DeFi 借贷再次成为美国证券交易委员会（SEC）的关注重点，监管机构正在与行业参与者深入讨论代币分类、智能合约及合规的加密贷款路径。

SEC 加密任务组聚焦 DeFi 借贷监管

美国证券交易委员会 (SEC) 的加密任务组持续与行业代表进行交流，近期在与 DeFi 公司 Term Finance 的会议中探讨了相关议题，会议记录于9月15日发布。该备忘录详细描述了 Term Finance 的短期固定利率借贷模型，采用三方回购结构，依托超额抵押的加密资产，并通过智能合约实现去中心化执行。

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SEC 备忘录中提到：

讨论的重点是探讨与加密资产监管相关的解决方案。

文件强调了 Reves 测试的适用性，以评估此类借贷是否可视作豁免票据，并对 Howey 测试进行审查，以判断协议代币是否应被归类为证券。Term Finance 提出了一系列问题，包括零售参与对监管分析的影响、二级市场如何改变分类结果，以及其平台是否满足 Howey 测试中“他人努力”的标准。SEC 工作人员指出，需要在公众理解与产品的技术和经济设计之间形成平衡。

风险管理和合规性同样是讨论的关键议题。Term Finance 介绍了一系列措施，包括超额抵押要求、去中心化的价格预言机和实时审计等，旨在确保其与投资者保护原则相符。该公司还表示希望通过监管沙盒计划、与SEC工作人员的持续对话，以及确保不会将其贷款或代币误解为投资产品的沟通工具，进一步深化与监管机构的联系。

SEC 加密任务组由委员 Hester Peirce 领导，致力于与行业进行积极互动，通过会议、圆桌讨论和公众反馈来推动法规制定的透明度和清晰度。他们在全国范围内举行了多场圆桌会议，特别针对成立不到两年的小型加密初创企业，并计划于10月17日召开公开圆桌会议，讨论隐私和金融监控等重要主题。尽管监管环境依旧复杂，但备忘录体现出行业希望通过自动化和透明的借贷协议改善风险管理，促使机构参与，以此补充传统金融市场的广泛期待。