降息已成为市场普遍预期，但投资者仍高度关注未来利率的走向、鲍威尔的政策导向以及政治因素对美联储独立性的潜在影响。

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本周二和周三举行的美联储（Fed）联邦公开市场委员会（FOMC）会议，被财经评论员Nick Timiraos评价为该机构历史上“最为奇特”的一次会议。

市场几乎一致预期，在为期两天的会议结束时，Fed将宣布9个月来的首次降息。根据CME的FedWatch工具，市场对降息25个基点至4.25%-4.50%的概率高达96%，几乎可以确定无疑。

美联储终于决定开启降息周期，主要原因包括美国就业市场持续疲软，以及官员们对关税引发的通胀可能只是暂时性的信心增强。

数据显示，截止8月的三个月里，新增就业岗位平均每月仅约2.9万个，为2010年以来最疲软的连续三个月。同时，失业人数已超过空缺职位数；首次申请失业救济金人数创下近四年新高，长期失业人数（失业时间超过26周）也达到了2021年11月以来的最高点。初步修正的数据进一步显示，夏季以来美国劳动力市场比预期更为脆弱。

此外，Fed主席鲍威尔在8月底的演讲中已为此次降息预设了基调，他明确指出：“就业下行风险正在上升。”这体现出Fed内部对实现“充分就业”的担忧已超越对通胀的关注。

尽管降息已成定局，但未来货币政策的不确定性空前高涨。这些未解的悬念，才是真正驱动市场波动和资产估值的关键因素。

悬念一：未来利率路径的“点阵图”——今年还会降几次？

市场已基本消化本次25个基点的降息预期，焦点转向Fed对2025年剩余时间内的政策预判。

市场期待的未来指引

在周三公布的声明中，Fed官员将发布最新的经济预测，特别是“点阵图”（Dot Plot），它展现了FOMC成员对未来利率的预期。

• 持续降息的预期：市场巨头正大胆押注，认为Fed不会一次性完成降息，而是将开启连续的降息周期。根据CME的FedWatch工具，市场认为10月和12月继续降息的概率均超过70%。

• 潜在的分歧信号：高盛经济学家预计“点阵图”将显示仅有两次而非三次的降息，但差异不大。如果Fed暗示的降息速度比市场预期更慢，可能引发风险资产的重新定价和市场调整；反之，如果暗示多次降息，将成为鸽派的重大利好信号。

• 高盛还指出，本次会议的关键在于是否暗示“这是连续降息周期的第一步”。他们预计声明中不会直接提及10月的降息，但鲍威尔可能在新闻发布会上“温和暗示”这一方向。

鹰派与鸽派的分裂投票

会议投票的分歧也十分明显。虽然多数委员支持25个基点的降息，但内部存在明显分裂：

要求“大幅”降息的声音：新任命的理事史蒂芬·米兰（Stephen Miran）极可能投反对票，主张进行更大幅度的降息。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）也公开鼓励Fed采取“全面”降息措施。

反对降息的声音：堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）和圣路易斯联储主席阿尔伯托·穆萨勒姆（Alberto Musalem）可能会投反对票，担心关税政策带来的通胀风险。这种分歧凸显了委员会内部政策倾向的日益激烈的分裂，使未来的决策更加难以预测。

悬念二：鲍威尔的“定调”——如何平衡通胀与就业？

在宣布利率后，鲍威尔在记者会上的措辞通常比声明本身更具指向性，他将向市场阐释联储的思想。

通胀是否“暂时”还是“持久”？

许多Fed官员认为，特朗普时期关税政策引发的通胀压力仅为暂时性。一些官员如旧金山联储的戴利表示：“关税带来的价格上涨预计是一次性的。”他们相信，这些关税引起的价格上涨将在未来几个季度内逐步传导完毕，随后通胀将回归正常水平。在劳动力市场疲软和经济增长放缓的背景下，企业价格提高的灵活性减弱，也降低了持续高通胀的可能性。

鲍威尔的发言需要在“充分就业”与“物价稳定”之间取得平衡。他在讲话中倾向于传达“务实”且“偏鸽派”的基调，表明联储还需更注重就业目标，而非仅仅控制通胀。

数据依赖与政策灵活性

市场将密切关注鲍威尔是否会暗示10月的行动可能性，尤其是强调“数据驱动”政策调整空间。这种表态会让市场对未来政策充满悬念，资产市场也会随着经济数据的变化而不断波动。

悬念三：史无前例的政治干预——美联储独立性正面临挑战

这次会议的特殊之处在于，政治因素对Fed的影响日益凸显。一方面，特朗普政府不断施加压力，试图影响美联储的决策，这是会议焦点之一。

新任理事的快速提拔：特朗普的首席经济顾问史蒂芬·米兰在周一通过参议院确认，周二早上宣誓就职，迅速获得了投票权。原本就需要数月时间的流程被大幅提速，被视为特朗普试图让米兰在9月会议中支持大幅降息的迹象。尽管米兰宣称会保持独立思考，但其迅速上任本身反映了政治影响的压力。

库克理事的解雇风波：特朗普公开表示希望共和党在联储理事会中占多数，曾试图在8月下旬解雇理事丽莎·库克（Lisa Cook），虽然法院暂时阻止了他的行为，但库克的职位尚未最终确定，法律诉讼仍在进行中。所有这些事件都凸显了美联储在政治干预下的巨大压力，可能对其未来政策的独立性产生深远影响。这也使得市场必须考虑政治噪音带来的不确定性风险，尤其是在宏观政策依赖宏观稳定的情境下。

：市场期待信号，而非最终决策

市场已普遍接受降息25个基点的预期，但更重要的是，本次会议将为2025年剩余的货币政策定调。正如BNY策略师所指出，Fed的“双重使命”在当前状态下充满紧张，加上日益政治化的环境，使得未来政策路径变得更加复杂。市场会密切关注鲍威尔的每一句话，从中寻找指导未来的投资策略信号。

此外，也有人关注：在此次降息后，以太坊（ETH）的价格能涨到什么程度？