Hyperliquid 正在以惊人的速度崛起，其交易量和收入超越多家中心化交易所，但在L1公链中却被严重低估。

在加密货币市场，去中心化衍生品交易所Hyperliquid（HYPE）快速崛起，其交易量和收入的表现令人瞩目。最近，Hyperliquid的现货交易量一度超过了Coinbase，而其永续合约交易量也显著高于中心化竞争对手。然而，更加令人震惊的是，尽管HYPE的基本面持续改善，其估值仍然远低于其他L1公链。这是市场对HYPE价值的低估，还是说其他L1公链的估值过于夸张？

一、Hyperliquid交易量“狂飙”：现货与永续合约双线超车

Hyperliquid的现货交易量显著增长，特别是与中心化交易所的比较中更为明显。

• 现货交易量迅猛增长： 上周末，一个未知实体在Hyperliquid上存入并卖出了约2.21万枚BTC，随后买入约55.5万枚ETH，交易总额超过24亿美元。这一交易的激增使Hyperliquid在8月24日的BTC现货交易量中跃升至第二位，市场份额达到12%，仅次于币安（38%），与Hyperliquid过去30天平均每日市场份额仅为1%相比，增幅相当显著。

• 永续合约交易量的爆炸性增长： Hyperliquid的永续合约交易量的增长速度远超其中心化竞争对手，过去一年中与三大中心化交易所的比率增长超过6倍。目前，Hyperliquid的月度永续合约交易量几乎占到币安期货交易量的14%，而一年前这一比例仅为2.2%。

• 可观的月度收入： Hyperliquid（HyperCore + HyperEVM）在过去两周内周收入稳定在约2800万美元，过去30天的总收入达到9800万美元，这一表现相当于年化收入在12亿至14亿美元之间。Hyperliquid在过去两周始终保持着周收入最高的链，市场份额更是达到了36%的历史新高。

二、HYPE估值之谜：L1公链中的“最被低估黑马”？

尽管Hyperliquid的交易量和收入表现突出，但其估值在与其他L1公链的比较中显得相对“便宜”。

• 市销率（P/S）最低： 从市销率（P/S）来看，HYPE是主流公链中最经济的资产，其12倍的P/S比同类资产低了90%。即使考虑完全稀释估值/销售额（FDV/sales），HYPE仍然是估值最低的L1公链。

• 估值差异的考量： 虽然市场常讨论L1公链是否应该享有溢价，或者应依据收入进行估值，但从这些指标来看，HYPE的现有价格显得比所有其他L1公链更具吸引力。

三、Hyperliquid的“高效率”：小团队创造巨大财富

• 精简的团队： 首席执行官Jeff Yan确认，Hyperliquid目前的核心团队仅有11名成员。

• 人均创收： 根据DefiLlama截至8月20日的数据显示，Hyperliquid的年收入达到11.67亿美元。该平台在8月20日每位员工的创收高达1.06亿美元，这一数字超过了许多科技巨头以及Tether Limited的9300万美元员工收入记录。

结语：

Hyperliquid以其卓越的交易量增长和收入表现，在去中心化衍生品交易所领域稳居前列。然而，其估值在L1公链中明显被低估，这让它成为“最被低估的黑马”。这究竟是市场对HYPE价值的严重低估，还是其他L1公链的估值令人难以置信？Hyperliquid的未来动向，将是加密市场中的一大关注焦点。

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