Solana的现货ETF获批并实现了近2亿美元的资金流入，其“质押生息”特性与西联汇款选择以其底层网络作为支付基础，共同确立了Solana在金融基础设施中的新地位。

本文经授权转载自白话区块链，作者：Cathy，版权归原作者所有。

到2025年10月底，加密行业迎来了一次具有划时代意义的事件。Solana（SOL）突破了最后的监管障碍，成为继比特币和以太坊之后，第三个获得美国监管机构批准的现货交易所交易产品（ETP）加密资产。

这不仅仅是“又一批ETF获批”的新闻，这个过程充满了戏剧性，其背后的产品设计也暗藏玄机，市场的反应更是出乎意料。对于我们这些行业从业者而言，Solana ETF的上市意味着一个故事的结束，而更是新机会和内幕逐渐浮出的开始。

华尔街的“内部战争”

Solana ETF的诞生非常不寻常。它并非由SEC（美国证券交易委员会）通过公开投票或热烈报道孕育而出，而是在美国联邦政府“关门”的特殊时期出现的。

在这一监管机构受限的时间窗口中，两家资产管理巨头——Bitwise和Grayscale（灰度）——展现了极高的法律敏锐性。它们利用在此期间SEC发布的指导方针，允许S-1注册申报在没有“延迟修正”的情况下自动生效。

• 10月28日：Bitwise的Solana质押ETF（代码：BSOL）率先在纽约证券交易所（NYSE）上市。

• 10月29日：Grayscale的Solana信托（代码：GSOL）紧随其后，将其信托产品成功转为ETF形式。

这场“监管突袭”开启了一个合规的Solana投资通道，吸引了美国数万亿美元的机构资金和零售退休账户的关注。

首周数据显示非常亮眼，Solana相关的ETF合计出现：

• 近2亿美元的净流入

• 资产管理规模快速突破5亿美元

但“平均值”掩盖了更激烈的竞争格局。背后真实的场景是，一场残酷“赢家通吃”的华尔街内战——

• 赢家：Bitwise（BSOL）——首周净流入约1.97亿美元，资产约4.2亿美元（含种子资金）

• 输家：Grayscale（GSOL）——首周净流入218万美元，资产约1.01亿美元（含转化资产）

你没有看错，几乎所有新资金都被Bitwise抢走，市场份额几乎接近99%；而Grayscale的表现则相对黯淡。这场看似势均力敌的竞争，第一天就已揭晓胜负。为什么会出现如此悬殊？答案在于BSOL展现的“闪电战三要素”：

时机（快一步，赢全部）： BSOL于10月28日（周二）上线，而GSOL则要到29日才完成转换。在流动性至上的ETF市场，彭博社分析师指出：“仅仅差一天，意味着巨大差距。这使竞争变得极其不利。”因此，BSOL成功把自己塑造成“正宗的Solana ETF”。

价格（0.20%管理费 vs 0.35%）： BSOL收取的管理费只有0.20%，前三个月或者资产规模达到10亿美元前完全免费。而GSOL的费率高达0.35%。对于追求性价比的机构投资者来说，这一差距直接影响其选择。

产品（100%质押 vs 77%）： 这是最关键的差异。BSOL承诺其所有SOL资产将用于质押（Staking），而GSOL仅承诺质押77%的资产。这个差异看似微不足道，但对中心化、权益最大化的提倡者来说，是巨大的革命性变化。

“生息”型ETF的出现

Solana ETF的发起在结构上比比特币ETF更具创新意义。比特币ETF只是存储“数字黄金”的保险箱，持有它不带来直接收益。而Solana作为权益证明（PoS）网络的数字资产，不仅可以在持有的同时进行质押，还能像拥有一块“数字地产”一样，持续产生租金收益。

“生息资产”带来的吸引力：

• 收益率远超： Solana的质押年化收益（APY）在5%至7%之间，远高于以太坊的约2%。这为机构提供了一个“可观的收入来源”，而非仅仅等待价格上涨。

• 叙事转变：Bitwise的首席投资官Matt Hougan总结得极其直白：“机构投资者喜欢ETF，也喜欢收入。而Solana的收益最高，这使得它成为机构青睐的标的。”

• 产品核心： 投资比特币ETF主要押注价格上涨，而投资Solana ETF则是押注价格，同时还获得了“租金”般的质押收益，形成与传统资产无关的稳定现金流。

SEC态度的“彩蛋”

在2024年以太坊ETF获批时，SEC明确反对“质押”的概念，认为其具有“证券”属性，一度限制相关产品的推出。这次不同，SEC表现得出乎意料地“纵容”。

它默许了BSOL与GSOL两款“含质押”产品的上市，标志着监管态度的重大转变。这一转变为华尔街开启了以“生息加密资产”为核心的万亿美元新蓝海。机构可以既持有加密资产，又通过合规ETF“雇佣”它们“生息”，从根本上改变了市场的规则。

为何价格在“利好”消息下反而下跌？

就在市场为ETF的成功而欢呼时，许多交易员感到困惑：
为什么在资金大规模流入的背景下，SOL的价格反而出现了剧烈下跌？

数据显示，ETF推出当天，SOL价格不仅没有上涨，反而出现了大幅回调——10月30日单日跌幅达8%，从之前的高点回落了27%，最低到达160美元左右，远低于预期的300美元。
这种“买预期，卖事实”的常规剧本，似乎在上演。幕后有何原因？深入分析发现，并非ETF失利，而是多重力量的共同作用：

• “预期已被提前反映，实际则弹回”：这是一种典型的“卖新闻”现象。大量短线投资者在ETF获批前几周甚至几个月提前布局，获利后在“消息真正落地”的瞬间获利出场。

• 历史重演（比特币ETF）：类似情况曾在2024年1月比特币ETF推出后发生。当时，BTC价格虽有大量资金流入，但价格首次表现平淡甚至略跌（约-5%），真正的反弹是在几周后出现，原因是“抛压被市场接受并消化”。

• 宏观环境的“风暴”：这次Solana ETF的上市时机，极为不巧，正值整个加密市场的避险情绪升温。同期（10月27日当周），比特币ETF资金大幅外流，整体市场处于“失血”状态，流动性紧张。

• “鲸鱼的抛售：”这也是最大冲击——链上数据显示，Jump Crypto在10月30日，即BSOL上市第二天，将110万枚SOL（价值约2.05亿美元）兑换成比特币。

将所有线索拼合：
在“卖新闻”情绪浓厚、比特币ETF资金外流超过6亿美元的大背景下，一只“巨鲸”抛售了2.05亿美元的SOL。
正常情况下，这可能引发价格崩溃，但实际上，2025年10月最后一周，巨额抛售被Solana ETF所带来的新买盘（约1.99亿美元）几乎完全吸收。
这意味着，Solana ETF的资金流入在整个市场“血流成河”的当下，展现出了惊人的“相对强弱”。一批新的机构买盘硬抗一批老牌巨鲸的抛售，不仅没有构成利空，反而释放了长期看涨的信号，显示出一股持续增长的力量在形成。

未来Solana ETF的发展方向

ETF获批后，市场关心的下一个问题是：它到底能吸引多大量的资金？在此问题上，分歧明显：
一方面，加密原生公司对未来充满信心，
另一方面，传统金融巨头则持谨慎态度。

• 乐观派（加密原生）：Grayscale的分析负责人Zach Pandl预计，未来一至两年内，Solana的ETF可能吸引其总供应量的5%，按当前价格计算，这意味着超过50亿美元的资金流入。
• 谨慎派（传统金融）：JPMorgan（摩根大通）则认为，第一年净流入可能仅为15亿美元，理由是“对Solana的机构认知有限，以及其网络中‘meme币’交易比例上升，存在投机风险。”

摩根大通的担忧，反映了传统金融的普遍疑虑：Solana究竟是“高科技金融基础设施”还是“投机炒作的‘meme币赌场’”？

但令人振奋的是，刚上市两天后，一股“新资金”入场，彻底打破了“赌场还是基建”的争论。2025年10月30日，全球支付巨头西联汇款（Western Union）宣布了一项重大战略布局：
公司已选择Solana区块链作为其新稳定币——美元支付币（USDPT）——发行网络，计划2026年上半年推出。

公告中明确指出，选择Solana的原因是其“高性能”、“高吞吐、低成本和快速结算”。
这一决定远比ETF消息更具震撼力，彻底回应了摩根大通的疑问：
你不会在一个“p meme币赌场”建立全球支付网络。西联汇款将其核心业务押在Solana上，成为对其“金融基建”属性的最佳背书。

与展望

Solana的ETF获批不是一个终点，而是开启了一个新时代的序幕。它展现了机构采用Solana的两条平行赛道：

• 金融化（ETF）： 华尔街资产管理公司正将SOL打包成一种“能生息”的金融资产，出售给机构客户。

• 基础设施（西联汇款等企业）： 各行业企业正把Solana作为“低成本、高性能”的金融基础设施，用于搭建核心业务。

这两条路径相辅相成，互相增强。西联汇款的采用为ETF的资金提供坚实的基本面支撑；而ETF庞大的资产规模和质押收益模型，又反过来为基础设施提供稳定的网络支持。

当摩根大通仍在担心“扑朔迷离的meme币”，时，Bitwise和西联汇款的行动已证明：Solana不仅是“华尔街”的“新基建”，更形成了全球支付和金融的“新底层”。金融化与基础设施的双轮驱动，已在加速向前。

相关推荐：美联储鹰派声明引发3.6亿美元加密资金外流，然而Solana ETF逆势前行。