根据5月22日《联合早报》引述加密交易所Independent Reserve发布的年度调查结果，新加坡民众对加密货币的认知度达到了94%的历史新高，但实际持有率却从去年的40%降至29%。这一反差揭示了当前加密行业在知识普及与实际参与之间存在明显的“温差”。

当一个国家的绝大多数人都了解加密货币，却选择不持有时，这并不是认知的失败，而是信任和风险偏好层面的再调整。尤其在新加坡这样一个法治完备、金融体系成熟的国家，这一趋势值得深思。

一、从“技术认知”到“金融判断”，民众理解的升级

在过去几年的发展中，特别是在像新加坡这样的加密友好地区，加密货币逐渐从“极客概念”走入主流，不仅由于政府在监管和教育上的持续努力，交易平台和区块链协会等也积极开展科普活动，帮助提升了公众的认知率。

但认知并不等于参与。

许多人“知道”比特币（BTC），但并不意味着他们“相信”比特币，更不意味着他们“愿意承担相应的风险”。

2022年间，暴雷事件（如FTX倒闭、LUNA崩盘、3AC清算）对全球投资者的信心造成了严重打击。尤其在新加坡，多个与FTX和LUNA相关的事件影响了本地投资者，使得更多人意识到：加密资产的风险不是抽象的，而是能够使人血本无归的现实。

因此，尽管加密认知度持续上升，实际持有率却出现下降，这很可能是用户在“了解后选择克制”，体现出更加成熟的投资态度。

二、宏观经济环境与风险资产情绪的“双重降温”

另一个重要背景是宏观环境的紧缩导致了普遍的风险偏好降低。

在2024至2025年期间，全球通胀压力依然存在。尽管美国加息周期有所放缓，但高利率依旧使债券等“无风险收益”资产吸引力上升。因此，加密资产因其高波动性和高不确定性，在机构与散户的资产配置中逐渐下降。

尤其是新加坡这种高净值人群密集的金融中心，投资者的偏好变得更加理性。在高通胀和全球不确定性的大环境下，许多人选择削减加密头寸，回归现金流明确、估值清晰的传统资产。

调查也体现了这一点：尽管29%的受访者仍在持有加密资产，但更多的人选择了稳定币（尤以美元稳定币为主）作为替代持仓方式，占比达46%。这表明，即使是加密投资者也开始更倾向于“低波动、高锚定”的数字资产形态，而非传统意义上的高风险代币。

三、监管不确定性使“观望者”持续存在

虽然新加坡政府在全球范围内被视为对加密较为友好的监管国家，但“友好”并不等于“无干预”。

自2022年以来，新加坡金融管理局（MAS）加强了对加密服务商的合规要求，并多次表示反对将加密货币视为零售投资者的“可推荐资产”。这一方面增强了机构对政策稳定性的信心；另一方面，对于个人投资者，尤其是“中产散户”，这种监管态度释放出一个信号：政府不鼓励你将其视为投机工具。

监管并未完全禁止，但提供了一种“谨慎的态度引导”。这在受到政府话语权影响较大的新加坡社会中，产生了显著的信号效应，因此许多人可能选择了“了解但暂不行动”的策略。

四、“投机”不再是主流，加密资产进入价值筛选阶段

加密资产市场正在经历一个从“全民追涨”向“结构性参与”的转型。曾经的“你不懂就亏大了”，正在逐渐转变为“你不懂最好别碰”。

Independent Reserve的数据显示了这一变化：

• 虽然整体持有率下降，但53%的持有者计划在未来一年内增持；
• 非持有者中有17%表示有意愿入场；
• 61%的投资者倾向于直接持币，而不是通过ETF等衍生投资工具。

这一结果表明，离场的多数投资者可能只是出于风险规避，而留下的少数投资者则更加坚定，他们更倾向于真正理解资产本身，而不仅仅是关注价格的涨跌。

这种结构性分层本身便是市场成熟的标志。

结语：新加坡的数据显示，全球加密市场正经历“冷静重建”

94%的认知率表明加密行业的传播已完成“教育阶段”；而29%的持有率则提醒我们：信任需要反复被验证，资产定价背后的共识正在被重新塑造。

这不是“泡沫破灭”，也不是“用户流失”，而是一个在风险事件、宏观经济和监管共同作用下进行的理性过滤。

比起用户普遍“FOMO入场”的喧嚣，我们或许更应该珍惜这个阶段：一个愿意了解、能够做出判断、并且愿意说“不”的市场，才是真正走向成熟的市场。

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