进入2月后，比特币矿工的经营压力明显加大：自1月中旬起挖矿收入快速走弱，较去年夏季的高点大幅回落；与此同时，美国多州遭遇冬季风暴，部分矿场被迫降载或停机，网络算力也从高位回撤，短期不确定性显著上升。

2月开局：矿工收入“亮红灯”，算力与价格双重施压

近期席卷美国多个州的冬季风暴，对比特币挖矿行业带来了直接冲击。为配合电网调度与削峰填谷，一些矿场选择暂时停机或降低负载，导致全网算力出现明显回落。本周末，比特币网络哈希率约为850 EH/s，跌至自2025年6月底以来少见的低位，显示短期供给端波动正在放大。

但对矿工而言，更棘手的问题来自盈利指标的持续恶化。随着比特币价格出现阶段性下跌，矿工单位算力的产出回报同步缩水，直接拖累了行业核心指标——哈希价格（Hashprice）。

哈希价格可以理解为：矿工提供1 PH/s算力，在当前币价、全网算力、区块补贴与手续费水平下，每天大致能获得的预估收入。当币价走弱或全网竞争加剧时，哈希价格往往会下降，矿工利润空间随之被压缩。

最新数据显示，哈希价格约为$35.22/PH/s/天，已非常接近此前低点$34.99，几乎贴近阶段性“盈亏警戒线”。这一水平也意味着矿工的收入处于过去12个月中的低位区间，整体盈利能力显著降温。

从对比数据来看，当前哈希价格相较于2025年7月的高位（约$64.03/PH/s/天）下降约45%。这意味着同样的矿机、同样的算力规模，矿工的日收入几乎“被削掉了将近一半”，对现金流与运营韧性都是极大考验。

矿企股价同步走弱：市场对矿工盈利预期转谨慎

在收入指标走低的背景下，资本市场也迅速给出了反馈。市值靠前的多家上市矿企股价出现集体回调，行业情绪偏谨慎。其中：

• Applied Digital（APLD）跌幅约11%
• IREN Limited（IREN）下跌约10.19%
• Cipher Mining（CIFR）下跌约9.83%

当矿工收入下滑与股价下跌同时出现时，往往会形成“压力共振”：一方面盈利收缩，另一方面融资与扩张预期被压制，行业更容易进入去杠杆与保守经营周期。

短期缓解因素：反弹、手续费、难度调整

尽管矿工正处于相对艰难的阶段，但仍存在几个可能的缓冲变量：

1）比特币价格反弹带来的修复
如果比特币从近期低点回升，矿工的法币计价收入会立刻改善。当前价格仍较此前高位（约$126,000）低约37%左右，说明市场仍处在修复阶段，矿工盈利对价格弹性依旧很强。

2）链上手续费回升的补充
理论上，手续费上升可以显著增强矿工收入，尤其在区块空间紧张、链上活动活跃时更明显。但目前手续费贡献仍偏低，整体维持在平均区块奖励的1%以下，对矿工的帮助相对有限。

3）挖矿难度下调的潜在利好
在算力回落后，下一次难度调整可能出现较明显的下修。一旦难度下降，单位算力获得区块奖励的概率会提升，矿工在不增加硬件投入的情况下，收益结构有机会获得阶段性修复。这通常是矿工在“寒冬期”最可靠的自救变量之一。

矿工如何熬过低谷：拼效率，也拼现金流

在利润被压缩、竞争仍激烈的环境里，矿工能否穿越周期，核心往往取决于三点：

• 电力成本控制：电价与能耗效率决定生死线，低成本电力资源会进一步拉开差距。
• 设备效率与更新节奏：高能效机型在低哈希价格阶段更具优势，老旧矿机更容易被淘汰。
• 资产负债表与现金储备：现金流稳定的矿企更能抗住回撤，而高杠杆矿企风险会显著放大。

总体来看，矿工正在经历一个“更冷、更硬”的阶段：收入减少、噪音变小、竞争更残酷。直到价格回暖或难度下调带来喘息空间之前，行业的关键词只有两个——效率与耐心。

常见问题 ⛏️

• 为什么比特币矿工最近收入明显下降？
  主要原因是比特币价格回落叠加哈希价格下滑，单位算力收益降低，导致矿工整体收入缩水。
• 哈希价格（Hashprice）到底是什么？
  它是衡量矿工盈利能力的核心指标，代表1 PH/s算力每天的预估收入，会随着币价、难度、算力竞争与手续费变化而波动。
• 比特币距离此前高点还有多远？
  目前比特币价格仍较此前约$126,000的高位低约37%，市场仍处于修复区间。
• 接下来哪些因素可能改善矿工收入？
  比特币价格反弹、链上手续费回升、以及挖矿难度下调，都可能帮助矿工缓解利润压力，其中难度调整往往更直接、也更稳定。