Coinbase与Nevada在监管预测市场事件合约上的核心分歧在于：监管主体、法律框架与合规逻辑的根本不同，本质是联邦证券法与州博彩法的适用冲突。 ### Coinbase的监管逻辑：联邦证券法框

来源：news.bitcoin.com时间：2026-02-12 08:36:51

Coinbase与内华达州监管机构的法律纠纷，正成为检验各州是否有权将联邦监管下的预测市场定义为赌博的关键试金石。

Coinbase与Nevada在监管预测市场事件合约上的核心分歧在于：监管主体、法律框架与合规逻辑的根本不同，本质是联邦证券法与州博彩法的适用冲突。

### Coinbase的监管逻辑：联邦证券法框架
1. **监管主体**：美国证券交易委员会（SEC）
Coinbase将预测市场合约（如Polymarket等）视为“未注册证券”，认为其符合Howey测试（投资资金、共同事业、利润预期、源自他人努力）。SEC主张此类合约属于证券发行，需遵守《证券法》注册、披露等要求。
2. **合规要求**：
- 合约发行方需向SEC注册，或符合豁免条件（如Regulation A、D）。
- 平台需作为“证券交易商”注册，接受SEC监管，执行反洗钱（AML）、投资者适当性等义务。
3. **立场冲突**：
Coinbase作为合规加密货币交易所，要求预测市场平台严格遵守证券法，否则可能面临SEC执法（如诉讼、罚款）。其逻辑是将预测市场纳入现有金融监管体系，强调投资者保护与市场透明度。

### Nevada的监管逻辑：州博彩法框架
1. **监管主体**：Nevada博彩委员会（NGC）
Nevada将预测市场合约视为“事件投注”（event wagering），适用州博彩法。NGC认为，预测市场的本质是基于事件结果的投机，与体育博彩无本质区别。
2. **合规要求**：
- 平台需在Nevada获得博彩牌照，接受NGC监管，包括财务担保、公平性审查、反作弊措施。
- 合约设计需避免“证券属性”（如禁止分红、回购等投资特征），确保其纯粹基于事件结果。
3. **立场冲突**：
Nevada主张州有权监管境内博彩活动，即使合约涉及跨州或跨境交易。其逻辑是通过博彩牌照制度控制风险，而非将其纳入证券监管，可能引发与SEC的管辖权争议。

### 核心冲突点
- **法律定性**：SEC视其为证券（投资工具），Nevada视其为博彩（投机游戏）。
- **监管优先级**：联邦证券法（SEC）强调全国统一监管，州博彩法（Nevada）强调地方自治。
- **合规成本**：证券注册成本高、流程长；博彩牌照需满足运营标准，但限制合约设计自由。

### 结论
Coinbase（SEC）与Nevada（NGC）的监管冲突反映了美国现行法律体系对新兴金融产品的适应性挑战。预测市场合约的最终监管路径取决于法院对“证券”定义的司法解释，以及SEC与州监管机构的博弈结果。若被认定为证券，则适用联邦法；若被认定为博彩，则需遵守州法，可能形成“双重监管”或监管套利空间。

Coinbase与内华达州监管机构之间的法律对抗正在检验各州是否有权将联邦监管的预测市场视为赌博，这场关于谁将主导美国加密衍生品市场的斗争风险极高。

联邦优先权与州赌博法规的较量：Coinbase与内华达州法庭之争

Coinbase与内华达州博彩控制委员会（NGCB）之间的纠纷凸显了日益加剧的联邦加密货币监管与州赌博法律之间的紧张关系。核心问题在于：商品期货交易委员会（CFTC）监管下的基于事件的合约，是否可以在内华达州的法律框架下被视作未经许可的赌博。

2026年2月3日，NGCB对Coinbase提起民事诉讼，指控其在内华达州提供未经许可的体育和事件合约。州法院随后否决了临时限制令，并决定将在次周举行听证会。

作为回应，Coinbase于2月4日提起联邦诉讼，主张《商品交易法》应优先于州级法律干预。2月9日，联邦法官拒绝了Coinbase的紧急救济申请，允许州级案件继续进行，同时，联邦诉讼也将继续推进。

争议的核心问题看似简单：这些合约是衍生品还是博彩？通过与CFTC注册的指定合约市场Kalshi的合作，预测市场允许用户交易的内容从体育赛事结果到经济数据等。

内华达州监管机构认为，与体育结果相关的合约在州法律框架下应被视为“投注活动”，因此需要取得博彩牌照。州法规明确禁止无牌赌博和非法赌注池，内华达官员认为此举是为了保护公共利益，并维持该州数十亿美元的博彩产业。

作为期货佣金商注册的Coinbase辩称，事件合约根据联邦《商品交易法》被认定为“掉期”，因此应由CFTC独家管辖。Coinbase还引用了《优越条款》，认为州级赌博法律会破坏全国监管的一致性。

此外，Coinbase指出，与Kalshi的合作表明，即使在内华达州，CFTC监管下的事件合约平台仍然有效，暗示州执法存在不一致的问题。此前，内华达州已经对包括Polymarket和Kalshi等平台采取了类似措施。

这场诉讼的结果可能不仅影响Coinbase与内华达州的争执，还可能在全国范围内产生深远影响。如果内华达州胜诉，其他州可能会将CFTC批准的事件合约视为赌博，进而为全国范围内的加密市场监管带来各州不同的法规要求，形成一个复杂的合规迷宫。若Coinbase获胜，联邦对掉期的监管权威将得到强化，可能有助于形成统一的预测市场监管标准。

这起案件发生在预测市场快速扩展的背景下，同时伴随着州政府的诉讼。市场支持者强调，预测市场在对冲风险和价格发现方面具有重要实用性，而批评者，尤其是传统博彩行业的人士，则认为其规避了现有的许可框架，是一种竞争威胁。

本月州级和联邦法院将分别举行听证会，结果将直接影响加密衍生品市场是否能够在一个统一的全国规则下运作，还是会被划分成50个不同州的独立规则。无论结局如何，监管机构和交易所都将面临联邦优先权的边界挑战。