比特币（BTC）的价格涨势受到多方面因素的影响，包括利率政策的不确定性、通胀预期、MSCI对加密货币持仓公司的待决决定，以及BTC衍生品市场的压力，均对其形成制约。

要点：

• 虽然BTC的衍生品市场和谨慎的利率预期压制了市场情绪，但流动性改善增强了其上行潜力。

• 监管环境的宽松以及MSCI关于重仓BTC公司的最终决策或将提升市场风险偏好，从而支持BTC的中期反弹前景。

自上周四开始，BTC的价格一直被压制在9.2万美元左右，近30天累计下跌约22%。然而，市场可能出现扭转。乐观的投资者预期，多国政府将通过扩大货币供应以刺激经济增长，同时应对不断增长的财政赤字。而偏向悲观的观点则着重于劳动力市场疲软，以及对人工智能相关投资的担忧日益增加，这可能对市场形成压力。

这两种观点的合理性都不容忽视，近期的短期低迷可能正为未来更持久的反弹铺平道路。四大关键因素将决定BTC能多快突破四周前的11.2万美元高点。

数据显示，追踪美国国债用以对冲通胀的iShares TIPS债券ETF在重新测试110.50美元支撑位后，已恢复上涨。当通胀预期增强，投资者通常会选择此类对冲工具，而这对BTC是一个积极信号，因为部分交易者将其视为对冲选择的补充。

根据芝商所的FedWatch工具，市场预计到1月26日，美联储在维持利率在3.50%以上的概率已提升至78%，明显高于10月24日的47%。利率的走向对依赖杠杆的企业和消费信贷需求具有重要影响，较低的利率环境通常会带来市场的积极预期。

由于部分政府资金关闭延长至11月12日，带来的不确定性可能促使美联储在12月保持利率不变。市场还在密切关注即将公布的11月就业报告（12月16日）和核心个人消费支出（PCE）指数（12月26日），它们都将成为未来货币政策的重要指示。

美联储能否带动BTC新一轮反弹？

2026年上半年，或许会迎来重要转折。随着美联储主席Jerome Powell的任期在5月结束，也有人猜测未来的货币政策走向可能出现变化。美国总统特朗普已明确表达支持宽松货币政策的候选人，提名过程经过数月的审查和投票，还未正式敲定。

据彭博社报道，监管机构已敲定一项新规，计划在2026年1月1日前降低最大银行的资本充足率要求。这一系列政策动态可能成为BTC等风险资产上涨的催化剂，特别是在特朗普政府计划通过增加政府借贷以刺激经济增长的背景下，包括7月提出的“宏伟的经济刺激法案”。

除了宏观政策变动外，BTC生态系统内部也出现几项有潜力推动其突破10万美元的关键发展：2023年10月，MSCI指数表示将向投资者征询是否排除主要专注于比特币及其他数字资产公司的股票，最终决定预计将于明年1月15日公布。

针对相关的被动基金，据彭博的数据，Strategy（MSTR US）基金持有近90亿美元的市场敞口。MSTR董事长Michael Saylor近日指出：“Strategy不同于传统基金、信托或控股公司。我们是一家上市的运营公司，拥有价值5亿美元的软件业务和独特的财务策略。”

过去四周，BTC衍生品市场持续承压，表现为看跌期权（卖出）相较等量看涨期权（买入）有约10%的溢价。这意味着市场情绪偏向悲观。然而，由于年底12月26日到期的期权合约规模达到226亿美元，交易者可能希望等待偏斜度回落到中性状态（5%以下），以增强信心恢复的可能性。

整体来看，BTC突破11.2万美元仍具备可能性，预计或将在2026年上半年实现这一目标。

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