一位分析师指出，美元走弱是修复美国金融体系计划的一部分。比特币是否能够从美元指数的走弱中获益？

要点：

• Lyn Alden 表示，美元走弱是美国金融体系稳定所必须的。

• 比特币和黄金有望从去美元化中受益。

• 随着美元在全球的主导地位逐渐减弱，主权财富基金和各国已经开始增加比特币的配置。

美元指数(DXY)的走弱已经不再是一个热点话题。随着美国经济的不稳定性不断增加，美元的疲软已经成为一种大趋势。自2025年初以来，美元指数已经下跌了11%，目前徘徊在自2022年4月以来的低点。市场对此的反应相对冷淡。毕竟，在深度调整的阶段，美元走弱并不令人意外。

然而，问题在于，这可能不是短期的下跌。美元的下滑可能反映了美国经济和全球货币体系更深层次的长期重构。在5月4日发布的一份报告中，独立市场分析师 Lyn Alden 提出了一个令人信服的观点：美元走弱不仅可能发生，而且可能是必要的。Alden认为，有序退出美元霸权或许是稳定日益脆弱的金融体系为数不多的途径之一。如果美国放弃其在全球货币体系中的中心地位，世界将需要替代品。黄金和比特币等中立资产可能会在未来扮演更重要的角色。

美国和美元正在经历"长期转型"期

法定货币的部分准备金银行体系通过贷款创造货币。每当银行发放贷款时，都会扩大广义货币供应量，但不一定会创造足够的基础货币来覆盖贷款本金和利息。这意味着当前的金融体系依赖于持续的信贷扩张和再融资来保持偿付能力。

目前，美国经济持有大约102万亿美元的公共和私人美元计价债务，美国境外借款人还欠18万亿美元。这还不包括衍生品，若计入衍生品，总债务额将更高。

然而，实际存在的基础货币仅为5.8万亿美元。"这就像一个音乐椅子游戏，每把椅子对应超过20个孩子，而音乐不能停得太久。"Alden写道。

美国在这一体系中扮演着特殊角色。美国的进口大于出口，顺差国则将其美元收入回流到美国的股票、债券、房地产和私募股权等市场。对于境外持有的18万亿美元负债，非美国实体持有约61万亿美元的美元资产。但当美元流动性收紧时——即"音乐停止"时——外国持有者往往不得不出售这些资产以偿还债务，这反过来又威胁到美国的金融稳定。

这种情况在2020年3月新冠疫情恐慌高峰期曾发生过，当时部分国债市场出现冻结。美联储迅速介入，与外国央行开通紧急互换额度，并印发数万亿基础货币来重新注入流动性。这暂时解决了流动性问题，但却引发了通货膨胀，对低收入美国民众的影响最大。

正如Alden所言，"我认为美国乃至全球金融体系可能正开始进入一个非常长期的转型阶段。"

比特币与美元指数的关系

比特币与美元指数呈负相关。当美元走强时，比特币等风险资产的吸引力减弱。而当美元走弱时，比特币不仅作为投机性资产，还作为替代货币的吸引力上升。在一个法定货币必须随时间有效贬值才能持续运行的体系中，比特币固定的供应量和货币中性属性为投资者提供了一个有力的对冲选择。

叠加比特币与DXY指数的图表可以看到，两者之间的重大背离往往与比特币趋势的反转相吻合。例如，2018年4月和2022年3月，这种背离预示着熊市的到来，而2020年11月则标志着看涨行情的开始。

在2023至2026年的周期中，比特币在2024年初追赶上了DXY指数，两者直到最近都基本同步。一个显著的背离始于2025年4月初，美元指数首次跌破100，创下了两年新低。

如果参考过去的模式，这可能预示着新一轮比特币上涨的开始。如果美国战略性地长期削弱美元，其影响可能远超比特币通常的周期性价格波动。

DXY与BTC/USD 日线图。来源：Marie Poteriaieva, TradingView

在后美元时代该投资什么？

货币动荡时期总是难以应对。虽然短期策略可能各异，但长期策略都指向中性且高质量的储备资产，特别是那些有望从去美元化中获得结构性收益的资产。

黄金符合这一标准，比特币同样符合。

一些主权国家已经开始囤积比特币。萨尔瓦多和不丹正在直接购买和挖掘比特币。阿布扎比的Mubadala投资公司和美国威斯康星州的养老基金通过现货比特币ETF持有比特币。包括Michael Saylor的Strategy在内的12个美国州持有比特币相关股权，此外还有超过13000家公司和机构。甚至全球最大的主权财富基金——挪威主权财富基金，也通过持有Strategy、Mara Holdings、Coinbase和Riot的股份间接持有比特币。

随着美元逐步退出全球金融舞台，其他货币有机会崛起。越来越多的国际贸易交易开始以人民币、迪拉姆或其他国家的货币结算。路透社报道称，3月跨境人民币支付创下历史新高。欧元也在上涨，自2月以来对美元上涨了10%。考虑到欧洲央行持续降息，当前利率为2.5%，远低于美联储的4.5%，这一表现更加令人印象深刻。

备受争议的"去美元化"不再是理论上的假设，它正实时展开。随着各国和企业寻求更稳定、更中性的替代方案来结算贸易和储存价值，比特币的无国界和政治中立性使其成为一个重要的竞争者。

相关推荐：报道称，Robinhood计划在欧洲推出美国资产区块链交易

本文不提供任何投资建议或推荐。所有投资与交易活动均涉及风险，读者应自行进行研究后做出决策。