比特币财库公司资产净值（NAV）出现崩溃，导致散户投资者损失数十亿美元。然而，研究人员指出，这一调整为新一代具备专业资产管理能力的机构提供了宝贵的市场入场机会。

据10x Research数据显示，数字资产财库（DAT）的资产净值（NAV）已大幅下挫，但这并不意味着彻底的失败，反而为理性投资者提供了绝佳的低进场点。

"比特币财库企业的黄金时代正逐渐落幕，"10x Research的分析师在周五向Cointelegraph表示，"他们通过发行远高于实际比特币资产价值的股票，创造了数十亿美元的纸面财富——但这一切在幻象破灭后终将归零。"

在这场“魔术表演”中，DAT实际上将散户为股票溢价支付的部分转嫁为公司的实际比特币储备。研究人员指出，股东已蒙受巨额损失，而公司高管则收获了真正的比特币。

以第四大比特币财库公司Metaplanet为例，这家公司通过以10亿美元比特币资产支撑，市值曾高达80亿美元，而如今，市值已调整为由33亿美元比特币支持的约31亿美元，从而极大地反映了溢价的消失。

类似情况在Strategy中也曾出现

在炒作高峰期，散户投资者为这些股票支付了比实际比特币价值高出2到7倍的溢价。随着溢价的逐步收敛，许多投资者遭受亏损。而公司则将之前虚高的资本转化为实际比特币资产。

研究人员指出，Michael Saylor的Strategy曾经历类似的“资产净值繁荣与萧条周期”，这限制了比特币的进一步购买热情。

"随着NAV恢复到基准点，散户投资者已亏损数十亿美元——许多人因此丧失了继续扩大持仓的信心。"

新一代比特币资产管理机构应运而生

资产净值的正常化为精明投资者提供了难得的入场机会。当前，那些以NAV或低于NAV进行交易的公司，能提供纯粹的比特币敞口，并具备未来产生Alpha或交易利润增长的潜力。

此次市场洗牌还将真正运营商与纯粹营销的“营销机器”区分开来。能够在此轮转型中生存下来的公司，将经过实战考验，资本充足，且有能力持续创造回报，从而催生出新一代的比特币资产管理企业。

研究人员指出，经过这次调整的DAT将“定义新一轮牛市”，并总结道：

"比特币本身将不断发展，拥有雄厚资本基础和专业交易团队的数字资产财库公司，仍有望带来显著的Alpha收益。"

Strategy与Metaplanet股价波动

Strategy（股票代码：MSTR）股价在周五上涨2%，收盘价为289.87美元。但根据Google Finance数据显示，自2024年11月最高成交价473.83美元以来，该股已累计下跌39%。

Metaplanet（股票代码：MTPLF）昨日在东京证券交易所下跌6.5%，报402日元（约合2.67美元），自6月中旬达到的1895日元（约12.58美元）峰值以来，股价已跌去79%。

相关报道：风投人士指出，稳定币实质上只是私底下发行的央行数字货币（CBDC）包装产品。