本轮由比特币ETF主导的牛市由于流动性难以有效传导至山寨币市场，导致普涨行情难以出现。散户投资者需要从简单“博指数”的策略转向通过“精选叙事”来寻找突破口，才能在当前结构性变化中找到机会。

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对于经历多个加密周期的人来说，这轮牛市给人的直观感觉是“偏冷”。

不同于2021年的散户热潮，2025年的加密市场主要由机构资金推动。当比特币价格稳定在高位，经验告诉我们：资金原本应从BTC流出，流入山寨币，开启百倍上涨的狂欢局面。

但实际情况是，结构发生了变化，剧本也变得不同了。

一个严酷的事实是：大量流入比特币的资金通过ETF渠道实现，这些巨额资本被锁定在传统金融体系内。这一变化打破了以往的“涓滴效应”，使得传统依赖BTC利润回流带动山寨币的模式失去动力，市场流动性严重紧张。

更令人担忧的是，目前市场上存在近4200万种山寨币，流动性被极度分散，几乎难以形成整体性上涨。在宏观环境不确定的背景下，投资者更倾向于将BTC作为数字避险资产持有，而非大规模投入山寨币。市场正在经历由“押注指数”向“深度研究”的策略转变。

那么，作为散户，你的机会在哪里？

如果你还在期待“买入持有所有山寨币即可百倍”的旧策略，也许你正在逐渐被结构性变化所淘汰。

你必须思考这个核心问题：在由ETF巨鲸主导的市场环境中，资金最终只会流向少数真正具备机构级别效用和深厚叙事的山寨币，这些少数资产究竟是什么？

那么，此刻的你，是坚持传统的周期律，还是已经转向关注“精选叙事型”山寨资产？

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