周五，比特币价格剧烈下跌1.67万美元，导致超过50亿美元的期货头寸被强制平仓。尽管今年现货比特币（BTC）ETF的推出为市场带来积极预期，但此次暴跌暴露了市场结构的脆弱性。

核心要点：

• 周五的比特币暴跌表明，虽然现货BTC ETF已推升市场成熟度，但波动性仍然显著，杠杆与流动性压力加剧了价格下跌的冲击。

• 50亿美元的期货清算暴露出投资组合保证金系统的缺陷，凸显了非流动性抵押品带来的风险。

• 比特币衍生品领域专家指出，做市商在流动性不足、破产传闻扩散以及美国周一国定假日导致市场部分关闭等多重因素影响下，保持了谨慎态度。

周五，BTC价格在不到8小时内下跌了13.7%，跌幅达到1.67万美元，最低触及10.5万美元，导致BTC计价的期货未平仓合约总价值缩减了13%。尽管造成了巨额亏损和连锁清算，业内分析人士强调，这种剧烈的波动在比特币历史上并非罕见。

即使剔除2020年3月12日那次新冠疫情初期的暴跌——当日跌幅高达41.1%，当时领先的BTC衍生品交易所BitMEX还遭遇了清算混乱和15分钟的临时停机，数据依然显示在比特币历史上，还有48个交易日遭遇了比本次更严重的回调。

市场专家回顾，2022年11月9日，BTC曾经历16.1%的单日暴跌，跌至1.559万美元。这与FTX交易所的崩溃事件紧密相关。当时，一份报告披露Alameda Research近40%的资产与FTX原生代币FTT挂钩，引发市场恐慌。随后，FTX暂停用户提现，最终申请破产保护。

尽管ETF推动市场走向成熟， BTC的波动性依然较高

业内人士分析，自2024年1月美国正式推出现货BTC ETF以来，日内跌幅达到或超过10%的情况变得较为少见。但考虑到比特币独有的四年周期规律，判断波动性已经真正缓和尚显为时过早。同时，随着去中心化交易所（DEX）交易量激增，市场结构正处于持续演进之中。

自现货ETF上市以来，市场经历了多次剧烈波动事件，包括2024年8月5日的15.4%单日暴跌，2024年3月5日的13.3%回调，以及2024年1月现货ETF上市仅两天便出现的10.5%下跌。无论价格如何变化，周五期货市场高达50亿美元的清算规模显示，市场恐怕需要数月甚至数年时间来消化和实现真正稳定。

永续合约的去中心化交易所Hyperliquid报告称，价值达26亿美元的多头头寸被强制平仓。同时，币安等多家平台的用户反映投资组合保证金计算出现异常。DEX用户普遍投诉自动减仓，该现象通常发生在交易对手无法满足保证金要求时。

事实上，即使一些交易者持有明显盈利的头寸，也遭遇了部分单方面强制平仓，这对采用投资组合保证金而非孤立杠杆管理的用户影响尤为严重。市场专家指出，这种情况不一定反映交易所违规，而是相对流动性不足市场中杠杆运用带来的必然风险。部分山寨币价格暴跌40%以上，直接导致抵押品价值大幅缩水并引发强平潮。

在暴跌期间，BTC/USDT永续期货价格曾比BTC/USD现货价格低约5%，且至今尚未完全回升至事件前水平。通常，这种价差会为做市商提供套利空间，但当前市场环境中似乎存在阻碍其正常回调的因素。

多位行业观察者认为，周五的剧烈波动虽然显示市场短期混乱，但也部分受限于周末流动性疲软，尤其是由于美国国债市场因周一国定假期休市。同时，市场上广泛流传的破产传闻亦可能促使做市商回避风险，进一步影响市场深度。

综上，BTC衍生品市场或需数日时间以充分评估本次暴跌带来的损失，而交易者也需观察10.5万美元这一价格水平是否能稳固成为支撑点，亦或市场依然面临进一步向下调整的风险。

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