随着市场恐慌逐步缓解，加上衍生品市场逐渐稳定，以太坊（ETH）价格实现了显著反弹，市场普遍预期其未来目标可能是重回4,500美元的关口。

核心观点：

• 以太坊的永续合约扭曲现象逐步缓解，月度期货市场趋于中性，短期市场的恐惧情绪减弱。

• 期权市场显示看涨和看跌策略的需求较为平衡，反映出衍生品市场的整体健康状态。

• 在崩盘事件及随后的48小时内，以太坊的表现优于大部分其他山寨币，凸显其相对强势和上涨动力。

据市场数据显示，以太坊价格于周日重新回升至4100美元水平，部分缓解了上周五20.7%的快速下挫带来的压力。市场数据显示，由于38.2亿美元的杠杆多头爆仓事件，对以太坊衍生品市场产生了深远影响。不过，从多个角度来看，以太坊自支撑位3750美元反弹的势头或已完成短期调整的底部构筑。

近期，以太坊永续合约的资金费率一度暴跌至-14%，意味着空头（看跌）交易者需要支付资金成本以维持仓位。此情况表明市场对部分做市商甚至交易所的偿付能力存在担忧，长时间持续难以为继。这也促使交易者变得更加谨慎，等待市场信心的全面恢复。

衍生品市场逐步恢复正常，但整体不确定性仍存

市场尚存对交易所因交叉抵押保证金和预言机价格管理不善而导致赔偿责任的担忧。据币安（Binance）公告，已赔付金额达2.83亿美元，其他相关案件仍在审理中。这些事件暂时造成部分市场的波动，但整体影响尚在受控范围内。

在官方详细调查公布前，市场参与者普遍保持谨慎，尤其是包装代币和合成稳定币出现价格脱锚的情况。在短时间内，交易保证金最多可能下降50%，增加了市场的不确定性。

虽然如此，市场很快吸收了冲击，月度期货合约在短时间内恢复到中性市场所需的最低升水（约5%），表明投资者对未来价格走势仍保持一定信心。而永续合约的杠杆多头需求不足，更多反映了产品设计上的问题，而非市场的看跌情绪激增。

衍生品市场的畸变状态可能会持续数周甚至数月，直至做市商的信心逐步恢复。这一过程不应被解读为以太坊基本面由弱转强的信号，而是市场调整中的正常波动。

从期权市场来看，Deribit平台上的以太坊看跌（卖出）与看涨（买入）期权比率不存在明显压力或失衡现象。周末的交易活跃度正常，看跌期权交易量略低于看涨，显示市场整体平衡且健康。这也有助于缓解市场对整体加密货币生态系统崩溃的担忧。若未来价格预期将出现大幅下跌，期权交易量会相应大幅上升，因此当前数据表明市场仍较为理性。

以太坊与竞争币种的历史表现和市场格局

市场数据显示，部分主流山寨币在近期盘中跌幅远超以太坊的20.7%。例如，SUI（SUI）最大跌幅高达84%、Avalanche（AVAX）下跌70%、Cardano（ADA）下跌66%，而以太坊仅在过去48小时内下跌了5%。与崩盘前相比，大多数竞争币的下跌幅度仍在10%左右，显示以太坊的抗跌能力和市场韧性较强。

以太坊在现货基金规模（约235亿美元）以及期权未平仓合约（约155亿美元）方面领先于其他山寨币，凸显其在机构投资者心中的地位。即使像Solana（SOL）这样的竞争者开始进军现货ETF领域，得益于庞大的网络效应和在波动期间的抗压能力，以太坊依然是机构资金的首选主流资产之一。

随着衍生品市场信心逐步恢复，市场整体前景依然看好，有望推动以太坊价格进一步反弹至45,000美元的阻力位。

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