实现更大匿名性和抗量子能力），而 Zcash 也持续优化屏蔽地址。市场上，它们都在逐步恢复永续合约交易的支持，Zcash 一度在短期内炒作成“情绪放大器”，吸引散户，快速拉升后又大幅回调。总结来看，Monero 更接近“老树新芽”的价值基础，抗监管、信念稳固；Zcash 则更偏短线波段交易，更依赖市场情绪。长远来看，Monero 的抗审查能力和技术路线更具韧性，短期内 Zcash 交易机会更频繁，但风险也大得多。

主持人Eva：

隐私赛道常被认为“有需求，但尚未大规模普及”。你觉得现在已处于一个转折点了吗？有哪些信号显示情况与过去不同？

月亮牌手：

我认为是的，已经进入转折点。主要有三个明显的信号：第一，从孤岛式到集成式。此前，Monero、Zcash 等构建了相对独立的隐私生态，但流动性割裂、生态孤立，难以大规模应用。现在，新一代隐私方案更趋融合——成为现有公链的隐私层，不需要用户迁移资产或重构生态，只需“即插即用”的隐私服务，比如类似互联网从 HTTP 升级到 HTTPS，不用换浏览器，只需集成到现有平台中。这大大降低了使用门槛，是从“隐私孤岛”到“集成化隐私”的重大转变。第二，从单一匿名转向可编程隐私。过去，我们谈隐私多是匿名转账，但随着 ZK 技术（零知识证明）的发展，现在更强调可控、定制化隐私方案。开发者可以精细控制哪些数据隐藏，哪些公开，满足隐私DeFi、隐私DAO、链上身份验证（privacy identity）、私密社交等多场景的需求。隐私不再是简单功能，而是赋能平台和应用的核心工具。这一变化，将带来指数级的应用潜力。第三，从散户到机构的需求转变。早期，隐私被极客和极端用户所追求，但越来越多的机构和巨鲸视隐私为其核心风控工具，关键资产（如交易策略、资金调度、持仓）都需要保护。行业的需求由“可有可无”变成“刚性需求”，当聪明钱为隐私资产买单，整个赛道才真正迎来变革。隐私开始从“产品功能”演变为“基础平台”，是“必需品”。

Peter：

我认为，2025 年隐私行业的转折点是现实且明显的。其核心区别在于隐私从个人避税工具，逐步变成 Web3 的基础设施，变得更加大众化。具体表现为：第一，隐私需求从单点应用（如匿名转账）升级为系统级需求，包括 DEX/CEX中的交易策略、AI 智能链上决策、跨境支付，以及机构资金分布与资产隐私，整个 Web3 生态由“全面开放”迈向“可选透明”。第二，隐私不再反监管，而是“反验（可验证性）”，用户偏好在确保合规的同时，保护隐私权。这意味着合规体系逐渐接受并利用隐私工具，满足监管要求的同时确保用户权益。整体来看，这轮行情更像加密需求的自然演化，而非简单炒作。

主持人Eva：

市场的大幅波动时，隐私币往往领涨或领跌。你觉得这些波动，主要由叙事、机制，还是资金结构的特性驱动？

Peter：

隐私资产的波动性，三方面都在影响：第一，叙事极易带来情绪极端。隐私的二元论——要么是自由基础设施，要么是监管雷区——导致市场情绪剧烈波动。隐私的双重叙事使得市场情绪放大，某个隐私项目出现问题，恐慌立即传导。第二，机制特性——匿名设计带来的信息不对称，导致市场“黑箱”情况严重。链上难以追踪大户仓位、交易意图，信息黑洞让价格极易被少数操盘者影响。第三，资金结构——隐私板块吸引高风险偏好者：高频量化、情绪驱动资金、巨鲸资本，换手率高，流动性差，价格易剧烈波动。这些因素共同作用，使隐私资产波动远超其他板块，是“高弹性”与“高风险”并存的表现。

月亮牌手：

我认为，隐私币的波动源自三重叠加：一是叙事弹性极高，牛市强调隐私为“数字主权、未来基础”，熊市或监管压力下又成为“非法洗钱工具”的标签，导致剧烈涨跌。二是机制的独特——隐私设计本身信息黑箱，难以被外部分析工具识破，导致市场难以判断真正供需状态；一旦形成共识，价格高速冲天，否则就可能出现爆跌。三是资金结构——早期隐私币多由理念极强的技术粉、密码朋克、极端风险偏好者集中持有，市场流动性低、换手快。如此高的共识、低流动带来的价格“逼空”和“崩盘”，共同放大了波动。这三重因素结合，使隐私币的价格表现出极高的波动幅度，比传统资产更为剧烈。

主持人Eva：

你认为未来主流的加密应用，是会将隐私变成常用基础功能，还是仍然需要依赖专用隐私链？为什么呢？

月亮牌手：

我认为两者会共存，形成“基础层普遍集成+应用层专业化”的混合格局。基础层的隐私，是 Layer 1/Layer 2 内置的“安全气垫”，如抗 MEV（矿工最大利润）能力，通过加密内存池、门限加密保障交易不被抢跑，成为公链核心竞争力之一。基础的转账隐私，提供可选的隐身模式，为普通用户提供基础保护，这类似于汽车的标准安全气囊，将隐私普及到每个链上交易中。而在应用层，则需要专门设计高性能隐私协议和代币，支持复杂的隐私计算场景，如私密的去中心化交易所（DEX）、隐私DAO、链上身份证、私密社交等。这类应用往往具有更高的逻辑复杂度和性能要求，相关隐私协议及其代币将扮演核心角色，进行支付、激励、验证、治理等操作。因此，未来隐私会以多样形式广泛存在——基础设施层普遍内嵌，应用层由专门协议支撑，形成基础稳定、应用丰富的双轮驱动格局。这类似于电力基础设施配合专业家电的关系，用户默认享受基础隐私保护，而开发者则凭借专业协议打造更高阶的隐私应用，推动整个生态的持续演进。

最后，若让你选三只可能爆发的隐私链相关代币，你会看好哪些？理由何在？它们的故事、定位和市场结构为何值得关注？

淡定哥：

这个问题很犀利，关乎财富密码。我研究隐私币很久，目前关注的有三个项目：Railgun、ZANO 和 HORIZEN（ZEN）。这三者分别代表不同方向：第一个，DeFi隐私层。当前 Railgun 市值接近2亿美元，是基于零知识证明的隐私系统，支持以太坊、BSC 等链上的私密DeFi 操作，可以保护隐私同时允许资产交互。它的独特性在于：传统隐私币多为独立链，难与DeFi生态融合。而 Railgun 得到维塔利克背书（他用它捐赠了290万美元的ETH），并被 ETH 基金会纳入官方工具包，市场反应强烈，2025年协议累计屏蔽交易量已达16亿美元。未来潜力巨大。第二个，ZANO。它的优势是技术全面，不仅支持私密转账，还包括链上投票等企业级基础设施应用。它市场位置低估，排名在前300，流通性良好，无大规模解锁风险，技术扎实，未来增长空间大。第三个，老牌隐私币 ZEN。自2017年以来发展，从基础隐私协议演化为模块化平台，已在BASE链上建设 Layer 3，支持金融、游戏等多场景应用。已获得多所主流交易所支持，开发者激励丰厚，隐私技术结合合规优势，故事具吸引力，是隐私到支付到应用的整合平台。这三个项目各有特色：Railgun 侧重 DeFi 隐私，ZANO 具备潜在技术价值，ZEN 是平台化老将。都属于潜在爆发的“小市值高潜力币”。

主持人Eva：

就普通用户而言，使用隐私币最大的误区是什么？给新手的第一条建议是什么？

淡定哥：

我认为，最大误区在于混淆了“隐私”和“匿名”。很多用户把隐私和匿名等同，造成三个后果：一是对监管的过度恐惧，误以为所有隐私都是非法洗钱工具；二是误判隐私币的价值，认为它只能用来避税或洗钱；三是错误选择工具，甚至购买了没有隐私保护的所谓隐私币，带来资产损失。正确理解：隐私是“选择性披露”，比如网上购物，商家需要知道收货地址但不需要知道余额，是合理保护。而匿名保证完全隐藏身份，像 Monero 默认所有信息隐藏。Zcash 和 Railgun 提供可审计的隐私，用户可以根据需求选择。建议：明确自己的隐私需求层次，再匹配相应工具；在投入大额前，先用测试网、小额试用；不要盲目追涨，分散资产风险。关注监管动态，也能提前规避合规风险。

主持人Eva：

关于监管问题，你怎么看未来一年隐私币的态势？会面临更大压力，还是在灰色地带找到空间？

淡定哥：

我判断，未来一年，隐私币可能同时遭遇更强监管和灰色市场的用户增长。这两者会同步发生，不是二选一。欧洲方面，欧盟 AML 立法已明确规定，从2027年7月起，所有加密资产服务商禁止匿名，强制追溯，超过1000欧元交易必须实名，监管逐步严厉。亚洲方面，日本、韩国早已下架高匿名隐私币，Mostly Monero 受限最大，G或其他协议在部分交易所仍有支持。Zcash 由于允许选择隐私模式，监管缓冲较好，仍在主流交易所活跃。另一方面，需求不断增长——用户因隐私保护特殊需求会持续存在，机构如企业、财团也会因合规需求用隐私币保护资产。技术也在不断突破，降低门槛，让隐私操作更便捷、更便宜。未来，2026 年后，更多隐私币或会被交易所下架，但去中心化交易所（DEX）和跨链桥交易仍会增长。这实际上是合规边界的“试探”、“博弈”，隐私不会消失，只会在不断演化中存在。

总结：

这次隐私板块的火热，并非偶然，而是“技术升级（协议/升级）+叙事重塑+监管微调”多重因素叠加的结果。普通投资者须将“隐私”作为一个分层、长期的议题来关注：区分基础协议改进、合规可选隐私（如 Zcash 的 Shielded 模式）和纯匿名资产（如 Monero）的风险与机会；注意链上大户和市场信号，而非仅追逐短期行情。

（以上内容为观点整理，不构成投资建议，请谨慎决策）