机构对加密货币收益的要求不仅仅是追求高回报，更加重视合规性。随着行业整合的不断推进，合规服务提供商将被与投机性项目区分开来，从而促进行业的健康发展。

观点：Tesseract集团首席执行官 James Harris

在利润空间收窄和竞争日益激烈的环境中，收益不再是可有可无的因素，而是生存的必要条件。

这种追逐利润的心态掩盖了一个关乎行业未来的核心真相：并非所有的收益都具有同等价值。市场对高收益项目的追求容易导致机构遭受巨大风险甚至损失。

表面上看，行业充满诱人的机会：某些协议宣称可实现两位数的回报，中心化平台宣传简单易懂的“收益”产品，市场承诺借款人可以随时使用资金等。然而，这些披露对于严肃的机构投资者而言，并非可有可无的细节，而是风险界限的关键标志，关系到受托责任与潜在风险的平衡。

MiCA监管框架揭示行业监管缺口

欧洲的《加密资产市场监管条例》（MiCA）带来了结构性变革。首次，数字资产公司可以获得授权，在欧盟单一市场内提供投资组合管理和收益相关服务，包括去中心化金融策略。这一监管框架不仅定义了合规运营的底线，更是机构设立合作伙伴和风险管理的标准指标。而目前，绝大多数收益服务商仍处于无监管状态，令机构面临无法控制的监管盲区，潜在风险难以规避。

“设定即忘”模型隐藏的成本

许多加密货币收益产品核心问题在于其风险管理方式。大部分自助平台将关键决策责任推给用户，而用户往往缺乏专业能力来准确评估自身的风险暴露。他们被要求自行选择借款对象、参与资金池或信任某些策略，而当公司或监管机构需要对资产托管、对手方信用和风险控制措施做出明确说明时，显得尤为艰难。

这种“设定即忘”的简化模型容易带来误导：在用户友好界面和高年化收益率（APY）吸引下，隐藏着智能合约风险、对手方信用敞口和流动性限制。大部分机构难以深入评估这些潜在风险，结果在无意间承担了远超传统风险管理范畴的暴露和责任。

实现全面的风险管理、对手方审核及机构级报告体系，显然依赖于强大的运营基础设施。而目前，大多数收益服务商缺乏这些能力，市场需求与运营能力之间的巨大落差，是许多高营销但低合规平台难以达到机构标准的根本原因。

关于APY的误导

最具误导性的认知之一是：更高的APY意味着更好的产品。许多服务商利用这一心理，宣传远超传统保守方案的两位数回报，但背后却隐藏着未披露的风险。例如，未经验证的DeFi协议、未经过市场压力考验的智能合约、突然崩盘的代币激励机制，以及潜在的高杠杆操作。这些风险并非抽象概念，而是曾在过去周期中导致重大亏损的主要因素。对于负责董事会、监管及股东的机构而言，这些隐性风险是绝对无法接受的。

以APY为导向的产品趋势日益明显。随着机构参与的加快，市场上以吸引眼球的宣传为主、忽视稳健风险管理的产品差距将快速拉大。盲目追逐高额回报而不了解底层风险敞口，最终可能导致本应稳定的收益产品出现严重亏损，损害投资者和利益相关方的利益。

市场逐渐意识到，单纯以APY为核心的收益追求存在巨大隐患。越来越多的机构采用后，将会发现那些只追求市场吸引力而忽视风险控制的产品，难以持续稳健地运行。未充分理解潜在风险的机构，可能会在短期内获得部分高回报，但最终不得不面对由隐性风险引发的巨大亏损，甚至危及整个投资组合的安全。

机构级的收益评估框架

“并非所有收益都具有相等价值”应成为机构评估数字资产收益机会的核心原则。没有透明度的收益，等同于投机；缺乏监管的合规支持，将使风险失控，甚至变成本应是资产的负债。而真正符合机构标准的收益，必须具备合规性、运营透明度以及成熟的风险控制体系——这些能力，目前仍极为稀缺。

随着MiCA等新兴监管框架的推动，行业转型已成为大势所趋，真正实现机构级服务已具备明确的标准和路径，为行业提供了规范化的发展方向。

监管落实推动行业洗牌

随着MiCA在欧洲的逐步落地，加密货币收益行业将迎来全面监管的洗牌。一方面，将淘汰缺乏合规基础的项目，另一方面，符合新监管标准的平台将获得更广泛的机构合作与信任。合规牌照、透明的风险披露和稳健的运营实践，将成为行业筛选的核心要素。

这场监管变革，将促使行业加速整合。缺乏完善基础设施的平台将难以满足日益严格的制度要求，只有早早投入合规建设、打造成熟运营体系的平台，才能在未来的竞争中胜出。单纯依靠高APY营销的项目，将逐渐被边缘化。而真正能够立足的，将是那些以合规和风险管理为核心的优质平台。

行业的自然演变

数字资产正进入机构采用的新阶段，收益生成方式也在同步演进。未来，机构不会再以高APY或低APY作为选择标准，而是更加关注提供可持续、合规且透明的收益方案的提供者。那些强调合规、风险控制和透明度的公司，将在市场中获得优势，也将引领行业走向更加理性与稳健的未来。

这一趋势的演变，是行业不可避免的必然路径。随着市场的成熟，行业中的优质提供者将逐步崭露头角。在加密逐步融入机构投资者的投资组合中，只有那些提供吸引力强、防御性好、合规且建立在透明风险管理基础上的收益方案的企业，才能实现持续增长与行业领导地位。这将重塑整个加密收益的格局，推动行业向更高层次发展。

观点：Tesseract集团首席执行官 James Harris

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