比特币的真正潜力在于其作为生产性资本的基础设施角色，而不仅仅是像黄金一样的数字价值储存。

观点作者：Function首席执行官Thomas Chen

比特币交易所交易基金（ETF）极大地解决了获取门槛问题，但仍主要停留在被动持有阶段。现阶段更为关键的是打造可信赖、可审计的机构级基础设施，帮助投资者将比特币敞口转化为可持续的、扩展的收益来源。

比特币正从传统意义上的数字价值储存逐步演变为具有生产用途的资本。继续将比特币（BTC）仅仅视为数字黄金——以长期存储和增值为目的——，其实错失了其作为数字时代新型储备资产的巨大潜力和价值空间。

比特币其实不仅仅是价值的储藏工具，更是可编程的抵押品和生产性资本。它已成为链上金融体系中基础性的一环，为机构参与提供了坚实的基础层架构。

比如，10月10日发生的清算事件，暴露出一些平台在风险管理核心功能上的不足，但同时也证明了强调安全性和操作简便性的比特币收益项目更具生命力。随着市场波动性上升，套利机会明显增多，价差的扩大让在市场错位中获利的策略变得更为可行。在没有大量杠杆的情况下，采用市场中性策略的投资者反而表现优于纯粹依赖比特币价格上涨的策略，因为它们利用了市场的错配和波动性。

当下，已经逐步建立起高效、可组合、资本利用率高的基础设施，也有越来越多透明且可审计的收益路径出现。技术方案和法律框架也日趋成熟，为机构提供了安全可靠的操作环境。而值得注意的是，大部分机构持有的比特币实际上仍存在更高收益的潜力，未来有望通过创新策略实现价值的最大化。

比特币作为生产性资本

专业的策略管理团队可以灵活地进行比特币的收购和部署，善于利用市场机会进行优化配置。而一些第二层资产库难以实现高效操作，复制交易策略更不是一个方案，因其无法实现差异化的收益。未来，BTC的积累阶段将告一段落，真正的部署和利用阶段即将开启。

在传统金融（TradFi）市场中，资产配置者不会无限期地闲置资产，而是通过轮换、对冲和优化策略，以最大化调整后的收益（风险调整后）。对比特币而言，目前仍处于资产积累阶段，但终究也会像其他资产一样，被用来发挥更大的作用，创造收益。

这意味着：需要建立起让比特币像生产性资本一样操作的成熟框架，包括支持短期有抵押贷款、低风险的对冲策略、结构化的收入方案等。比如，利用机构认可的托管环境和严格合规的操作流程，推出市场中性、低风险的策略（如低杠杆的保守备兑看涨期权），实现收益的稳健增长。

每一种方案都应追求透明、可审计，并结合期限、对手方信用和流动性进行合理配置。目标不是追求最高收益，而是实现风险收益的合理平衡，为投资资本提供持续的回报。只有在收益与风险得以优化的前提下，资本的部署才是有意义的，同时也避免了资本闲置和浪费。

我们需要构建一种简洁高效的操作模式，让机构在合规的前提下，安全地实现比特币的生产力部署。一旦收益途径变得安全、可标准化，门槛将降低，资本也能更高效地被利用，从而实现资产的价值最大化。

到2024年第四季度，全球活跃的加密货币钱包数已突破3600万个。这一数字代表着生态系统的繁荣——零售用户逐步熟悉交易、借贷、质押和收益挖掘，更大规模的机构也期待参与。同时，许多持有大量资产的投资机构，还在积极探索合规、低风险的比特币收益方案，不仅仅是作为价值储存，更是作为稳定的收入来源。

将敞口转化为实际部署

根据2025年调查显示，83%的机构投资者计划增加其在加密资产中的配置比例。实现这一目标的关键在于建立完备的基础设施，满足运营要求，确保资产的安全、合规与高效运营。

实际行动早已展开。阿拉伯银行瑞士分行、XBTO等机构纷纷推出比特币收益相关的产品，包括结构化收入方案，同时一些中心化交易所也在准备推出机构专用的收益型比特币基金，为客户提供多样化的低波动性收入渠道。

这些动向虽是早期的市场信号，而非最终背书，但它们明确指向：未来比特币收益必须通过可信、合规的渠道交付，资产必须实现隔离管理，并且要有明确的下行风险控制框架。机构更希望在熟悉的链上机制中，获得低波动性稳定收入，同时享有充分的资产控制权和风险管理。

这并非投机，而是一项基础建设。比特币正逐步被打造成为可编程、具有强大扩展性的基础设施，赋予其超越“数字黄金”的更多收益途径。它正在被寻求流动性、追求低波动性收益的机构机构所积极采纳——特别是在链上的创新应用中。

比特币的成熟趋势日益明显，显示出它已成为结构性资产配置中的核心部分。未来，市场的重点不应仅仅是获取入口，而是探索更多以比特币为基础的深层次应用和策略，以充分实现其价值潜力。

合规基础设施中的复合收益

提升行业标准，意味着用可测量、量化的指标定义成功。例如，衡量收益是否超越隐含收益、考虑滑点和最大回撤的容忍度，以及评估融资成本、抵押品的健康状况和压力测试下的流动性表现。

一旦出现工具，能在确保机构托管、风险控制和合规的基础上，系统性地部署比特币，行业标准必将迈向性能导向。这也意味着比特币的角色从被动资产配置，逐步转向生产性、收益型资本，各类机构将不再轻易放任资产闲置。

快速适应与采纳新标准的机构，将在流动性、结构性和透明度方面获得最大优势，抢占先机。

如今，最佳实践的制定已进入快车道。是时候明确政策框架，启动可审计、可扩展的小型项目，以实现更深层次的价值创造。我们要用合规、透明、生产性的方式，将比特币的敞口变为实际的资本部署，真正发挥其无限潜能。

观点作者：Function首席执行官Thomas Chen

据了解，在曾经拒绝接受加密货币的北欧银行中，也开始积极布局比特币（BTC）相关的金融产品，比如ETF和收益方案，显示出主流金融界对比特币的认知正在逐步转变和接纳中。