随着游戏即赚钱模式的崩溃，以游戏乐趣为基础的金融投机风险已被彻底揭露。新兴的游戏即所有制模式正在为市场提供一个远离投机奖励的可持续发展路径。

观点作者：Tobin Kuo，Seraph创始人兼CEO

游戏即赚钱（P2E）模式基本上已经崩塌，这种模式曾承诺让任何人都能通过游戏获取数字资产，并将其兑换为实际收入。

根据统计数据，2025年第一季度，Web3游戏的融资骤降超过70%，多个知名项目陆续关闭，玩家参与度也在急剧下滑。

Tobin Kuo指出：“这场危机揭示了一个根本缺陷：以高波动性代币来奖励游戏行为，使得每位玩家都变成了投机者，每次游戏更新都成了市场风险的来源。”

这一模式将娱乐体验与法定货币紧密结合，项目的生存依赖于不断涌入的新投资用户。一旦代币价格趋于稳定，整个结构便会崩溃。在此新现实面前，行业迫切需要转向一种更注重资产实用性和长期参与度的模式：游戏即所有制（P2O）。

投机本质上无法代替游戏

部分批评者可能会认为P2E仍能为新兴市场注入活力，或者主张代币激励对玩家增长至关重要。然而，数据和市场结果却讲述了另一个故事。

P2E模式的建设依赖于代币的通胀，开发者通过铸造代币作为游戏内奖励，以期通过增加用户参与度来抵消抛售压力。

确实，这种模式曾在短期内取得成功，用户数量增长，代币价格上升。但一旦价格上涨的动能消退，退出潮便迅速而至。最新报告显示，2025年4月的日活跃钱包数降至年内最低，仅为480万，较上月下降了10%。

这不是暂时性的波动，而是结构性的崩溃。新加入成熟P2E游戏的玩家往往面临收益递减，吸引力显著下降。随着玩家的流失，流动性枯竭，代币价值下滑，开发者的收入来源逐渐消失。这一恶性循环将持续，直至玩家基础和项目资金双双枯竭。

传统在线游戏并不期望用户将游戏内货币视为金融资产。一旦形成这种认知，游戏体验将面临大多数玩家未曾料想的市场波动风险。

真正的需求源于所有权，而非收入

P2O通过将游戏玩法与代币发行分离，提供了一条更可行的发展路径。这一模式并不是不断向经济体系注入奖励，而是将数字物品（例如皮肤、武器、头像等）视作玩家可在二级市场交易的固定供应资产。这些物品作为具有可证明稀缺性的收藏品，其价值来源于游戏内的实用性和 aesthetic 吸引力。

最新的市场研究强有力地支持这种转变。专业分析人士预测，NFT游戏领域到2034年将保持约25%的复合年增长率（CAGR），这一增长主要导致基于所有权而非投机行为。值得注意的是，在传统游戏中，玩家早已为稀有数字商品赋予了价值——而区块链技术使这种价值变得可携带且可验证。

为了实现P2O模式的成功，开发者必须做出有效的设计决策。他们需要创建参与度高的游戏，使所有权具有现实意义。装饰性物品、虚拟土地和升级组件应以限量形式推出，并配备精心设计的消耗机制，以长期控制供应，从而避免困扰P2E模式的通货膨胀问题。

批评者认为转售市场可能会引发投机行为，但这一观点可以从两个方面进行反驳。首先，当二级交易体现市场特性时，价格波动主要基于文化或美学价值，而并非依赖设定的代币发行机制。其次，一个设计良好的消耗机制能够在流通中移除资产，达到稳定供应的目的，这是至关重要的。

所有权并不意味着永久的通胀，反而需要积极的市场管理和维护。

业内专家指出，Web3游戏领域的失败率令人震惊，超过90%的已宣布的区块链游戏项目已宣告破产。数据显示，游戏金融（GameFi）项目普遍在最高点下跌95%，其中大多数项目在消亡前仅存活不到半年。

目前通过P2E模式运作的Web3游戏市场正处于困境，大多数失败案例都犯了同样的错误——将现金提取置于游戏体验之上。

行业观察者指出，在这些项目中，代币优先于游戏设计，而玩家对此问题已愈发敏感。相比之下，少数转向固定供应资产与强大消耗循环机制的幸存项目，尽管面临行业整体资金枯竭，其用户钱包活动仍呈现上升趋势。

P2O经济的设计原则

P2E模式曾承诺引领革命，但往往只带来了短暂的繁荣。那些备受关注的项目中，许多已经消失，幸存者也在改向固定供应经济与更深层次的游戏循环。这些变化反映出一个共识：P2E的核心机制——赚取代币后出售——在大规模应用中是不可持续的。

市场分析表明，坚持依赖代币发行的项目可能面临持续萎缩，尤其在用户增长放缓、资本态度趋于谨慎的情况下。相比之下，围绕所有权而非资产提取构建的经济体系将有可能更好地应对当前的融资寒冬，并在未来变得更为强大。

当前区块链游戏领域并不需要更多的激励机制，而是需要更高质量的游戏和更健康的经济模型。这一转变应始于摈弃代币的滴灌模式，构建能让玩家在短期收益消失后仍愿意长期参与的游戏生态系统。

观点由：Seraph创始人兼首席执行官Tobin Kuo提出。

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