比特币似乎即将突破历史高点，但过热的市场情绪和动态变化表明，回调可能即将到来。

要点摘要：

• 比特币价格继续保持看涨趋势，但市场情绪指标显示市场可能已经过热。

• 数据显示，比特币交易者正在获利了结，且市场显著偏向多头。

• 分析师警告，短期内可能出现回调，尤其是在黄金走弱或季节性因素作用下。

加密市场的乐观情绪已回升，许多交易者认为比特币价格正在向新的历史高点迈进。仅在一个月内，比特币价格便上涨了39%，短暂突破了105,000美元大关。根据Glassnode分析师的观点，"市场呈现复苏迹象，目前交易环境处于利润主导状态。"

然而，并非所有市场参与者都认为这轮上涨会持续下去。一些投资者已经开始获利了结，这推动比特币市值攀升至8890亿美元的历史新高。预计在106,000美元的价格区间，市场将迎来更多的获利回吐。

从历史上看，市场情绪过于乐观往往会导致整固期，甚至出现急剧回调。这种风险可能正在加剧，尤其是当黄金价格（比特币近几个月紧密追随的标的）开始走弱时，市场可能会面临双重压力。

大多数投资者恢复盈利

根据Glassnode的最新数据显示，近期比特币反弹使得超过300万枚比特币回到盈利状态。这一转变刺激了资本流入，日均超过10亿美元，显示出强劲的需求并有效吸收了卖压。即便是自2024年12月以来处于亏损状态的短期投资者，其持仓也已转为盈利。

比特币短期持有者相对未实现亏损。来源：Glassnode

这种财务与心理上的缓解已转化为实际支出行为。短期持有者的盈利与亏损转账量之间的净差额已大幅上升至+20%，从4月底资金外流时的-20%发生了显著逆转。

机构投资者信心也显著回升。据CoinGlass数据显示，过去三周内，超过57亿美元流入比特币ETF。美国现货ETF管理的总资产已突破126万枚比特币，创下历史新高。

加密货币交易者当前是否过于乐观？

在如此强劲的市场动能下，投资者很容易期望价格继续飞涨。然而，这股势头同样值得警惕。比特币的未平仓合约已飙升至680亿美元，接近历史最高点，显示出市场持仓高度集中。即使是微小的市场波动也可能引发剧烈的价格波动。

Bitwise资产管理公司研究主管André Dragosch警告称，比特币市场可能正处于过热状态。他发布的Bitwise内部加密资产情绪指数已达到2024年11月以来的最高点。该指数涵盖了15个子指标，涉及市场情绪、资金流动、链上数据及衍生品（如永续合约资金费率和看跌-看涨期权交易量比率），目前表明市场情绪已经过热。

比特币价格与加密资产情绪指数对比。来源：Bitwise

Dragosch在接受Cointelegraph采访时表示："最新数据表明，市场情绪已经过热，且持仓高度集中于多头。这通常预示着比特币价格将面临短期回调的风险，当前的上涨势头可能需要修整。"

尽管如此，Dragosch表示，仍对2025年底持乐观态度，理由是企业和ETF产品持续积累比特币，继续消耗交易所的比特币库存。

加密货币市场面临的潜在阻力

多项风险因素可能在短期内对比特币的表现构成挑战。

Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，监管的不确定性重新出现是最大的风险，尤其是在美国参议院近期搁置了稳定币立法的背景下。

更广泛的市场变化也可能产生影响。自2025年3月以来，比特币与黄金的相关性强于与股票市场的相关性。这一变化发生在美国政策大幅变化后，资本似乎转向了政治中立资产：比特币和黄金均上涨了22%（黄金之后回调至13%），而标普500指数和纳斯达克100指数仅恢复了此前的跌幅。

BTC/USD与黄金、SPX和NDX的1日图表。来源：Marie Poteriaieva，TradingView

这种分化现象仍在持续。从5月12日开始，受美中贸易关系改善的推动，美国主要股指上涨了3%至4%，但比特币几乎没有波动。同时，黄金开始形成更低的高点，分析师Michael Van de Poppe指出，这可能是下行趋势的早期信号。如果黄金进入调整阶段，比特币可能会跟随其走势。

季节性因素也不容忽视。"五月卖出，离场观望"这一投资谚语有一定历史依据。正如分析师Daan Crypto Trades所指出的，5月通常是比特币上涨的月份（平均涨幅超过8%），而6月和9月则往往是最差的月份。他表示："季节性因素并非唯一决策依据，但往往会产生一定的影响。毕竟，许多投资者都会关注相同的指标。"

这波涨势是否仍有进一步的上涨空间，或是即将进入调整期，将很快得到验证。

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