通过五个关键要素进行甄别——开发者、使用情况、流动性、代币设计和安全性——帮助你在2025年前及早发现加密货币的潜力项目，以避免陷入退出流动性的陷阱。

关键要点：

• 建设者：关注活跃的代码库、稳定的提交频率以及外部验证，以确认项目是否取得实质性进展。可以关注如Electric Capital的开发者报告、项目的GitHub提交动态、黑客松中的表现以及公共资金资助记录（如Optimism RetroPGF或Arbitrum）等指标。

• 使用情况：真正的价值在于用户是否在实际使用产品。重点关注费用（用户支付的访问费）和收入（协议保留的部分），避免误导性的统计，比如仅关注激励相关的交易量。建议用Token Terminal等平台的标准定义，交叉验证数据，确保用户活跃、付费和留存同步增长。

• 流动性：不要仅凭交易量判断，关键是订单簿的深度和价差稳定性。像Kaiko等公司研究发现，深度指标比虚假的交易量更具真实性。观察多个市场的深度增长和紧密的价差，高峰时段维持低滑点，避免交易只集中在单一池或交易所的情况。

• 代币设计与解锁：合理的供应曲线是项目持续良好发展的基础。关注流通量、完全稀释估值（FDV）和未来的解锁计划，避免因供应过剩导致价格崩盘。优质项目会透明披露逐步解锁方案，确保新发行代币不会引发价格剧烈波动。

• 安全性与升级路径：安全不止是审计徽章。除了审计报告外，还应关注审计由谁执行、何时完成，漏洞修复和升级权限的控制情况。例如，多次审计、时间锁和多签控制的升级机制，是项目安全的重要保障。避免依赖单一控制者的权限，减少风险。

关于空投和积分的使用：它们可以反映项目初期的势头，但不能代表长期的可行性。视作早期的用户调研——验证建设者的关注点，但关键还是要看项目在实际使用中的表现。例如，EigenLayer的质押空投设有明确规则和适度供应，Transparency良好。Blast的积分转为流动激励，Ethena的活动短期提升但需观察粘性。建议仔细阅读官方资料，关注资格、供应份额和时间限制，跟踪费用、留存和流动性，以判断激励效果的持续性。

信任建立的过程：

不要把“早期”当作一夜之间的猜测，而应是经过验证的过程。首先，从可验证的开发团队和代码着手，确认实际进展；其次，通过透明的数据验证真实的使用情况，避免把激励错当成了产品契合；最后，检查订单簿的深度，确保交易的流动性可以在不影响市场的情况下进行，以降低滑点风险。当这些因素表现一致，尤其是在代币解锁、升级机制和权限控制方面都较为稳固时，可以考虑继续跟踪或谨慎投资。保持纪律很重要，任何一次意外事件都可能瞬间导致基本面崩塌。建立一个简洁的宝石筛查清单，记录假设，考虑合约和对手方的风险，调整仓位，随时准备放弃风险过高的项目。从长远看，过程中的严格筛查会带来复利效果，避免FOMO（害怕错失）心理的影响。

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本文不构成投资建议或推荐。投资有风险，任何决策都应基于自主判断和充分研究。