加密货币行业的领袖们严重低估了房地产代币化的真正潜力。房地产代币化不仅仅是为了提升流动性——其核心价值在于实现资产的民主化、消除传统市场中的低效环节，并开启财富创造的新纪元。

作者：Darren Carvalho，MetaWealth联合创始人兼联席首席执行官

在巴黎区块链周期间，Securitize的首席运营官Michael Sonnenshein引发了热议，他在活动中否定了房地产作为代币化资产类别的潜力。这并非加密货币行业领袖第一次低估房地产上链的价值，也很可能不是最后一次。尽管我尊重Sonnenshein在推动数字资产普及方面所做的努力，但他对房地产代币化潜力的评估忽视了几个关键问题。

房地产是全球最大的资产类别。根据Statista的数据，其总市值预计将在今年达到654.39万亿美元。当行业领袖宣称如此庞大的市场不适合代币化时，他们忽略了当前变革性基础设施和超越流动性的核心价值主张——即革命性地改善资产的获取方式。

重塑传统基础

Sonnenshein认为传统资产已经拥有“完善的体系”，并暗示代币化最多能带来一些边际改善。但这种看法忽略了房地产市场当前面临的一些根本性低效问题，而代币化恰好能够解决这些问题。

当前的房地产交易流程需要数周的文书工作。在英国，购房附带的各种费用可能轻松增加10%的总支出。结算周期常常需要几个月，而跨境交易的复杂性更是成倍增加。

这些问题并非简单的瑕疵，而是系统性的失败，代币化技术恰恰能够解决这些问题。例如，智能合约能够自动执行合规流程，不仅能防止欺诈，还能实现自动验证和支付分发。

重新定义需求，不仅仅是流动性

当Sonnenshein提到“链上经济需要更具流动性的资产”时，他误解了普通投资者的真正需求。对于那99%无法参与机构级房地产投资的人来说，他们的首要诉求不是像比特币那样的流动性，而是获得真正进入这一长期以来创造最多财富的资产类别的机会。

传统房地产投资工具通常要求较高的最低投资门槛、合格投资者身份和多年资金锁定期。这些门槛使得教师、护士和中产阶级家庭难以参与那些为投资者带来稳定回报的优质房地产项目。

代币化从根本上改变了这一格局。通过所有权分片（fractionalization），投资者现在只需100美元即可参与投资，按比例获取收益分配，并最终在专属二级市场上交易其份额。尽管二级市场的流动性可能不如传统市场，但这种“民主化”准入的需求巨大。

不是“翻译问题”

Sonnenshein还表示代币化“不能很好地表示房地产所有权”。但他忽略了区块链技术的革命性能力——即实现此前仅对机构开放的房地产碎片化投资。

代币化技术正是在以最小成本创建透明、安全的碎片化投资机会方面表现出色。例如，一个价值5000万美元的住宅开发项目可以被分为50万个代币，每个代币都享有相应比例的租金收入和资产增值潜力。这大大降低了准入门槛，同时保留了房地产作为资产类别的核心优势。

这种碎片化彻底改变了人们通过房地产积累财富的方式。以往，房地产投资信托基金（REIT）是普通人分散投资房产的唯一途径，但这类产品通常收费高、控制权低、透明度差。而代币化允许投资者通过一个数字钱包管理多个房产类型，构建个性化的投资组合。

真正难“翻译”的不是技术，而是过时的监管框架和既得利益者抗拒必要变革的商业模式。阿联酋政府已经意识到这一点，最近启动的价值10亿美元的房地产代币化项目便是证明。

建设未来基础设施

对现实世界资产（RWA）增长前景的保守判断忽视了基础设施建设正在加速推进的事实。贝莱德的代币化货币市场基金BUIDL已经接近30亿美元资产规模，显示出机构对代币化投资工具的强烈兴趣，这并非个别现象。

瑞银资产管理、Hamilton Lane、富兰克林邓普顿等机构也纷纷推出代币化投资产品，标志着传统金融对代币化技术看法的根本性转变。

批评者一贯低估了金融基础设施的网络效应。每一个新机构的加入，不仅仅是线性增长，而是指数级增强了连接性和流动性。我们正目睹着一个自我强化的循环初步形成，每一个新参与者都会降低后来者的进入门槛。

讨论的重点不应只聚焦于当前的局限，而应关注正在建设的未来。围绕现实资产的二级市场正在形成，关键司法辖区的监管清晰度日益提升，每一步的发展都在为大规模采用奠定基础，并很可能以令人惊讶的速度推进。

实现财富创造的民主化

几十年来，机构投资者享有最优质房地产投资机会的特权，而散户投资者只能选择住宅类资产或高费用的REIT。代币化打破了这一局面，允许任何人构建涵盖商业、住宅和工业资产的多元化房地产投资组合，覆盖多个地理区域。

当加密货币行业领袖仅以流动性标准否定房地产代币化时，他们使用的是错误的衡量标准。其真正的变革潜力在于将历史上创造最多百万富翁的资产类别向所有人开放。

房地产代币化的终极目标，是使机构级的房产投资变得大众化。即使一些高管忽视大局，只见树木不见森林，房地产和现实世界资产的代币化采用仍将继续增长。

作者：Darren Carvalho，MetaWealth联合创始人兼联席首席执行官

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