在加密货币领域，Web3仍然是一个备受关注的术语，但去中心化应用程序和山寨币是否真正实现了它们的承诺呢？

关键要点：

• 2025年第二季度，Web3的日活跃用户量稳定在2400万，但行业的构成正在发生显著变化。

• DeFi每周交易量达到2.4亿笔，依旧领先，但以太坊的Gas使用量现已主要由现实资产（RWA）、去中心化物理基础设施（DePIN）和人工智能（AI）主导。

• 智能合约平台的代币以及产生收益的DeFi和RWA代币表现超越市场整体，而AI和DePIN尽管有强烈的叙事背景，却未表现出同等的市场回报。

山寨币不仅是比特币之外的投机资产，它们更是Web3某些特定活动领域的代表，意味着传统互联网及其服务的去中心化替代模式。

评估山寨币市场的现状与潜力，需要关注不止于价格的维度。Gas消耗、交易次数、独立活跃钱包（UAW）等核心指标能够反映用户的活跃度及采用情况，而币价表现则揭示了市场是否跟随链上趋势。

AI和社交DApp用户显著增长

UAW是与DApp进行交互的独立钱包地址的统计，能够反映用户覆盖的广度，但一个人拥有多个钱包及自动化行为可能会影响数据的准确性。

根据DappRadar的2025年第二季度报告，Web3的每日活跃钱包数稳定在约2400万。赛道的主导权正在发生转变。尽管加密游戏仍是最大的应用类别，市场份额超过20%，但较第一季度有所回落。同时，DeFi的市场份额也降至不足19%，从之前的26%下降。

相对而言，社交和AI相关的DApp正在快速崛起。Farcaster在社交领域中领先，日均UAW约为4万个，AI领域的代理协议如Virtuals Protocol（VIRTUAL）表现不俗，周均吸引1900个UAW。

DeFi吸引大型玩家

交易量可以反映智能合约被触发的频率，但受到机器人和自动化交易的显著影响。

DeFi交易活跃度体现出一种矛盾现象：尽管用户基数有所下降，但每周仍产生超过2.4亿笔交易，远超其他Web3领域。与DeFi相关的交易所活动进一步巩固了其市场地位，而加密游戏每周的交易量为1亿，“其他”领域（不包括社交，但包含AI）则为5700万。

总锁仓价值（TVL）则显得更具参考意义。DefiLlama的数据显示，自2024年1月以来，DeFi的TVL增长了150%，现已达到1370亿美元，但仍低于2021年末的1770亿美元高点。

TVL的增长与UAW的下降形成鲜明对比，反映了本轮加密周期的核心主题：逐步机构化。越来越多的资金流向数量更少但规模更大的钱包，包括机构投资者和基金。这一趋势尚处于初期阶段，因为DeFi在多个地区仍受到监管的不确定性影响。

目前，机构投资者已开始尝试向许可池提供流动性，或者通过平台如Ondo Finance（ONDO）、Maple（SYROP）使用代币化的国库进行贷款，其中Maple因与投资银行Cantor Fitzgerald的合作而闻名。

此外，DeFi服务如Lido（LIDO）和EigenLayer（EIGEN）所提供的协议级自动化，进一步降低了钱包活跃度。DeFi正在逐步转型，朝向大资金、追求高效回报的资本市场发展，而零售投资者的参与感则相应下降。

其他用例主导以太坊Gas消耗

仅依靠交易数据难以全面理解Web3的全貌。以太坊Gas的使用情况能够揭示经济价值与算力分布的真实现状。

Glassnode数据显示，尽管DeFi依旧是以太坊的核心应用领域，但其Gas消耗占比仅为11%。NFT在2022年曾占有较大的Gas份额，但现已下降至4%。

同时，“其他”类别的Gas占比从2022年的约25%大幅跃升至当前的58%以上。该类别涵盖了现实资产代币化（RWA）、去中心化物理基础设施（DePIN）、基于AI的DApp等新兴领域，并可能定义Web3的下一个发展阶段。

现实资产（RWA）被视为加密领域中前景最为广阔的赛道之一。剔除稳定币后，RWA的总价值已从2024年初的158亿美元增加至如今的254亿美元，约有346,250名代币持有者。

价格走势是否跟随Web3叙事？

资产价格往往与链上活动并非完全同步。虽然短期内炒作能够推动价格上涨，但持续的收益通常与能够提供实际效用与用户采用的应用领域相关。过去一年中，基础设施项目和以收益为导向的项目超越了主要依赖叙事的领域。

智能合约平台的代币涨幅显著，前十名代币的平均未加权增长达142%，其中HBAR上涨360%，XLM上涨334%。作为Web3的基础层，这一价格走势显示了投资者对该领域长远发展的信心。DeFi代币同样表现优越，年均涨幅达到77%，其中Curve DAO（CRV）上涨308%，Pendle（PENDLE）上涨110%。

RWA前十大代币平均上涨65%，其中XDC上涨237%，OUSG上涨137%，带动该领域表现。DePIN领域表现较好的为JasmyCoin（JASMY）上涨72%和Aethir（ATH）上涨39%，但整体板块的平均涨幅仅约10%。

而AI代币表现相对滞后：前十大AI专注项目同比下降25%，仅Bittensor（TAO）上涨34%。游戏代币普遍录得下跌，唯有SuperVerse（SUPER）在过去12个月内上涨了750%。社交代币在加密领域仍较为稀缺，主流协议尚无原生资产。

总体而言，Web3投资仍聚焦于成熟板块，拉动领先的智能合约平台的原生代币上涨。以收益为核心的DeFi和RWA代币同样带来了稳健的回报。而相比之下，AI、DePIN和社交板块在关注度尚未转化为显著的代币收益。

随着采用程度的加深以及更多板块的成熟，叙事与实际表现之间的差距有望缩小。然而在当前阶段，投资者的信心依然扎根于去中心化经济的基石。

相关推荐：加密货币借贷平台Figure Technology申请在美上市