标普全球评级表示，Strategy公司存在高度集中持有比特币以及美元流动性不足等方面的弱点。

标普全球评级将Michael Saylor创立的Strategy公司评为"B-"信用等级，属于投机性、非投资级别，通常被归类为“垃圾债券”。尽管如此，评级机构表示该公司前景仍保持稳定。

“我们认为Strategy的弱点主要包括高度集中持有比特币、业务范围狭窄、风险调整后资本充足率偏低以及美元流动性不足，”该评级机构在周一对Strategy的评估中指出。

Strategy主要通过发行股票和债务融资，积累了约64.8万枚比特币作为其财库。评级预测其未来前景仍较稳定，假设公司将谨慎管理可转换债券的到期日，并维持优先股股息，有可能通过再次融资来增加资金。

标普全球特别强调，Strategy面临“固有的货币错配问题”，即所有债务均以美元计价，而其大部分美元储备被用于运营软件业务，该业务在收益和现金流方面基本持平。

这一评级具有重要意义，因为它首次对专注比特币财库公司的信用风险进行了评估，为传统金融机构提供了参考依据，用以衡量以比特币和加密货币为核心商业模式的企业信用状况。

Strategy与Sky Protocol评级相似

Strategy的评级与去中心化稳定币发行商Sky Protocol（曾用名MakerDAO）在今年8月获得的评级相同，均为B-。

标普全球指出，Sky Protocol的高存款人集中度、中心化治理结构以及资本基础不足，是其被评为B-的合理依据。

为了摆脱“垃圾债券”评级，Strategy的信用等级还需提升六个等级，达到BBB-水平。

值得一提的是，在最新评级公布之时，Strategy已成为2024年在纳斯达克表现最好的股票之一，股价上涨达430%。但根据谷歌财经数据，MSTR（MicroStrategy）在今年至今已回撤13%。

数据显示，Strategy周一股价上涨了2.27%，表明评级变动尚未对其股价产生明显负面影响。

Strategy需增强美元流动性，减轻对债务的依赖

虽然标普全球表示未来12个月内该公司获得升级的可能性不高，但若Strategy改善其美元流动性、缓解可转换债务压力，并继续展现出在比特币价格波动时强大的资本市场准入能力，评级仍有提升空间。

但标普全球也警告，如果Strategy到期的可转换债券面临“严重比特币下行压力”，可能被迫以“低迷价格”出售部分比特币，从而削弱其资产和财务状况。

如果公司在资本市场融资渠道受阻，影响其持续扩大比特币仓位和融资能力，其信用评级或将进一步下调。

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