可编程监管或许是传统监管框架在应对快速发展的去中心化金融（DeFi）生态系统时难以适应的解决方案。将合规性直接嵌入代码中，不仅能够提供法律上的明确性，降低风险，还能促进DeFi领域的创新与发展。

观点作者：Raks Sondhi，Freedx首席运营官

为简单而静态的金融体系制定的规则来监管可组合、无边界且可编程的生态系统，面临着根本性的挑战。在过去的一年里，DeFi平台的协议中锁定的加密资产已超过600亿美元。然而，大部分司法管辖区仍未对去中心化自治组织（DAO）进行清晰定义。这种模糊性减缓了创新步伐，并削弱了监管机构的公信力。

立法者们仍然假设存在一个可以发放许可证、进行审计或召唤的中心化实体，而DAO本身则有意去中心化，智能合约是自主运作的，链上资产可以在无需许可的情况下自由转移。尽管美国监管机构已开始根据现有证券法追查相关协议，但法院在追责自主运作软件的方面仍面临困境。传统的监管工具并未经设计用于实时演变的系统，这些挑战促使全球各地的监管机构尝试开辟新的加密监管路径。

全球范围内，《加密资产市场法案》（MiCA）旨在为欧盟制定统一的监管框架，甚至限制使用不符合其标准的代币，例如Tether发行的USDt（USDT）。在美国，证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）已对DAO的参与者与DeFi协议提起法律诉讼。此外，一些州如怀俄明州，已通过法律赋予DAO某种法人地位。

立法者追赶无法静止的目标

然而，这些努力显得有限，并过于依赖事后执法，导致了寒蝉效应：开发者不敢进一步推进，资金被搁置，监管与创新之间陷入了一场无益的猫捉老鼠的游戏，无法真正解决问题。他们只是在逐步修补一个极度动态且快速演化的领域。

通过嵌入式合规来管理软件

那么，如何终止这场追逐？答案在于某种形式的“政策即代码”解决方案。我们不应再尝试将去中心化技术强行融入传统法律体系，而是应建立与被监管技术同样可组合与可编程的新型政策基础设施。我们需要直接在代码中构建合规层，将监管逻辑嵌入DeFi协议的基础设施中。

如同链上的金融工具由可互操作的模块组成，一个借贷协议应能根据所在司法辖区要求接入特定的合规模块。一个DAO金库应能在发生税务事件时自动上报。一个稳定币协议应能够通过零知识证明或链上认证机制来执行制裁名单，依此类推。

一些项目已在开发隐私保护型和链上合规组件，另一些则在构建符合监管要求的权限控制架构。甚至一些中心化交易所也在探索可用于去中心化协议的链上合规路径。

法律的清晰性是DeFi实现其全部潜力的关键

从市场的角度来看，嵌入式合规有可能降低DeFi的风险，从而吸引新投资者和用户。将政策直接嵌入基础设施所带来的法律明确性，将缩小执法差距并增强消费者保护。对开发者而言，这解锁了监管制度的可组合性，允许他们像选择用户界面组件一样选择司法模板，并根据政策变化实时调整代码库。不再需要猜测DAO代币是否属于证券，也不必纠结于协议是否要履行报告义务，更不需要依赖昂贵的法律咨询。

尽管“政策即代码”听起来很有吸引力，但可编程政策亦存在风险。正如任何互联环境一样，代码可能被恶意利用。我们必须考虑在合规模块被攻击、发生故障或过时时，该如何应对。治理、安全性和可升级性保持至关重要，但民主监督仍是区块链技术的支柱。将监管嵌入代码不应意味着将其与公众问责剥离，否则将削弱信任与透明度，进一步阻碍Web3的主流采用。

我们正处于一个十字路口：要么重新构想DeFi与法律的交汇方式，要么让监管与无许可创新之间的鸿沟日益加深。一条道路通向包容、高效、透明的金融体系，由人人可见、可理解的规则来治理。

而另一条道路则通往灰色市场、混乱的执法和资本外逃。

政策必须以模块化的方式不断演变，以适应新的结构、新的逻辑和新的生态系统。而实现这一点的关键就在于以软件来治理软件。

观点作者：Raks Sondhi，Freedx首席运营官。

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