随着市场逐渐成熟，加密财库公司若想在竞争中占据优势，必须超越传统的Strategy经验模式。这样的竞争预计将进一步推动加密市场的发展。

Coinbase指出，购买加密货币的上市公司正进入“玩家对玩家”的阶段，各公司将在争夺投资者资金上展开更加激烈的竞争，这有助于推动加密货币市场的价格上行。

Coinbase研究主管David Duong和研究员Colin Basco于周三在报告中表示：“轻松盈利和确保mNAV（净资产价值倍数）溢价的时代已经结束。”

他们指出，数字资产金库（DATs）现正处于“玩家对玩家”的阶段，“有明确战略定位的参与者将会获得发展机遇”，并补充道，他们预计加密市场将“受益于这些工具所带来的前所未有的资金流入，从而推动回报的增长”。

NYDIG在周五表示，尽管比特币（BTC）价格有所上涨，许多加密金库公司的估值依然在下滑。

加密财库迎来“关键拐点”

Duong与Basco表示，像主要比特币（BTC）持有机构Strategy这样的先行者“曾享有可观的溢价”，但“竞争、执行风险和监管约束导致mNAV缩减”。

他们指出，“早期采用者所获得的稀缺性溢价已经消失”，如今加密金库已“达到关键转折点”。

报告进一步指出，目前正处于玩家对玩家的阶段，金库公司的成功“越来越依赖于执行能力、差异化与时机，而不仅仅是简单模仿Strategy的经验”。

“九月效应”并不可靠

Coinbase研究团队还表示，“九月效应”——即由于比特币（BTC）历年来在9月的表现不佳，导致投资者选择观望——不应被视作交易指标。

在2017年至2022年期间，比特币（BTC）在连续六个9月中表现下跌，使得投资者认为此月“不应持有风险资产”。

Duong与Basco指出：“然而，如果基于此进行交易，2023年和2024年将会出错。”

他们补充道：“月份的变化并不是比特币（BTC）月度对数收益率正负的可靠统计预测因子。我们认为，比特币（BTC）的月份季节性并不是一个实用的交易信号。”

美联储将降息两次，四季度市场“仍有上涨空间”

Duong和Basco表示，他们预计美联储将在周二和下月的会议上各降息一次，并补充道：“加密货币牛市在四季度初仍有上涨的可能。”

他们还指出，比特币（BTC）有望继续跑赢市场，因为其“直接受益于现有的宏观利好因素”，例如美国通胀上升——根据最新的数据，8月的通胀率上升了0.4%，过去一年累计达2.9%。

市场普遍预测美联储将在下周和10月分别降息25个基点，降息通常利好加密资产和其他风险资产。

Coinbase研究团队表示：“展望四季度，我们对加密市场持乐观态度，预计强劲的流动性、良好的宏观环境和有利的监管进展将持续提供支撑。”

相关推荐：Ethena退出Hyperliquid USDH稳定币竞标，为Native Markets扫清道路