现货比特币ETF的资金流入以及期权偏度的变化凸显了投资者信心的增强，尽管宏观经济环境依然充满挑战。

要点：

• 比特币（BTC）面临突破105000美元关口的压力，美国的宏观经济不确定性依然是挑战。
• 机构投资者的持续流入以及100000美元支撑位的稳固，显示出市场对比特币的信心在增加。

自5月10日以来，比特币一直未能突破105000美元，导致交易者开始质疑上涨趋势是否已经消退。尽管BTC成功收复了104000美元的水平，但杠杆多头需求的急剧下降，以及比特币期货溢价的下跌，表明市场的乐观情绪有所减弱。

5月14日，比特币期货年化溢价一度升至7%，随后降至5%，接近中性至看跌的门槛，回落至四周前比特币交易价格约为84500美元时的水平。

杠杆多头需求的下降似乎与更广泛的宏观经济不确定性相关，尤其是比特币价格与股市波动的高度相关。

5月15日，标普500期货从早盘疲软中反弹，与此同时，比特币从101800美元反弹至104000美元。投资者的信心似乎有所恢复，尤其是在美国财政部准备在联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔警告“供应冲击”可能使利率长期高于预期后，注入流动性以支持市场的预期。

经济放缓的迹象也越来越明显。美国劳工统计局报告显示，4月份生产者价格指数环比下降0.5%，而FactSet调查的经济学家此前预计为上涨0.2%。此外，全球贸易紧张局势加剧，美中关税协议仅为临时解决方案，也影响了投资者的风险偏好。

固定收益资产的需求上升，美国10年期国债收益率在5月14日升至4.55%后回落至4.45%，扭转了前一周的趋势。历史数据显示，债券收益率上升时，比特币通常表现较好，这表明市场对财政部管理债务的信心有所下降。

比特币突破105000美元的关键在于宏观经济趋势

为了判断交易者是否仅仅是在避免杠杆交易，还是在积极押注价格下跌，分析比特币期权的需求非常重要。通常，市场处于看跌情绪时，BTC的delta skew指标会升高，超过6%的中性水平。

与预期相反，比特币看跌（卖出）期权相对看涨（买入）期权以折扣价格交易，显示出市场对100000美元支撑位的强烈信心。然而，5月14日的乐观情绪已经减退，该指标降至中性-4%。

由于比特币价格与美国股市的高度相关性，突破105000美元的可能性很大程度上依赖于宏观经济的趋势，如美国联邦储备资产负债表的变化以及衰退的风险。值得注意的是，比特币与标普500指数的高相关性通常不会持续超过两个月。

5月14日，美国比特币交易所交易基金（ETF）净流入达3.2亿美元，显示出持续的机构需求。这表明，投资者正在将比特币从传统的风险资产转变为一种与其他市场关联较小的资产，这有助于减少比特币价格急剧回调的风险，即使市场上没有强烈的杠杆看涨头寸。

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